مراحل سرمایه گذاری در صندوق

"راز Survivin" می داند "چه چیزی را دور انداخت و می دانست" چه چیزی را باید نگه دارید. "کنی راجرز ، قمارباز

هر سرمایه گذار بازار سهام به عنوان راهی برای محدود کردن لیستی از سهام به آنهایی که برای یک نمونه کارها مناسب هستند ، به یک لیست چک نیاز دارد. بهترین نوع چک لیست مواردی است که نوع کارهایی را که به تنهایی انجام می دهید خودکار می کند. در طی 25 سال گذشته به علاوه ، ما در مورد سیستم های امتیاز دهی و رتبه بندی فکر زیادی کرده ایم. در حالی که ما از تعدادی از صفحه نمایش استفاده می کنیم تا سهام را با ویژگی های سرمایه گذاری مورد نظر خود شناسایی کنیم ، یک سیستم سه رشته در مرکز روند باقی می ماند.

یک لیست چک قوی یک نقطه شروع عالی هنگام ساخت یک نمونه کارها است. با این حال ، تفکر ما در مورد اینکه چرا اینقدر مفید است تکامل یافته است. هنگام مشاهده نتایج خوب حاصل از سهام خوب در برابر بازار گسترده ، طبیعی است که فرض کنید این روند کار می کند زیرا سهام را با جذاب ترین ویژگی ها انتخاب می کند. اگر این صحیح باشد ، باید اختلافات به همان اندازه قانع کننده بین سهام رده های برتر و انواع مبهم وجود داشته باشد. اما ، این به طور مداوم درست نیست ، نشان می دهد که ارزش واقعی در سیستم رتبه بندی ناشی از از بین بردن کمترین سهام به ثمر رسیده است. برای ما ، این به معنای 20 ٪ پایین سهام است.

این مهم است که به یاد داشته باشید که عملکرد (هم مطلق و هم نسبت به یک معیار) به همان راحتی توسط آنچه شما به عنوان آنچه انجام می دهید تعریف می شود ، به راحتی تعریف می شود و حفظ "اجتناب از شمع" مزایای زیادی دارد. سیستم های رتبه بندی که ما از آنها استفاده می کنیم ، معمولاً سهام هایی را که بسیار گران هستند ، کاهش می دهند ، دارای شتاب تجاری شرارت یا مشخصات فنی ضعیف هستند ، یا از یک تحلیلگر محترم با سابقه قوی دوست ندارند. هیچ کس تصمیم نگرفت که مجموعه ای از سهام را با این خصوصیات داشته باشد ، بنابراین داشتن یک لیست چک در جلوگیری از وسوسه خرید آنها و اجرای برخی از نظم و انضباط در فروش آنها ، حتی پس از بدتر شدن ، کمک می کند.

سه رشته در لیست چک ما به شرح زیر است:

ارزیابی کمی مجموعه ای از آمار است که اکثر مدیران صندوق در تصمیم گیری مفید می دانند. به طور کلی، آمار کیفیت و حرکت اساسی عملکرد عملیاتی یک کسب و کار را اندازه گیری می کند و اینها را با تعدادی از معیارهای خاص بازار سهام مانند ارزش گذاری و حرکت قیمت ترکیب می کند. معیارهای عملکرد تجاری ارزیابی می کنند که آیا کسب وکار نسبت به تاریخچه خود، شرکت های قابل مقایسه و انتظارات فعلی، پایدار، در حال بهبود یا زوال است یا خیر. به طور مشابه، تعدادی از معیارهای ارزش گذاری برای کمک به تعیین اینکه آیا کسب و کار گران، معقول یا جذاب نسبت به ارزش گذاری تاریخی آن و شرکت های قابل مقایسه است، استفاده می شود.

ارزیابی فنی توسط نرخ تغییرات قیمت برای سهام خاص به خودی خود و نسبت به بازار انجام می شود. شناسایی شتاب یا کاهش قیمت مطلق و نسبی در میان مدت و بلندمدت اغلب نشان دهنده تغییر در درک چشم انداز یک شرکت است. سیستمی که بتواند این نقاط عطف را نشان دهد در طول زمان ابزار مفیدی در فرآیند ارزیابی ما بوده است.

برای فرآیند غربالگری اولیه، آخرین قسمت چک لیست، نظر کارشناسی ناظر محترم شرکت است - تحلیلگری که موفق شده است شرکت را هم از نظر مدلسازی مالی و هم از نقطه نظر توصیه پوشش دهد. این شخص باید تجارت، مدیریت و بخش را به خوبی بشناسد.

سه سیستم رتبه بندی در یک ارزیابی کمی کلی ترکیب می شوند. آنها با هم نشان دهنده اولین مرحله در بهبود شانس یک نتیجه مطلوب هستند.

در حالی که ما نتایج این رویکرد را دوست داریم، به این نکته نیز اشاره می کنیم که یک چک لیست برای مفید بودن لازم نیست پیچیده باشد و ما از تعدادی صفحه نمایش "سریع" دیگر در جستجوی ایده ها استفاده می کنیم. برای مثال، چیزی به سادگی غربالگری برای شرکت های با بازده بالا (ROE) با اهرم مالی پایین و بازدهی جریان نقد آزاد بالا، اولین اقدام مناسبی برای به دست آوردن سرمایه پذیر در جهان است. نکته مهم این است که چک لیستی را انتخاب کنید که با فلسفه سرمایه گذاری ما مطابقت داشته باشد و با شخصیت وجوهی که مدیریت می کنیم مطابقت داشته باشد - و به آن پایبند باشید.

تحلیل بنیادی

این لیست چک تعداد زیادی از شرکت ها را با شانس بالاتر از سهام خوب به ما می دهد - و به همان اندازه مهم ، تعدادی از سهام را با شانس ضعیف حذف می کند. با این حال ، لیستی از سهام که تقریباً 80 ٪ از بورس سهام را نشان می دهد ، دارای اشکالات عملی است. اول ، این یک لیست است نه یک نمونه کارها و دوم ، سهام بسیار بیشتری از آنچه ما نیاز داریم وجود دارد. روند جمع آوری لیستی از سهام و مونتاژ آنها در یک نمونه کارها با ارزیابی هر شرکت آغاز می شود. پس از ایجاد یک درک محکم ، ما به سمت ساخت طیف وسیعی از سناریوهای اساسی حرکت می کنیم.

تخفیف بازار سهام ، یا پیش بینی نتایج مالی آینده ، بنابراین ما لزوماً زمان زیادی را صرف تمرکز بر روی این نتایج می کنیم. با این حال ، مالی شرکت ها به بهترین وجه به عنوان "شمارش" نتایج فعالیت های تجاری تلقی می شوند ، بنابراین برای درک و پیش بینی نتایج مالی ، باید شغلی را که تولید می کند درک کنیم.

زمان صرف یادگیری و فکر کردن در مورد تجارت معمولاً وقتی نوبت به فکر کردن در مورد سهام می رسد ، پرداخت می شود.

در بودجه ما ، ما سعی می کنیم و تمرکز خود را بر روی شرکت های با کیفیت خوب داشته باشیم - آنها تمایل دارند که به مرور زمان رشد کنند و با مشت های بهتر بچرخند ، غافلگیری ها بیشتر مثبت هستند و هزینه اشتباه بودن در بورس معمولاً قابل کنترل تر است.

عواملی که باید در نظر بگیرند:

• بازگشت به کاربردی کاربردی - یک سابقه مداوم از بازده های رقابتی.
• مدیریت - توانا و صادقانه.
• اهرم مالی - سطح بدهی که برای تجارت مناسب است.
• اهرم عملیاتی - ارزیابی هزینه های ثابت در زمینه چرخه.
• جریان نقدی آزاد - برای تأمین اعتبار رشد یا بازگشت به سهامداران.

عواملی که باید در نظر بگیرند:

ده سوال که دوست داریم بتوانیم در مورد شرکتهایی که دنبال می کنیم پاسخ دهیم:

1. شرکت چگونه درآمد کسب می کند؟
2. چشم انداز فروش ، سود و حاشیه و هزینه های سرمایه چیست؟
3. مشتریان این شرکت چه کسانی هستند و چرا آنها با شرکت برخورد می کنند؟
4. مشتریان آن در چه شکلی هستند؟
5. این شرکت نسبت به رقبای خود چگونه کار می کند؟
6. شرکت چگونه رشد می کند؟
7. چگونه رشد تأمین می شود؟
8. چه چیزی واقعاً می تواند در چند سال آینده به این شرکت آسیب برساند؟
9. چگونه مدیریت پرداخت می شود و پاداش ها با سهامداران هماهنگ می شوند؟
10. چه کسی می تواند مدیرعامل فعلی را جایگزین کند؟

ما از تعدادی از منابع برای کمک به پاسخ به این سؤالات استفاده می کنیم:

• بازخوانی مطالب و گزارش های تحقیقاتی شرکت ؛
• صحبت با تحلیلگران ؛
• جلسه مستقیم با مدیریت ؛
• خواندن رونوشت های تماس کنفرانس ؛وت
• گوش دادن به پخش وب شرکت.

وی گفت: "در دراز مدت ، برای سهام سخت است که بتواند بازده بسیار بهتری نسبت به تجارتی که زیربنای آن است ، کسب کند. اگر این تجارت بیش از 40 سال 6 ٪ سرمایه کسب کند و آن را برای آن 40 سال نگه دارید ، نمی خواهید خیلی متفاوت از بازگشت 6 ٪ باشد - حتی اگر در ابتدا آن را با تخفیف عظیم خریداری کنید. برعکس ، اگر یک کسب و کار بیش از 20 یا 30 سال در سرمایه 18 ٪ درآمد داشته باشد ، حتی اگر قیمت گران قیمت را بپردازید ، با یک جهنم نتیجه به پایان می رسید. "چارلی مونگر

بازده سرمایه شاغل (ROCE) مهم است ، زیرا باعث ایجاد ارزش به مرور زمان می شود و یک معیار خوب است که با استفاده از آن می توان جذابیت ذاتی یک تجارت را ارزیابی کرد. علاوه بر این ، Roce یک کارت امتیازی خوب برای استفاده در مدیریت داوری است ، زیرا تخصیص سرمایه یکی از مهمترین مشاغل مدیریت ارشد است.

بهترین نوع شرکت برای سرمایه گذاری در بازدهی که به طور مداوم رقابتی کسب می کند ، فرصت های کافی برای سرمایه گذاری در بازده های جذاب دارد و جریان نقدی آزاد برای تأمین بودجه آن فرصت ها را بدون رقیق کردن سهامداران یا استفاده از شرکت با بدهی بیش از حد دارد. ما بسیار آگاه هستیم که بورس اوراق بهادار توانایی شگفت انگیزی را دارد که بتواند بازده در حاشیه را تغییر دهد و بر این اساس شرکت ها را پاداش یا مجازات کند.

ما مدیریت را با بررسی سوابق آهنگ آنها ، اغلب از طریق جلسات فردی ارزیابی می کنیم. خواندن نامه های مدیرعامل چندین سال (در بیشتر وب سایت های شرکت موجود است) یک روش عالی برای احساس مدیریت برای مدیریت است اگر ما نمی توانیم مستقیماً با آنها ملاقات کنیم. ما به دنبال اجرای عملیاتی خوب تجارت و تفکر روشن در مورد استراتژی شرکت هستیم. ما اغلب به استراتژی تجارت از طریق لنزهای Roce نگاه می کنیم و سعی می کنیم بفهمیم که چگونه بازده ها می توانند به پیش بروند.

اهرم عملیاتی در درجه اول به درصد ساختار هزینه یک شرکت که ثابت است اشاره دارد - با درآمدها متفاوت نیست. هنگامی که شرکت ها هزینه های ثابت بالایی دارند ، تغییرات اندک در درآمد تأثیر بیش از حد بر نتایج مالی خواهد داشت و منجر به درجه بالایی از چرخه در درآمد و جریان نقدی می شود ، به این معنی که حتی شرکت های پیشرو در صنایع با اهرم عملیاتی بالا می توانند بسیار ناامید کننده باشندسهاماین نوع مشاغل می توانند سرمایه گذاری خوبی باشند ، اما زمان بندی نقش مهمی در موفقیت سرمایه گذاری از دیدگاه ما دارد.

اهرم مالی به میزان بدهی در ترازنامه اشاره دارد. بدهی بیانگر ادعای دارایی و سودآوری یک شرکت است که جلوتر از سهامداران است و اغلب می تواند توانایی یک شرکت را برای مدیریت در مواقع دشوار به شدت محدود کند. علاوه بر این ، از آنجا که بدهی یک عدد ثابت است ، تغییر در ارزیابی شرکت باید از طریق ارزش سهام منعکس شود و این پتانسیل را برای شرکت های بسیار بدهکار افزایش می دهد تا در بورس سهام بسیار بی ثبات تر باشند.

ما رویکرد تجزیه و تحلیل سناریو بعدی را پوشش خواهیم داد. با این حال ، لازم به یادآوری است که شرکت هایی که بیش از حد متوسط عملیاتی و مالی دارند ، اغلب نتایج وسیع تری نسبت به شرکتهای بدون آن دارند.

توانایی یک تجارت در تولید جریان نقدی آزاد - پول نقد که پس از تمام هزینه های مرتبط با حفظ قدرت درآمد فعلی باقی مانده است - یک عامل مهم در قضاوت در مورد کیفیت یک تجارت است. پس از مراقبت از هزینه های تعمیر و نگهداری ، یک دارایی واقعی است. از این پول نقد مازاد می توان برای رشد تجارت ، پرداخت بدهی پرداخت یا بازگشت به سهامداران در قالب بازپرداخت سهم یا سود سهام استفاده کرد.

برخی از راه هایی که ما مدیریت را ارزیابی می کنیم:

• یک دسته خوب برای رانندگان تجاری و نحوه استفاده از آنها در مدیریت تجارت.
• درک نزدیک از مشتریان و نیازهای در حال تحول آنها.
• توانایی بحث در مورد فرصت های رشد ، از جمله بازارهای جدید و تمرکز بر محصولات جدید یا پروژه ها (در مورد شرکت های منابع).
• مردم یک منبع مهم هستند و ما دوست داریم شواهدی را ببینیم که مدیریت ارشد در مورد توسعه مردم فکر می کند.
• جهت گیری طولانی مدت که بر بهبود دائمی تجارت نسبت به نتایج مالی کوتاه مدت متمرکز است.
• یک سیستم جبران خسارت دوستانه سهامدار.

برخی از راه هایی که ما مدیریت را ارزیابی می کنیم:

تجزیه و تحلیل سناریو

بازارهای مالی به طور کلی غیرقابل پیش بینی هستند. بنابراین باید سناریوهای مختلفی داشته باشد. این ایده که شما واقعاً می توانید پیش بینی کنید که چه اتفاقی می افتد با روش من برای نگاه به بازار متناقض است. "جورج سوروس

ما از تجزیه و تحلیل سناریو برای ایجاد طیف وسیعی از نتایج اساسی که احتمالاً توسط یک شرکت تحقق می یابد استفاده می کنیم و سپس برای درک میزان این نتایج که ممکن است در قیمت فعلی سهام وجود نداشته باشد ، کار می کنیم.

اگر بازار همیشه رویدادهای آینده را پیش بینی می کند ، سپس مشاهده فرصت در بورس اوراق بهادار نیاز به تفکر در مورد چگونگی آشکار شدن آینده دارد. در حالی که بیشتر سرمایه گذاران می فهمند که چیزهای بیشتری وجود دارد که می توانند اتفاق بیفتند ، بیشتر ما هنوز اصرار داریم که اعتقاد داشته باشیم که ما توانایی پیش بینی آنچه اتفاق خواهد افتاد را داریم. در حالی که کاهش این غریزه سخت است ، ما فکر می کنیم که تمرکز روی آنچه می تواند اتفاق بیفتد سود سهام بزرگی را هنگام فکر کردن در مورد قیمت سهام می پردازد.

برخی از اعتقاداتی که زیربنای رویکرد ما به تجزیه و تحلیل سناریو است عبارتند از:

• قیمت سهام محصول ارزیابی سرمایه گذار در مورد آینده است.
• بازارها بی امان به جلو و بی امان هستند و به طور مداوم از احتمال آشکار شدن سناریوها در حال آشکار شدن هستند که می تواند در مواقع عدم اطمینان زیاد به نوسانات منجر شود.
• تاریخ گذشته یک شرکت فقط به حدی اهمیت دارد که به سرمایه گذاران کمک می کند تا آینده را درک کنند.
• مواقعی وجود دارد که دیدگاه آینده تعبیه شده در سهام آنقدر به یکی از نتایج ممکن است که نتایج دیگر در قیمت سهام فعلی "رایگان" می شود.
• تغییر در درک رویدادهای آینده باعث تغییر قیمت سهام قبل از وقایع خود می شود - اگر در واقع آنها به هیچ وجه اتفاق بیفتند.

