منحنی عملکرد

منحنی عملکرد یک نمایش گرافیکی از نرخ بهره بدهی برای طیف وسیعی از سررسید است. این نشان می دهد که بازدهی که یک سرمایه گذار انتظار دارد اگر پول خود را برای یک دوره زمانی معین وام دهد ، درآمد کسب کند. نمودار عملکرد باند را در محور عمودی و زمان بلوغ در محور افقی نشان می دهد. منحنی ممکن است در نقاط مختلف چرخه اقتصادی شکل های مختلفی به خود بگیرد ، اما به طور معمول شیب دار به سمت بالا است.

یک تحلیلگر درآمد ثابت ممکن است از منحنی بازده به عنوان یک شاخص اقتصادی پیشرو استفاده کند ، به ویژه هنگامی که به شکل معکوس تغییر می کند ، که نشانگر رکود اقتصادی است ، زیرا بازده بلند مدت پایین تر از بازده کوتاه مدت است.

در مورد اوراق بهادار در دوره اصول درآمد ثابت CFI بیشتر بدانید!

انواع منحنی های عملکرد

1. طبیعی

این رایج ترین شکل برای منحنی است و بنابراین به عنوان منحنی طبیعی گفته می شود. منحنی عملکرد عادی نشان دهنده نرخ بهره بالاتر برای اوراق قرضه 30 ساله بر خلاف اوراق قرضه 10 ساله است. اگر به طور شهودی در مورد آن فکر می کنید ، اگر برای مدت زمان طولانی پول خود را وام می دهید ، انتظار دارید جبران خسارت بالاتری برای آن کسب کنید.

منحنی عملکرد مثبت شیب دار عادی خوانده می شود زیرا یک بازار منطقی به طور کلی می خواهد جبران بیشتری برای خطر بیشتر داشته باشد. بنابراین ، همانطور که اوراق بهادار بلند مدت در معرض خطر بیشتری قرار می گیرد ، بازده چنین اوراق بهادار بیشتر از آنچه برای اوراق بهادار کوتاه مدت در معرض خطر ارائه می شود ، بیشتر خواهد بود.

مدت زمان طولانی تر احتمال وقایع منفی غیر منتظره در حال وقوع را افزایش می دهد. بنابراین ، بلوغ طولانی مدت به طور معمول نرخ بهره بالاتری را ارائه می دهد و نوسانات بالاتری دارد.

2. معکوس

یک منحنی معکوس هنگامی ظاهر می شود که بازده بلند مدت زیر بازده کوتاه مدت قرار می گیرد. منحنی عملکرد معکوس به دلیل درک سرمایه گذاران بلند مدت که نرخ بهره در آینده کاهش می یابد ، رخ می دهد. این به دلایل مختلف می تواند اتفاق بیفتد ، اما یکی از دلایل اصلی انتظار کاهش تورم است.

هنگامی که منحنی عملکرد به سمت شکل معکوس شروع می شود ، به عنوان یک شاخص اصلی رکود اقتصادی درک می شود. چنین تغییرات نرخ بهره از لحاظ تاریخی احساسات بازار و انتظارات اقتصاد را منعکس کرده است.

3. شیب دار

یک منحنی شیب دار نشان می دهد که بازده بلند مدت با سرعت بیشتری نسبت به بازده کوتاه مدت در حال افزایش است. منحنی های عملکرد شیب دار از لحاظ تاریخی شروع یک دوره اقتصادی انبساطی را نشان داده اند. هر دو منحنی معمولی و شیب دار بر اساس همان شرایط کلی بازار است. تنها تفاوت این است که یک منحنی تندتر تفاوت بیشتری بین انتظارات بازگشت کوتاه مدت و بلند مدت نشان می دهد.

4. صاف

یک منحنی مسطح هنگامی اتفاق می افتد که تمام سررسیدها بازده مشابهی داشته باشند. این بدان معنی است که عملکرد اوراق قرضه 10 ساله در اصل همانند اوراق قرضه 30 ساله است. صاف کردن منحنی عملکرد معمولاً زمانی اتفاق می افتد که بین منحنی عملکرد طبیعی و منحنی عملکرد معکوس وجود داشته باشد.

5.

یک منحنی عملکرد هلدی که بازده میان مدت بیشتر از بازده کوتاه مدت و بازده بلند مدت است ، رخ می دهد. یک منحنی تند و تیز نادر است و به طور معمول نشانگر کند شدن رشد اقتصادی است.

عوامل تاثیرگذار

1. تورم

بانک های مرکزی تمایل دارند با افزایش نرخ بهره به افزایش تورم مورد انتظار پاسخ دهند. افزایش تورم منجر به کاهش قدرت خرید می شود و بنابراین سرمایه گذاران انتظار افزایش نرخ بهره کوتاه مدت را دارند.

