دلایل واقعی سقوط رمزنگاری ، و آنچه می توانیم از سقوط Terra یاد بگیریم

بازارهای C Rypto در این ماه در حال سقوط هستند - و مبارزات آنها با سقوط یک پروژه 60 میلیارد دلاری که منتقدین به عنوان یک طرح پونزی می خوانند ، به شدت تشدید شده است.

این پروژه مورد نظر Terrausd (UST) است ، یک Stablecoin به دلار آمریکا که هواداران آن امیدوار بودند سیستم های پرداخت سنتی را در سراسر جهان بالا ببرد. اما در طول روزهایی که سرمایه گذاران وحشت کردند و سعی کردند پول خود را بیرون بکشند ، از بین رفت و باعث شد که یک بانک شرور و تقویت کننده خود باشد. این تصادف بسیاری از سرمایه گذاران را ورشکسته کرد و کل بازار رمزنگاری را با آن پایین آورد: بیش از 400 میلیارد دلار ارزش از نظر سرمایه گذاری در بازار رمزنگاری از بین رفت.

جیک چروینسکی ، رئیس سیاست در انجمن لابینگ مبتنی بر دی سی ، انجمن Blockchain ، در توییتر نوشت: "این یکی از دردناک ترین هفته های تاریخ رمزنگاری است و یکی از آنها برای مدت طولانی حساب خواهیم کرد."

در حالی که سرمایه گذاران Terra بلافاصله صدمه دیده بودند ، سقوط آن می تواند اثرات موج کوتاه مدت و بلند مدت برای رمزنگاری و فراتر از آن داشته باشد ، به خصوص که قانون گذاران و تنظیم کننده های شکاک و تنظیم کننده ها را بررسی می کنند. الیزابت وارن سناتور ماساچوست در بیانیه ای به زمان نوشت: "مردم پس انداز زندگی خود را از طریق سرمایه گذاری های رمزنگاری از دست داده اند ، و حمایت کافی برای محافظت از مصرف کنندگان از این خطرات وجود ندارد.""ما برای تنظیم این صنعت بسیار بی ثبات به قوانین قوی تر و اجرای قوی تر نیاز داریم."

در اینجا اتفاق افتاده است ، و آنچه در فروشگاه پس از این دلهره نهفته است.

دقیقاً چه اتفاقی افتاد؟

افزایش سریع و سقوط Terra می تواند به طور خلاصه و بدون اطلاع قبلی از blockchain دشوار باشد. در حقیقت ، بسیاری از تقویت کننده های آن در پشت سر و صدا و ژارگون پنهان شده اند تا برخی از نقص های آشکار آن را رد کنند. در اینجا یک توضیح مختصر وجود دارد.

Terra دقیقاً مانند بیت کوین یا اتریوم ، blockchain خاص خود است. مهمترین محصول آن UST stablecoin است که به دلار ایالات متحده چسبیده است. Stablecoins توسط معامله گران Crypto به عنوان پناهگاه های ایمن برای زمانی که بازارها در DEFI (مالی غیر متمرکز) مورد استفاده قرار می گیرند ، مورد استفاده قرار می گیرند: به جای تبدیل دارایی های بی ثبات تر خود به پول نقد سخت ، که می تواند گران باشد و باعث ایجاد پیامدهای مالیاتی شود ، معامله گران آنها را به سادگی برای پایدار تجارت می کنند.

برخی از stablecoins ارزش خود را از حمایت کامل از ذخایر به دست می آورند: اگر سرمایه گذاران تصمیم بگیرند که همیشه بخواهند ، بنیاد Stablecoin باید از نظر تئوری پول کافی برای بازپرداخت همه آنها داشته باشد. از طرف دیگر ، UST یک stablecoin الگوریتمی است که به کد ، فعالیت مداوم در بازار و اعتقاد محض متکی است تا بتواند میخ خود را به دلار نگه دارد. PEG UST همچنین از نظر تئوری با پیوند الگوریتمی خود به ارز پایه Terra ، Luna روبرو شد.

برای شش ماه گذشته ، سرمایه گذاران به یک دلیل اصلی UST را خریداری کرده اند: برای سودآوری یک بستر وام و وام به نام Anchor ، که 20 ٪ بازده را برای هر کسی که UST خریداری کرده و آن را به پروتکل وام داده است ، ارائه می دهد. هنگامی که این فرصت اعلام شد ، بسیاری از منتقدین بلافاصله آن را به یک طرح پونزی تشبیه کردند و گفتند که از نظر ریاضی برای Terra غیرممکن است که چنین بازده بالایی را به همه سرمایه گذاران خود بدهد. اعضای تیم Terra حتی تصدیق کردند که این مورد - اما نرخ آن را به یک بازاریابی برای افزایش آگاهی تشبیه می کند ، به همان روشی که Uber و Lyft در ابتدای وجود خود به شدت با تخفیف ارائه دادند.

اما برخی از کارشناسان blockchain می گویند که هفته گذشته ، سرمایه گذاران ثروتمند مانور را از بین بردند که در آن مقادیر زیادی از بیت کوین را برای خرید UST وام گرفتند ، با این هدف که وقتی ارزش UST سقوط کرد ، سودهای زیادی کسب کرد ، در غیر این صورت به عنوان فروش کوتاه شناخته می شد.

این باعث شد UST از دلار به Depeg برسد. یک بانک اداره شد ، با سرمایه گذاران که از طریق لنگرگاه سود کسب کرده بودند تا قبل از اینکه خیلی دیر شود ، از درب بیرون بیایند. فعالیت آنها باعث شد تا ارز مرتبط لونا نیز در آنچه به عنوان "مارپیچ مرگ" شناخته می شود سقوط کند. از هم اکنون ، UST 12 سنت ارزش دارد و لونا پس از ارزش 116 دلار در ماه آوریل ، ارزش کسری از یک پنی را دارد.

پس انداز زندگی بسیاری از سرمایه گذاران Terra و Luna طی چند روز از بین رفت. R/Terraluna Subreddit پر از افرادی بود که در مورد مسائل مربوط به سلامت روانی خود باز می شوند و خودکشی را تامل می کنند."من برخی از تاریک ترین و شدیدترین درد ذهنی زندگی خود را پشت سر می گذارم. هنوز هم واقعی به نظر نمی رسد که 180،000 دلار از دست دادم. "

Terra بیت کوین و کل بازار رمزنگاری را پایین کشید

قبل از تصادف Terra ، ارزش Cryptocurrency در حال کاهش بود ، که بخشی از آن به دلیل فدرال رزرو نرخ بهره خود را افزایش می دهد.(آنها این کار را کردند تا تورم را متوقف کنند ، که باعث شده است مردم پول کمتری خرج کنند.)

اما تصادف UST یک مرکز دیگر را در بازار کلی قرار داد ، به دلیل اینکه خالق Terra Do Kwon میلیاردها دلار ارزش در بیت کوین را به عنوان یک حفاظت از UST خریداری کرده بود. هنگامی که او و گارد بنیاد لونا بیش از 3 میلیارد دلار برای دفاع از PEG مستقر کردند ، در این کار باعث فشار نزولی به بازار شد و باعث شد سرمایه گذاران بزرگ دیگر سهام بیت کوین خود را بفروشند. بیت کوین از دسامبر سال 2020 به پایین ترین نقطه خود رسید و شغلی Kwon برای نجات UST ناموفق بود.

سام مکپرسون ، مهندس MakerDao و بنیانگذار شرکت طراحی نرم افزار Bellwood Studios می گوید: "نحوه طراحی این stablecoin های الگوریتمی ، آنها این نیروی رو به بالا را در بازارهای گاو نر دارند ، که به این ترتیب محبوب می شوند.""اما همان نیروها در بازارهای خرس معکوس عمل می کنند و نقص های اساسی آنها را در معرض دید خود قرار می دهند. بنابراین این همان چیزی است که باعث شد [تصادف]. "

اثرات موج دار در سراسر اکوسیستم رمزنگاری احساس شد. از آنجا که شرکت ها در تلاش خود برای دفاع از PEG UST حدود 30،000 دلار از اتر فروختند ، اتر همچنین از ژوئیه سال 2021 برای اولین بار زیر 2000 دلار سقوط کرد. از آنجا که بسیاری از سرمایه گذاران سعی کردند از استابلوهای مبتنی بر اتریوم خود پول بگیرند ، تعداد معاملات آنها باعث معامله اتریوم شد. هزینه های سنبله ، باعث می شود افراد حتی بیشتر پول را از بین ببرند.

Coinbase ، یکی از بزرگترین و اصلی ترین شرکت های Crypto World ، هفته گذشته 35 درصد کاهش یافت. به گزارش Cryptoslam ، اکوسیستم NFT طی هفت روز گذشته 50 ٪ در طی هفت روز گذشته کاهش یافته است.

اثر تجمعی از دست دادن صدها میلیارد دلار در سراسر اکوسیستم بود. بسیاری نگران این هستند که تصادف Terra اولین دومینو است که یک "زمستان رمزنگاری" طولانی مدت را که در آن سرمایه گذاران اصلی علاقه خود را از دست می دهند و ارزش ها را از دست می دهد ، کم می کند و ارزش ها برای ماه ها کم است. "یک خزیدن به عنوان سرمایه گذاران ضررهای خود را پرستار می کنند ، همانطور که در حباب اینترنت دیدیم. "ادوارد هریسون از بلومبرگ نوشت.

بنابراین ، چه اتفاقی می تواند در نتیجه تصادف رخ دهد؟

مقررات می تواند محکم شود

Stablecoins مدتهاست که بررسی دقیق تنظیم کننده ها را ترسیم می کند. کنگره در ماه دسامبر جلسه دادرسی و مزایای آنها را برگزار کرد. در همان ماه ، کارگروه رئیس جمهور بایدن خواستار اقدام "فوری" برای تنظیم آنها شد.

سقوط Terra مهمات بیشتری را به تنظیم کنندگان می دهد که استدلال می کنند که فضا باید تحت کنترل دولت باشد. در 12 ماه مه، جانت یلن، وزیر خزانه داری، خواستار مقررات «جامع» برای استیبل کوین ها شد و گفت که اگرچه سقوط کنونی برای تهدید کل سیستم مالی بسیار کوچک است، استیبل کوین ها «بسیار سریع در حال رشد هستند. آنها همان خطراتی را ارائه می دهند که ما قرن ها در ارتباط با بانک ها می شناسیم.

هیلاری آلن، استاد دانشگاه آمریکایی کالج حقوق واشنگتن که در مورد خطرات استیبل کوین ها در جلسه کنگره در ماه دسامبر شهادت داد، می گوید که پیامدهای سقوط Terra به ما نگاهی اجمالی به آنچه که ممکن است در صورت حرکت کریپتو به سمت جریان اصلی وجود داشته باشد، می دهد. بدون مقرراتاو می گوید: «در چند سال آینده، چنین چیزی می تواند مسیرهای بیشتری برای ایجاد آسیب های گسترده تر داشته باشد، به خصوص اگر بانک ها همچنان به این فضا نزدیک تر شوند. من فکر می کنم بسیار مهم است که تنظیم کننده ها و سیاست گذاران این لحظه را زمانی برای ایجاد دیوار آتش بین سیستم مالی سنتی و DeFi بدانند.»

جیک اوچینکلاس، نماینده ماساچوست، به تایم می گوید که در حال تهیه پیش نویس قانونی است که مستلزم ممیزی فدرال استیبل کوین ها است. Auchincloss به دنبال ممنوعیت استیبل کوین ها نیست، زیرا معتقد است که آنها می توانند نقشی در "حفظ دلار آمریکا به عنوان ارز ذخیره جهان" ایفا کنند. اما او امیدوار است که استیبل کوین ها را در اختیار یک اداره فدرال مانند کنترلر ارز قرار دهد. برای اطمینان از اینکه صادرکنندگان استیبل کوین می توانند ثابت کنند که 90 روز ذخایر نقدی دارند. و برای کشف ایده الزام به ارائه بیمه برای مشتریان. او می گوید: «ما به بازیگران بخش خصوصی اجازه می دهیم تا تصمیمات ریسک-پاداش خود را اتخاذ کنند، و به دولت فدرال قدرت می دهیم تا اطمینان حاصل کند که هیچ ریسک سیستمی از این بخش شکل نمی گیرد».

سناتور وارن یکی از پر سر و صداترین مخالفان عمومی کریپتو بوده است، و سقوط Terra را به عنوان دلیلی برای این که چرا رگولاتورها باید «قبل از اینکه خیلی دیر شود» روی استیبل کوین ها و دی فای «قطع» کنند، در نظر گرفت. به گفته Coindesk، در سراسر اقیانوس اطلس، کمیسیون اروپا در حال بررسی اعمال محدودیت سخت برای فعالیت روزانه استیبل کوین های بزرگ است.

در همین حال ، به نظر می رسد بخش اعظم جهان رمزنگاری به واقعیت مقررات ورودی استعفا داده است."بسیاری از زندگی ویران شده است. بقیه اکوسیستم Crypto باید برای کار با تنظیم کننده ها باز باشد به گونه ای که ما می توانیم این نوع موقعیت ها را از وقوع در آینده باز بگیریم. "

ممکن است استابله های کشویی مرز تمام شود

اکنون سالهاست که توسعه دهندگان بلندپروازانه blockchain تلاش خود را برای ایجاد یک stablecoin الگوریتمی کاربردی و ایمن آغاز کرده اند ، به این امید که ممکن است در برابر تورم مقاوم تر از استابلوهای تحت حمایت ذخیره باشند و نسبت به نظارت دولت یا تشنج مستعد کمتری باشند. اما همه آنها سرانجام میخ خود را از دست دادند و شکست خوردند. UST ، برای چند ماه ، داستان موفقیت تاجگذاری رسانه بود - و اکنون بزرگترین شکست آن است.

شکست خردکننده آن سایه ای طولانی را بر روی هر توسعه دهنده ای که در مرحله بعدی تلاش می کند ، ایجاد می کند: شرکت های سرمایه گذاری و سرمایه گذاران احتمالاً از پرش به مدل های مشابه بسیار دلسرد خواهند بود. دو Stablecoins مرزی دیگر ، Frax و Magic Inteet Inteet (MIM) ، هفته گذشته با وجود نگه داشتن میخ خود به دلار ، شاهد افت شدید در کلاه های بازار خود بودند.

آلن می گوید: "من فکر می کنم این به درستی هرگونه ایمان به مدل stablecoin الگوریتمی را نابود کرده است.""این بعد از Terra کاملاً ممکن است ، ما ممکن است دیگر آنها را دوباره نبینیم. اگرچه من هرگز نمی گویم هرگز وقتی که رمزنگاری می شود."

در طول هفته گذشته ، بسیاری از رهبران جامعه رمزنگاری از فاصله دور از انواع دیگر استابلوها فاصله گرفته اند ، و معتقدند که استابلوهای تحت حمایت ذخیره نسبتاً ایمن هستند و باید با حداقل مقررات به شکوفایی خود ادامه دهند. Chervinsky ، در انجمن Blockchain ، در توییتر نوشت که UST "در گروهی از خود" قرار دارد ، در مقایسه با سایر مدل هایی که "بسیار پایدار و قابل اعتماد هستند". مت ماکسیمو ، محقق سرمایه گذار سرمایه گذار Crypto Grayscale Investments ، در یک ایمیل به Time نوشت که تصادف UST می تواند منجر به تقاضای بیشتر برای Stablecoins با حمایت دلار یا بیش از حد شود.

با این حال ، آلن استدلال می کند که Stablecoins تحت حمایت ذخیره هنوز خطر دارد. وی با اشاره به نوعی صندوق که عدم موفقیت وی در ایجاد بحران مالی سال 2008 کمک کرده است ، می گوید: "بهترین قیاس با این Stablecoins Reserve با صندوق های متقابل بازار پول است.""و آنها دویدن بوده اند و وثیقه شده اند.".

سرمایه گذاری ممکن است از ریختن پول به رمزنگاری دست بکشد

در طول دو سال گذشته، مقدار شگفت انگیزی پول از طریق شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر، به ویژه از آندرسن هوروویتز، به فضای کریپتو سرازیر شده است. خود Terra از تعداد زیادی سرمایه گذار با نام تجاری، از جمله Pantera Capital و Delphi Digital بهره برد.

سقوط UST می تواند بی اعتمادی را در هر دو طرف افزایش دهد. ماکسیمو به تایم می نویسد: «احتمالاً بسیاری از مؤسساتی که در این فضا سرمایه گذاری کرده اند ممکن است زیان های کوتاه مدت قابل توجهی را ببینند که منجر به کاهش سرعت سرمایه گذاری مخاطره آمیز شود». کریس مک کان و ادیت یونگ، شرکای عمومی در شرکت ریس کپیتال که بر روی رمزارز متمرکز شده است، این هفته به بلومبرگ گفتند که از شکست معاملات، قیمت گذاری مجدد یا حتی «شبح شدن» بنیانگذاران توسط سرمایه گذاران بالقوه شنیده اند.

از سوی دیگر، مک فرسون تقصیر سقوط Terra را تا حدی متوجه شرکت های VC کرد که اعتماد نهادی خود را به این پروژه خطرناک وام دادند. او می گوید: «من فکر می کنم آن ها باید مسئولیت این را بپذیرند که چگونه برخی از این افراد معمولی را که در UST سرمایه گذاری کرده اند، بدون اطلاع از ریسک کاهش می دهند، خراب کرده اند. برخی از [شرکت ها] از این طریق پول زیادی به دست آوردند، و من فکر می کنم آنها باید به کسانی که ضرر کرده اند غرامت بدهند.»