ما با تحلیلگران داخلی ، مدیریت شرکت و تحلیلگران خود در شرکتهای مختلف کارگزاری همکاری می کنیم تا بتوانیم درآمد یک شرکت ، جریان پول یا ارزش دارایی خالص را در هنگام شلیک یک شرکت به همه سیلندرها ، به صورت عادی یا تلاش ، به نظر برسانیم. ما همچنین این سناریوها را در برابر معیارهای عملکرد گذشته آزمایش می کنیم تا بدانیم که آیا ما دلالت می کنیم که یک شرکت به شکلی انجام خواهد داد که از نظر تاریخی چنین چیزی نداشته باشد.

پس از ایجاد سناریوها ، ما با استفاده از طیف وسیعی از چند برابر تاریخی به سناریوهای خود ، نتایج احتمالی قیمت سهم را تعیین می کنیم. دامنه ارزیابی با استفاده از داده های تاریخی به همراه سایر عوامل فعلی مانند نرخ بهره و دوز قضاوت تعیین می شود. با استفاده از طیف وسیعی از ارزیابی های ارزش گذاری در طیف وسیعی از پیش بینی های مالی ، شبکه را پر می کند (تصویر زیر) و طیف وسیعی از نتایج قیمت سهام و همچنین برخی از سرنخ ها را ارائه می دهد که قیمت سهام فعلی به شدت پیش بینی می شود.

یک روش "سریع و کثیف" برای بررسی اینکه آیا ممکن است یک سهام از دیدگاه تجزیه و تحلیل سناریو جالب باشد ، بررسی ارزیابی آن بر اساس پیش بینی های اجماع است. اگر سهام در حال تجارت با چند اجماع کم تاریخی باشد ، احتمالاً قیمت گذاری در چیزی که از نظر اندازه گیری بدتر است ، قیمت گذاری می شود و در صورت نادیده گرفتن سناریوهای صعودی ، ممکن است فرصتی جالب باشد. اگر این تجارت با چند اجماع زیاد باشد ، احتمالاً سرمایه گذاران پیش بینی می کنند که چیزی بهتر باشد ، اگر بازار عملاً نتایج منفی را نادیده بگیرد ، به طور بالقوه باعث خطر ابتلا به سهام می شود.

سناریوی اساسی

دامنه ارزش گذاری

ارزش منصفانه به طور کلی با گذشت زمان رشد می کند مگر اینکه حساسیت با کاهش ساختاری یا رقابتی روبرو شود

وی گفت: "مدل من دوست دارم-برای ساده تر کردن مفهوم آنچه در بازار سهام مشترک می رود-سیستم پاری موتوئل در مسیر مسابقه است. اگر جلوی فکر کردن در مورد آن را بگیرید ، یک سیستم پاری موتول یک بازار است. همه به آنجا می روند و شرط بندی ها و شانس ها بر اساس آنچه شرط بندی می شود تغییر می کند. این اتفاقی است که در بازار سهام رخ می دهد. "چارلی مونگر

ایده بورس اوراق بهادار به عنوان یک دستگاه معلولیت یک قدرت قدرتمند است و تجزیه و تحلیل سناریو مهمترین ابزاری است که ما باید در کالیبراسیون موفقیت آمیز در وجوه خود کمک کنیم. این به ما کمک می کند تا درک کنیم که شرکت های خوب پتانسیل داشتن سهام عالی را دارند.

ما این جمله را داریم که مردم ترجیح می دهند درست از ثروتمند باشند. در عمل ، این بدان معناست که سرمایه گذاران غالباً رضایت روانشناختی را با اجماع قبول می کنند ، حتی اگر بازپرداخت کم وجود داشته باشد ، و شانس پایین تر یک بازپرداخت بالا (یا ضرر بزرگ) را که نیاز به یک خارج از خود دارد ، نادیده می گیرند. چشم انداز. بسیاری از سرمایه گذاران موفق یاد گرفته اند که از این گرایش در بورس بهره برداری کنند. ما فکر می کنیم که تجزیه و تحلیل سناریو شانس هایی را که از این تعصب بهره مند می شویم ، افزایش می دهد.