2. رشد اقتصادی

رشد اقتصادی شدید ممکن است به دلیل افزایش تقاضای کل منجر به افزایش تورم شود. رشد اقتصادی قوی همچنین به این معنی است که یک رقابت برای سرمایه وجود دارد و گزینه های بیشتری برای سرمایه گذاری برای سرمایه گذاران وجود دارد. بنابراین ، رشد اقتصادی قوی منجر به افزایش بازده و منحنی تندتر می شود.

3. نرخ بهره

اگر بانک مرکزی نرخ سود خزانه ها را افزایش دهد ، این افزایش منجر به تقاضای بیشتر برای خزانه ها خواهد شد و بنابراین ، در نهایت منجر به کاهش نرخ بهره می شود.

اهمیت منحنی عملکرد

1. پیش بینی نرخ بهره

شکل منحنی به سرمایه گذاران کمک می کند تا از روند آینده احتمالی نرخ بهره استفاده کنند. یک منحنی شیب دار به سمت بالا به این معنی است که اوراق بهادار بلند مدت عملکرد بالاتری دارند ، در حالی که یک منحنی معکوس نشان می دهد که اوراق بهادار کوتاه مدت عملکرد بالاتری دارند.

2. واسطه مالی

بانکها و سایر واسطه های مالی با فروش سپرده های کوتاه مدت و وام با استفاده از وام های بلند مدت ، بیشتر وجوه خود را وام می گیرند. هرچه منحنی شیب دار به سمت بالا تندتر باشد ، تفاوت بین نرخ وام و وام گرفتن گسترده تر است و سود آنها بالاتر است. از طرف دیگر ، یک منحنی شیب دار مسطح یا رو به پایین ، به طور معمول به کاهش سود واسطه های مالی ترجمه می شود.

3. تجارت بین بلوغ و عملکرد

منحنی عملکرد به نشان دهنده تجارت بین بلوغ و عملکرد کمک می کند. اگر منحنی عملکرد به سمت بالا شیب دار باشد ، پس برای افزایش عملکرد خود ، سرمایه گذار باید در اوراق بهادار بلند مدت سرمایه گذاری کند ، که این به معنای خطر بیشتر خواهد بود.

4- اوراق بهادار گران قیمت یا کم ارزش

این منحنی می تواند برای سرمایه گذاران نشان دهد که آیا یک امنیت به طور موقت گران قیمت است یا کم ارزش است. اگر نرخ بازده امنیتی بالاتر از منحنی عملکرد باشد ، این نشان می دهد که امنیت کم ارزش است. اگر نرخ بازده زیر منحنی عملکرد باشد ، پس این بدان معنی است که امنیت بیش از حد گران است.

تئوری های منحنی عملکرد

1. نظریه انتظار خالص

این تئوری فرض می کند که سررسید های مختلف جایگزین هستند و شکل منحنی عملکرد بستگی به انتظار بازار از نرخ بهره آینده دارد. طبق این تئوری ، بازده ها با گذشت زمان تغییر می کنند ، اما این تئوری نتواند جزئیات شکل منحنی عملکرد را تعریف کند. این نظریه خطر نرخ بهره و ریسک سرمایه گذاری مجدد را نادیده می گیرد.

2. نظریه اولویت نقدینگی

این نظریه گسترش نظریه انتظار خالص است. این حق بیمه به نام حق بیمه نقدینگی یا حق بیمه را اضافه می کند. این نظریه خطر بیشتری را در نگه داشتن بدهی های بلند مدت نسبت به بدهی های کوتاه مدت در نظر می گیرد.

3. تئوری بازار تقسیم بندی شده

نظریه بازار تقسیم بندی شده مبتنی بر رابطه تقاضای جداگانه و عرضه بین اوراق بهادار کوتاه مدت و اوراق بهادار بلند مدت است. این مبتنی بر این واقعیت است که سررسیدهای مختلف اوراق بهادار را نمی توان جایگزین یکدیگر کرد.

از آنجا که سرمایه گذاران به طور کلی اوراق بهادار بلوغ کوتاه مدت را نسبت به اوراق بهادار بلوغ بلند مدت ترجیح می دهند زیرا سابق ریسک کمتری را ارائه می دهد ، قیمت اوراق بهادار کوتاه مدت بیشتر خواهد بود و بنابراین ، عملکرد به طور مطابقت پایین تر خواهد بود.

4- نظریه زیستگاه اولویت

این یک گسترش تئوری تقسیم بازار است. طبق این تئوری ، سرمایه گذاران افق سرمایه گذاری خاصی را ترجیح می دهند. برای سرمایه گذاری در خارج از این افق ، آنها به حق بیمه نیاز دارند. این نظریه دلیل بازده بلند مدت بیشتر از بازده کوتاه مدت را توضیح می دهد.

منابع اضافی

با تشکر از شما برای خواندن راهنمای CFI در مورد منحنی عملکرد. در اینجا منابع CFI دیگری وجود دارد که ممکن است جالب باشد: