حاشیه اولیه برای مشتقات غیر پاک: آماده شدن برای مرحله بعدی

از اول سپتامبر 2016 ، قوانین حاشیه اولیه برای معاملات مشتق غیر پاک به تدریج وارد کار شده اند.

از آنجا که این قوانین به صورت مرحله ای هستند ، افزایش تعداد شرکت کنندگان در بازار هر ساله مشمول شرایط است.

مراحل 6 (سپتامبر 2022) هنوز در پیش است و تعداد قابل توجهی از بنگاهها از جمله سرمایه گذاران نهادی را تحت تأثیر قرار می دهد.

تغییر قوانین برای مشتقات غیر متمرکز

تبادل حاشیه اولیه (IM) در معاملات مشتق غیر پاک ، اکنون یک عمل تعیین شده است ، حداقل برای بنگاه هایی که در مراحل قبلی خود تحت محدودیت قوانین قرار گرفته اند (1 تا 5).

با این حال ، قوانین حاشیه اولیه ویژگی های بسیاری دارند ، به دلیل ماهیت محاسبه مبلغ IM ، اصل مبادله دو جانبه حاشیه (هر طرف در همان زمان پست می کند و دریافت می کند) ، تسکین احتمالی با آستانه 50 میلیون یوروجنبه های تفکیک حضانت. روند انطباق پیچیده است و می تواند از 6 تا 9 ماه به طور متوسط در تجربه ما طول بکشد.

جدول زمانی چیست؟

جدول زمانی که تحت تأثیر شرکت ها تحت تأثیر قرار می گیرد ، بستگی به "مبلغ متوسط مفهومی" (AANA) مشتقات غیر متمرکز (در سطح گروه تلفیقی) دارد که بالاتر از آستانه نظارتی از پیش تعیین شده قرار می گیرند. کلیه ابزارها (حتی معاملات مبادله ای Forex Forex و Forex که از الزامات حاشیه اولیه معاف هستند) به منظور محاسبه AANA حساب می شوند.

در زمان نوشتن فقط موج ششمین آخرین بار اجرا می شود ، شرکت هایی با AANA بالاتر از 8 یورو تحت تأثیر قرار می گیرند.

به کدام همتایان نگران است؟

بیشتر همتایان مالی که مشتقات غیر پاک شده تجارت می کنند "در مقیاس" خواهند بود و معافیت ها بسیار محدود هستند. از امروز این قوانین در بسیاری از حوزه های قضایی (اتحادیه اروپا ، ایالات متحده ، ژاپن ، استرالیا ، هنگ کنگ ، سنگاپور ...) و از سپتامبر 2021 ، همتایان با AANA از مشتقات غیر پاک شده بالاتر از 50 میلیارد یورو (معادل) تحت تأثیر قرار گرفته است. در بسیاری از حوزه های قضایی که این قوانین به اجرا در آمده است ، درمان نهادهای کشور سوم دلالت بر این دارد که بیشتر معاملات مرزی که با نهادهای موجود در حوزه های کشوری سوم وارد شده اند ، وارد سیستم می شوند.

ISDA تخمین می زند که بیش از 775 بنگاه تحت محدودیت مرحله نهایی قرار می گیرند (آستانه AANA تعیین شده با 8 میلیارد یورو).

کدام سازها نگران هستند؟

دامنه ابزارهای مشتق غیر پاک که مشمول جمع آوری حاشیه اولیه هستند ، به طور کلی در حوزه های قضایی اصلی اروپا ، آسیا اقیانوسیه و ایالات متحده سازگار است. Foreex Forex به جلو و مبادله های فیزیکی در همه حوزه های قضایی مستثنی است. با این حال ، برخی از حوزه های قضایی ممکن است معافیت خاصی داشته باشند ، یا به صورت دائمی (به عنوان مثال گزینه های سهام و رو به جلو در ایالات متحده از محدوده خارج هستند) یا به صورت موقت (به عنوان مثال گزینه های سهام در اتحادیه اروپا تا ژانویه 2024 معاف هستند).

حرکت به مرحله اجرای

اجرای قوانین اولیه حاشیه به تدریج در هر مرحله جدید. فاز 6 تعداد زیادی از موسسات را تحت تأثیر قرار می دهد ، که باید در یک بازه زمانی کوتاه مطابقت داشته باشند. طبق گفته ISDA در فوریه 2022 ، بیش از 5،400 روابط وثیقه جدید باید در دست باشد. و برخلاف حاشیه تنوع ، که برای اکثر بنگاه ها مفهومی است ، حاشیه اولیه کاملاً جدید است ، به ویژه برای سرمایه گذاران نهادی. این نه تنها احزاب تجاری ، بلکه متولیان را نیز به دلیل جنبه های تفکیک وثیقه نیز درگیر می کند.

محاسبه حاشیه اولیه

حاشیه اولیه یک محاسبه مبتنی بر ریسک است ، و به همین ترتیب با حاشیه تغییر (بر اساس ارزش بازار معاملات) بسیار متفاوت است.