ایجاد یک پیش بینی واحد ، پتانسیل تعصب را ایجاد می کند - تنها با تمرکز بر اطلاعاتی که از تصمیمی که قبلاً گرفته شده است پشتیبانی می کند. پیش بینی نتایج متنوعی برای ما ، به ویژه در محیط امروز ، برای ما آزاد می شود ، زیرا نقشه راه را برای مقابله با یک محیط قیمت گذاری بی ثبات فراهم می کند.

تجزیه و تحلیل فنی

وی گفت: "من سعی کردم بفهمم که چگونه می توانم به عنوان یک سهامدار بهتر تبدیل شوم ، بنابراین من شروع به شرکت در جلسه هفتگی گروهی از تکنسین های بازار کردم. این به من بسیار کمک کرد. تا به امروز از آنالیز فنی استفاده می کنم. روشی که من به آن اشاره می کنم این است: وقتی به شکار می روم سگم را می گیرم ، اما اسلحه را به او نمی دهم. "بایرون وین

همانطور که از این نقل قول پیداست ، ما متوجه شده ایم که تجزیه و تحلیل فنی ابزاری بسیار مفید است. در کنار رویکرد مبتنی بر سناریو ، ما از دو طریق استفاده می کنیم:

1. برای موقعیت های تجاری تاکتیکی ، جایی که هیچ دیدگاه شدید در قیمت ها وجود ندارد.
2. به عنوان یک مکانیسم سیگنالینگ برای سهام که در سناریوهای شدیدتر قیمت گذاری می شوند. ما به دنبال علائمی هستیم که ممکن است ادراکات در حال تغییر باشد.

جعبه ابزار فنی ما همیشه در حال تحول است. با این حال ، ما به شدت متکی به توطئه های دوره متوسط با قدرت مطلق و نسبی هستیم. افزایش نمودارها با میانگین های متحرک کوتاه مدت و طولانی مدت و همچنین برخی از شاخص های حرکت نیز مفید بوده است.

تجزیه و تحلیل فنی به توانایی ما در تشخیص الگوهای پس از قرار گرفتن در معرض مکرر در مجموعه ای از شرایط ، وارد می شود. برای استفاده مؤثر از آن ، مهم است که به طور منظم الگوهای نمودار سهام را بررسی کنید.

همچنین ، تجزیه و تحلیل فنی ابزاری است که عناصر دیگر رویکرد ما را تکمیل می کند. هر تصمیمی که می گیریم ویژگی های فنی بهینه نخواهد داشت. با این حال ، ما معتقدیم که پر کردن وجوه ما با سهام که دارای نمودارهای بدبختی هستند ، می توانند مشکل را بگیرند.

ساخت و ساز

وزن نمونه کارها به شدت تحت تأثیر تجزیه و تحلیل ریسک/پاداش است. در ساخت نمونه کارها ، ما سعی می کنیم و در مورد جایی که تجزیه و تحلیل سناریو ما نشان می دهد نتایج بنیادی ضعیف پیش بینی می شود ، تمرکز می کنیم. در مقابل ، ما سعی می کنیم از سهام خودداری کنیم که نتایج بدبینانه عملاً نادیده گرفته شود.

سهام تخفیف سناریوهای بدبینانه می تواند از طریق تغییر در ادراک ، در قیمت بهبود یابد و منجر به ارزیابی بهتر ، بهبود اصول یا در برخی موارد ، هر دو شود. سهام هایی که نتایج بدبینانه را نادیده می گیرند می توانند برعکس را تجربه کنند - کاهش ارزش های کوچکتر از آنجا که ادراک منفی تر می شود یا ترکیب نامطبوع اصول وخیم تر به همراه یک ارزیابی کوچک است.