در حال حاضر، سرمایه گذاران اصلی ترا مجبور به تصمیم گیری در مورد کمک به پایان پروژه یا قطع و اجرای آن هستند. بسیاری از آنها در هفته گذشته به طرز وحشتناکی ساکت بوده اند. مایکل نووگراتز، موسس و مدیرعامل میلیاردر گلکسی دیجیتال که در ماه ژانویه یک خالکوبی غول پیکر لونا روی شانه انجام داد، از 8 می توییتی نگذاشته است.

یکی از نمایندگان Lightspeed Venture Partners، یک شرکت بزرگ متمرکز بر رمزنگاری که 250000 دلار در توکن Luna سرمایه گذاری کرد، نوشت که آنها به این فضا متعهد هستند. لایت اسپید بیش از 8 سال است که روی بلاک چین سرمایه گذاری کرده است. ما این را به عنوان یک تغییر پارادایم محاسباتی می بینیم که بزرگ تر از افت و خیز قیمت کوتاه مدت بیت کوین است. ما در حال دو برابر شدن هستیم، به ویژه در زیرساخت ها، DeFi و موارد استفاده در حال ظهور.

تبلیغات مالی غیرمتمرکز ممکن است کند شود

بسیاری از وعده های ارز دیجیتال در ماهیت غیرمتمرکز آن نهفته است: این که ارزش آن از قدرت کنترل قابل دستکاری مانند یک بانک یا یک دولت ناشی نمی شود، بلکه کد و اثرات شبکه با طراحی شیک و ظریف طراحی شده است. در این هفته، برخی از علاقه مندان به ارزهای دیجیتال استدلال کردند که سقوط Terra یک آزمون استرس موفقیت آمیز برای این فرضیه بود: اینکه استقامت بیت کوین در میان چنین فروش عظیمی دوام آن را ثابت می کند.

اما تصادف Terra بسیاری از نقاط فشار متمرکز در اکوسیستم را نشان داد ، که اگر آنها شکسته نشوند ، حداقل به طور قابل توجهی خم می شوند. در حالی که هیچ مدیرعامل Crypto وجود ندارد ، یکی از بنیانگذاران کاریزماتیک - Terra's Do Kwon - قادر به ایجاد یک پروژه بود که پس از آن صدها میلیارد دلار ارزش را پاک کرد. وی سپس از موقعیت قدرت خود برای دفاع از سکه خود به همان روشی که فدرال رزرو ممکن است استفاده کرد ، به نوبه خود در کل بازار خرد کرد. کوون بلافاصله به درخواست اظهار نظر پاسخ نداد.

این حمله آسیب پذیری استخرهای منحنی را نشان داد - مبادلات محرکی که در آن قیمت ها می توانند به دلیل خروج از نهنگ ها یا ورود به آنها به سرعت تغییر کنند - و BINANCE ، بزرگترین مبادله رمزنگاری جهان ، که نقدینگی کافی برای حفظ مقادیر گسترده ای از ورود به گردش خون ندارد. واد

در حقیقت ، Saga Terra نشان می دهد که ماهیت غیر متمرکز Blockchain به بازیگران بد اجازه می دهد تا تأثیر بزرگی بر سیستم داشته باشند. اما بسیاری از علاقه مندان می گویند که رویدادهایی از این دست در واقع به علفهای هرز کمک می کنند تا از سیستم استفاده کنند و منجر به یک پایگاه کاربر قوی تر و تحصیل کرده تر می شوند. مکپرسون می گوید: "ماهیت بدون مجوز از blockchain به این معنی است که ما نمی توانیم از آن جلوگیری کنیم.""اما من فکر می کنم ما باید کار بهتری برای اطلاع رسانی به مردم انجام دهیم."

طرح های پونزی ممکن است تعداد کمتری را پیدا کنند ... یا نه

این که آیا این دلهره در ذهن افراد به عنوان یک تجربه یادگیری می چسبد ، سؤال دیگری است. روز پنجشنبه ، کارآفرین بحث برانگیز رمزنگاری جاستین سان یک استابلوین الگوریتمی با 40 ٪ APR را برای وام دهندگان اعلام کرد. Galois Capital ، در یک پاسخ ناخوشایند ، توئیت کرد: "این صنعت یک تنظیم خود است که نیاز به این امر دارد که یادگیری اتفاق بیفتد. نتایج مخلوط شد. "به نظر می رسد هنوز سرمایه گذاران رمزنگاری زیادی وجود دارند که ریسک بسیار بالایی را می پذیرند ، تا زمانی که چشم انداز ثروت بسیار بالا باقی بماند.