طبق قوانین در سطح جهان ، محاسبه حاشیه اولیه باید یا به یک روش مبتنی بر جدول یا یک مدل داخلی متکی باشد ، با یک فاصله اطمینان 99 ٪ یک دم در طول "دوره حاشیه خطر" (افق) حداقل10 روز

با توجه به مدل داخلی ، ISDA یک "مدل حاشیه اولیه استاندارد" (SIMM) را با دیدگاه ، از جمله دیگران ، برای تسهیل اجرای فرآیند محاسبه توسط شرکت کنندگان در بازار تسهیل کرده و از اختلافات غیرقابل توصیف در شماره های اولیه حاشیه جلوگیری می کند. این مدل توسط اکثر شرکت ها در دامنه اتخاذ شده است زیرا خطرات جبران کننده در یک سبد مشتقات را در نظر می گیرد ، و به همین ترتیب کارآمدتر از روش مبتنی بر جدول است.

برای شرکت هایی که رویکرد مدل داخلی را انتخاب می کنند (که SIMM بخشی از آن در نظر گرفته می شود) ، این قوانین همچنین موظف به اجرای یک حکم "به سبک محتاطانه" با یک فرآیند آزمایش مداوم پشتی هستند (ممکن است الزامات مطابق با صلاحیت شما متفاوت باشد ، به عنوان مثال. این فقط در مورد فروشندگان مبادله و شرکت کنندگان اصلی مبادله در ایالات متحده صدق می کند).

دستیابی به تفکیک وثیقه

مقررات نیاز به یک چارچوب ورشکستگی از راه دور بدون استفاده مجدد برای وثیقه دارد. به این ترتیب، حاشیه های اولیه به نفع طرف تضمین شده تحت رژیم منافع امنیتی منتقل می شود، و یک چارچوب نگهداری خاص باید برای محافظت از دارایی ها در صورت نکول یکی از طرف های تجاری اجرا شود. این چارچوب بر اساس یک توافقنامه کنترل حساب «سه جانبه» اختصاصی (ACA) است که بین طرفین و یک متولی امضا شده است.

مکانیسم دستورالعمل برای وثیقه و آزادی وثیقه می تواند پیچیده باشد. اکثریت قریب به اتفاق شرکت ها در محدوده مراحل اولیه استفاده از عوامل سه جانبه را به دلیل توانایی طبیعی آنها برای اجرای این حرکات تعهد / انتشار در همان روز و به سادگی پس از دریافت پیام های مواجهه (پیام MT527 / RQV) انتخاب کرده اند.

پیش بینی تغییرات

شرکت های فاز 6 که در سپتامبر 2022 تحت تأثیر قرار می گیرند، باید تلاش های کافی را برای اطمینان از رعایت مقررات پیش از موعد انجام دهند.

شرکت ها گزینه های مختلفی برای پیروی دارند، مانند اجرای قوانین با ابزار خود، یا انتصاب یک ارائه دهنده خدمات که می تواند راه حلی سرتاسری از محاسبات IM، مدیریت مواجهه، خدمات نماینده سه جانبه و تفکیک حضانت ارائه دهد. علاوه بر این، ترکیب مدیریت حاشیه های اولیه و تغییرات در یک تیم، کارایی عملیاتی مانند:

• سوابق تجاری ثابت برای محاسبه میزان قرار گرفتن در معرض IM و VM
• مدل های سازگار برای محاسبات ارزش گذاری و حساسیت
• کانال های ارتباطی ساده شده برای تماس های حاشیه و حل و فصل اختلافات با طرف های مقابل

هر گزینه ای که حفظ شود، شرکت ها با یک منحنی یادگیری مواجه خواهند شد و باید یک ساختار حاکمیتی و مدیریت پروژه قوی ایجاد کنند. وقتی نوبت به جدول زمانی و برنامه ریزی می رسد، مهم است که وابستگی ها را در بخش های داخلی (دفتر جلویی، ریسک، حقوقی، عملیات و فناوری اطلاعات) و ارائه دهندگان خارجی (ارائه دهندگان خدمات و متولیان) در نظر بگیرید تا از عجله لحظه آخری جلوگیری شود. تاریخ انطباق

مقاله ابتدا در دسامبر 2019 منتشر شد و آخرین بار در آوریل 2022 به روز شد

برای اطلاعات بیشتر در مورد خدمات ما لطفا به آدرس زیر مراجعه کنید:

مدیریت وثیقه، ارزیابی مستقل و پردازش معاملات

در شرایط سختی که چالش های عملیاتی در حال افزایش است، بازدهی بازار تحت فشار است، و مقررات سخت گیرانه تر از همیشه هستند، باید به شریکی تکیه کنید که بتواند از شما حمایت کند و کارایی عملیاتی، ایمنی دارایی و بهینه سازی وثیقه را به ارمغان بیاورد.