لازم به ذکر است که بیشتر اوقات اکثر سهام موجود برای در نظر گرفتن معمولاً در یک سنگ از ارزش منصفانه تجارت می کنند. این سهام ممکن است در صورت فیلتر کردن از طریق لیست چک ، هنوز هم نقش مهمی در صندوق ها داشته باشند و ما معتقدیم که آنها مشاغل خوب و با مدیریت خوب و دارای بازده جذاب در سرمایه هستند. این سهام عملکردی شبیه به کارگر را در وجوه ما انجام می دهد ، زیرا آنها شانس معقولی برای ترکیب ارزش منصفانه و قیمت سهام خود دارند - امیدوارم با نرخ بالاتری نسبت به بازار سهام.

از نظر وزن بخش ، بیشتر وجوه ما به طور گسترده ای خنثی است. ما فکر می کنیم نقاط قوت رویکرد ما از طریق انتخاب سهام منعکس می شود. اگر انتخاب سهام برای کاهش تعهد به یک بخش استدلال کند ، ممکن است ما یک صندوق را در آن جهت کج کنیم ، اما سعی می کنیم از رویکرد از بالا به پایین برای تخصیص بخش جلوگیری کنیم.

یک اعتقاد کلی به تجارت مدیریت سرمایه گذاری وجود دارد که صندوق های سهام خوب دارای موقعیت های متمرکز هستند - ساخته شده برای متفاوت بودن با یک معیار ، با تفاوت های مثبت و منفی زیاد در وزن سهام فردی. صندوق ای که در غیر این صورت به نظر می رسد غالباً گفته می شود فاقد محکومیت است ، کیفیتی که فرض می شود در بازار سهام ارزش زیادی دارد.

با این حال ، غلظت نیز نفرین بدترین نوازندگان است. از نظر ما ، یک نمونه کارها به خوبی ساخته شده دارای غلظت کافی برای تولید نتایج خوب است ، اما نه به اندازه ای که به یک شرط یک طرفه تبدیل شود که ما درست خواهیم بود. یک سطح تمرکز مناسب وجود دارد که تضمین می کند ریسک کافی برای تحقق اهداف مشتری ما در نظر گرفته شود - هر خطری که فراتر از آن سطح باشد ممکن است به بازده احتمالی اضافه شود ، اما با هزینه اضافه کردن ریسکی که لازم نیست وجود داشته باشد.

اگر ما در ارزیابی شانس در موقعیت های فردی در بودجه خود با گذشت زمان ، کار مناسبی انجام دهیم ، نتایج باید قابل قبول باشد و احتمالاً وجوه در بازارهای پایین تر از آن بهتر می شود و در افزایش قیمت ها همگام می شود. در همه زمان ها ، ما سعی می کنیم مکالمات خود را در مورد موقعیت های موجود در وجوهی که در اطراف فرآیند محاصره شده است ، حفظ کنیم ، با یک ذهن باز برای نتایج منفی برای سهام خود و نتایج مثبت برای سهام که ما نیستیم. ما می دانیم که این بهتر از سقوط و عشق به سهام است که می تواند مانع تصمیم گیری خوب شود.

غلظت بدون فرآیند می تواند به خصوص آسیب برساند. یک نمونه کارها متمرکز که در اطراف مجموعه ای از باورهای با همبستگی بالا لنگر انداخته است ، اغلب باعث می شود که موقعیت در پاسخ به علائم مشکل بسیار دشوار باشد. درست بودن همیشه غیرممکن است ، بنابراین ما وجوه خود را به شکلی مدیریت نمی کنیم که ما را همیشه درست کنیم.

"در این تجارت ، اگر شما خوب باشید ، از 10. درست 6 بار درست می کنید. شما هرگز 9 بار از 10 درست نیستید."پیتر لینچ

دلیل اصلی ساختن یک نمونه کارها در وهله اول تصدیق این است که ما همیشه نمی توانیم درست باشیم. اعتماد به نفس در توانایی های شخص برای پیش بینی آینده ، هنگامی که با شرط بندی های بزرگ نمونه کارها مخلوط می شود ، می تواند یک دستور العمل سمی باشد.

در حالی که برخی از سوابق بزرگ سرمایه گذاری بلند مدت از دوره های عملکردی که با معیارهای مختلف در هر دو جهت متفاوت است ، جمع آوری شده است ، ما معتقدیم که رویکردی که نوسانات عملکرد را به حداقل می رساند ، مزایای خاص خود را دارد. دوره های کم تحرک قابل توجه لزوماً به منظور تولید نتایج طولانی مدت خوب نیاز به یک دوره از عملکرد قابل توجه دارد. در تجربه ما ، عملکردی که به این روش جمع می شود ، این خطر را ایجاد می کند که عدم صبر یا سایر مسائل مربوط به زمان بندی در نتایج بلند مدت دخالت می کند.

تصمیم گیری

تصمیم گیری در وجوه ما تلاش مداوم برای بهبود مداوم شانس یک نتیجه مطلوب است. بزرگترین کمک برای خرید و فروش موفقیت آمیز در وجوه ، تجزیه و تحلیل سناریو است.

با شناسایی تعداد انگشت شماری از سهام که به شدت پیش بینی می کنند افراط بدبینی و خوش بینی به ما این امکان را می دهد تا در حاشیه اصول و احساسات به خوبی نسبت به تغییرات متوسط واکنش نشان دهیم. این مربوط به موقعیت های تنظیم دقیق است که به ارزش منصفانه نیز نزدیک هستند. ورودی های کمی و فنی اغلب در کشف این تغییرات گاه ظریف در حاشیه مفید هستند.

اگر ما با دقت در مورد تحولات مثبت و منفی که می تواند از قبل روی یک سهام تأثیر بگذارد ، با دقت فکر کرده ایم ، فکر می کنیم این شانس را ایجاد می کند که ما به خوبی نسبت به تحول اطلاعات در حاشیه واکنش نشان خواهیم داد. ما معتقدیم که این به دو دلیل صادق است:

1. ما باید قبلاً در مورد پیامدهای این سناریو فکر می کردیم و می توانیم به سرعت واکنش نشان دهیم در حالی که دیگران در حال تطبیق با تحولات جدید هستند. برخی از سخت ترین تصمیم ها شامل سهام هایی است که به طور چشمگیری با افزایش یا کاهش اخبار باز می شوند. در حالی که تثبیت حرکت در سهام در برابر قیمت دیروز معمولاً واکنش را «دیوانه کننده» به نظر می رساند، این نوع رویدادها اغلب لحظات مهمی هستند. اگر تحلیل سناریو به خوبی انجام شود، اندازه جایزه در هر دو جهت قابل درک است و بهتر می توانیم با نوسانات بازار مقابله کنیم.
2. ما بر این باوریم که فکر کردن در مورد نتایج مختلف (برخلاف لنگر انداختن تنها به یک مورد) به ما کمک می کند ذهنیت بیشتری برای دریافت اطلاعات جدید داشته باشیم. سرمایه گذارانی که روی سناریویی شرط بندی می کنند که به آن اعتقاد شخصی دارند، ممکن است بیشتر در پاشنه های خود بگردند و اطلاعاتی را که با تز آنها در تضاد است رد کنند.

فرآیندی که ما از آن استفاده می کنیم کارمندانه و مداوم است. آیا سهام از چک لیست عبور می کند؟آیا شرکت دارای ویژگی های بنیادی جذاب است؟چه سناریویی در سهام قیمت گذاری می شود؟سناریوهای دیگر برای سهام چگونه به نظر می رسند؟آیا سهام دارای ویژگی های فنی جذابی است؟بازار سهام یک رقیب بی امان است. اگر موقعیت های پورتفولیو به طور مرتب با توجه به این سؤالات مجدداً ارزیابی شوند، احتمال موفقیت بیشتر می شود.

ما احساس می کنیم که رویکرد سناریویی که استفاده می کنیم به ما کمک می کند تا با نزدیک شدن به موقعیت ها به گونه ای که برای تعدادی از نتایج مختلف باز است و با تمرکز بر مشاهده به جای پیش بینی، به خلق و خوی مناسب دست پیدا کنیم. هیچ امتیاز سبکی در سرمایه گذاری اعطا نمی شود - نتایج همه چیز مهم است.

نکته ای در مورد خلق و خو

خلق و خوی و خودآگاهی از عناصر مهم در فرآیند سرمایه گذاری موفق است. دروسی که تا به امروز از تجربه خود گرفته ایم شامل مشاهدات زیر است: