تمرکز سرمایه گذاری-سرمایه گذاری "Go-Anywhere" بازارهای نوظهور بی ثبات را تبدیل می کند

لندن ، 18 ژوئیه (رویترز)-انواع جدیدی از سرمایه گذاران بلند مدت و سبک های سرمایه گذاری انعطاف پذیر ، "Go-Anywhere" به تبدیل بازارهای نوظهور با ساختن بخش یک بار مهمتر که کمتر مستعد ابتلا به فروش های گسترده بخش هستند ، کمک می کندگذشته.

وقایع اخیر را در نظر بگیرید. مقدونیه و آفریقای جنوبی با موفقیت در 17 ژوئیه بازارهای اوراق قرضه را به دست آوردند ، زیرا خریداران چشم بسته به مسیر اوراق قرضه روسیه که ناشی از تحریم های ایالات متحده و پایین آمدن هواپیمای مسافربری در مرز خود با اوکراین بود ، چشمک زدند.

به همین ترتیب ، یک روز پس از یک حکم دادگاه ایالات متحده ، آرژانتین را در مسیر پیش فرض قرار داد ، بازار در حال ظهور و پیشگامان سریال اکوادور سرمایه گذاران اوراق قرضه را ترغیب کردند که آن را 2 میلیارد دلار وام دهند.

و بحران بانکی و در نتیجه فروپاشی بازار سهام در بلغارستان به سختی در همسایگی رومانی یا مجارستان ایجاد شده است.

چندی پیش ، این بخش در یونیسون به هم می خورد ، همانطور که در پیش فرض بدهی آرژانتین در سال 2001-02 ، بحران مالی روسیه سال 1998 و بحران های بانکی در ترکیه در سال 2001 و ایسلند در سال 2008.

اما به طور فزاینده ، طبیعی جدید برای آلودگی بین بازارها یا در کل یا متوسط و کوتاه مدت وجود ندارد.

تمام آنچه در مورد بازارهای خطرناک غربی نیز صدق می کند-جیب های اخیر نوسانات مانند مواردی که ناشی از مشکلات موجود در بانکو اسپیریتو سانتو پرتغال بود ، باعث فروش برخی از فروش ها شد اما به مسیرهای مختلف در هیئت مدیره که شرط های صعودی در اسپانیا یا ایتالیا را لرزاند ، ترجمه نکرد.

عدم تعادل برخی از سرمایه گذاران به سیل پول ارزان قیمت که هنوز توسط بانکهای مرکزی توسعه یافته پمپاژ می شود ، کاهش می یابد.

اما مدیران صندوق ورودی های پایدار را از سرمایه گذاران بزرگ بلند مدت مانند صندوق های بازنشستگی-و ترجیح آنها برای مدل های سرمایه گذاری انعطاف پذیر ، معیار-آگنوستیک-به حساب می آورند-به بازارهای نوظهور کمک می کند تا نوع طوفانهایی را که آنها را صاف کرده است ، به سبک دومینو ، فقط یکچند سال قبل.

ارنستو بتونی ، مدیر و استراتژیست تیم بدهی در حال ظهور بلکروک در لندن گفت: "طرف نهادی از این همه بسیار مقاومت کرده است."

وی گفت: "سرمایه گذاران نهادی در بازارهای نوظهور سرپایی نکردند ، اما آنچه در حال تغییر است ، نحوه سرمایه گذاری آنها است. ما متوجه شده ایم که بسیاری از آنها از استراتژی های بدون محدودیت هیجان زده می شوند.

چه کسی در حال خرید بازارهای نوظهور است و چگونه؟

شواهدی وجود دارد که نشان می دهد که حقوق بازنشستگی و صندوق های حاکمیت عمیق ، شرکت های بیمه و بانک های مرکزی - که یک دهه پیش می توانستند بازارهای نوظهور را بسیار خطرناک بخرند - خریداری می کنند. تخصیص آنها از طریق وجوه متقابل به سهام نوظهور در حال حاضر 9 درصد بالاتر از سطح سال گذشته است ، داده های موسسه مالی بین المللی مستقر در واشنگتن دی سی.

IIF می گوید ، تخصیص اوراق بهادار در حال ظهور 7. 5 درصد افزایش یافته است.

تعدیل شده برای تغییرات قیمت ، تخصیص به بازارهای نوظهور از طریق وجوه متقابل بیش از سه برابر بیشتر از سال 2007 از نظر دلار است ، این گرافیک ، بر اساس داده های IIF ، نشان می دهد:

نظرسنجی سالانه Mercer از سرمایه گذاران مدیریت 850 میلیارد یورو نیز امسال نشان داد که از نظرسنجی قبلی خود به بازارهای نوظهور افزایش یافته است.

"سرمایه گذاران نهادی دارند. یک دیدگاه نسبتاً آرام از مشکلات بسیاری از اقتصادهای نوظهور در سال 2013 گرفته شده است. این در تضاد با عجله ناگهانی برای خروج توسط سرمایه گذاران خرده فروشی است. "

اما همانطور که بتونی می گوید ، این فقط کسی نیست که سرمایه گذاری می کند بلکه چگونه آنها این کار را انجام می دهند.

فروش در مقیاس جمعی که به طور مرتب اژدها سهام و بازارهای اوراق بهادار در حال ظهور است ، تا حدودی به عمل مارک به بازار می رسد ، جایی که ارزش دارایی خالص یا NAV یک صندوق بر اساس آخرین ارزش بازار آن به صورت روزانه محاسبه می شود.

این امر اغلب باعث می شود مدیران صندوق ، با یک دارایی با عملکرد ضعیف ، دیگران را در این فهرست بفروشند تا سود را حفظ کنند و از خروج گسترده سرمایه گذاران از صندوق خود جلوگیری کنند.

اما بسیاری از نژادهای جدید سرمایه گذاران خود را در برابر معیارهای استاندارد اندازه گیری نمی کنند و از بودجه هایی که می توانند در کلاس های دارایی سرمایه گذاری کنند ، حمایت می کنند. در چنین صندوق ، اوراق قرضه برزیل می تواند با سهام انگلستان یا بسته های آلمانی به صورت گونه ای زندگی کند.

بتونی گفت: "در جایی که ما شاهد بیشترین میزان درآمد هستیم بدهی در حال ظهور است ، و این از سرمایه گذاران نهادی است که قبلاً با بدهی EM آشنا هستند."

داده های Global EPFR این مسئله را نشان می دهد. وجوه ترکیبی که بین اوراق قرضه نوظهور محلی و سخت در حال تغییر است ، سهم شیر از ورود امسال را به خود اختصاص داده است ، که تحلیلگران می گویند تمایل به صندوق های متمرکز غیر محک را نشان می دهد.

یک صندوق جهانی درآمد چند دارایی از شرودرز از زمان آغاز سال 2012 5 میلیارد دلار جمع آوری کرده است. مدیر صندوق Aymeric Forest این را تا حدودی به نیاز صندوق های بازنشستگی برای درآمد پایدار نسبت می دهد.

این صندوق اکنون دارای پنجمین دارایی خود در بازارهای نوظهور از 8 درصد پایین است ، اما نوسانات آن 5-7 درصد است ، در مقایسه با 10-12 درصد که برای بسیاری از صندوق های بدهی نوظهور معمولی است.

"وقتی معیار خریداری می کنید ، خطر متمرکز را خریداری می کنید. شما ممکن است در حال خرید سهام بزرگ کلاه یا اوراق قرضه از کشورهایی باشید که بدهی زیادی را صادر می کنند. ""ما مجبور نیستیم کلاس یا امنیت خاصی را در اختیار داشته باشیم."

سفارشی و تمایز

برخی دیگر ممکن است شاخص های متناسب با سفارشی را ترجیح دهند - ارائه دهنده شاخص سهام عدالت MSCI گزارش می دهد که درخواست های شاخص های سفارشی نسبت به سال گذشته 50 درصد افزایش یافته است.

جرمی بروین ، رئیس بدهی در حال ظهور در مدیریت سرمایه گذاری ، بازگو می کند که چگونه صندوق وی یک معیار بدهی در حال ظهور ایجاد کرده است که آرژانتین را برای یک مشتری نهادی حذف کرده است.

بروین گفت: "در دو سال گذشته ، مشتریان خاص با نیازهای خاص به بازار رسیده اند."ما دیگر فقط یک ماشین قرمز بزرگ ارائه نمی دهیم. اگر آنها یک ماشین سبز کوچک با لکه های قرمز می خواهند ، می توانیم به آنها این کار را بدهیم. "

Brewin و سایر سرمایه گذاران تحت هیچ توهم قرار ندارند که بازارهای نوظهور در برابر فاجعه های سبک لمان در غرب یا حتی با افزایش نرخ بزرگ و ناگهانی ایالات متحده مصون خواهند بود.

اما همه می گویند برخی از شناخت ها وجود دارد ، حتی در بین سرمایه گذاران که در بازارهای نوظهور تخصص ندارند ، می گویند ، مثلاً یک پیش فرض آرژانتینی لزوماً پرو یا اکوادور را بر روی لبه قرار نمی دهد.

این حتی در سال گذشته مشهود بود که سرمایه گذاران مجازات وحشیانه ای را به اقتصادهای ضعیف مانند هند یا ترکیه رعایت کردند ، در حالی که دیگران مانند لهستان یا مکزیک به آرامی فرار کردند.

"اکنون پراکندگی بسیار بیشتری در بازارهای نوظهور وجود دارد. باشگاه های خوب و باشگاه های بد وجود دارد. برخی اصلاح طلب هستند ، برخی دیگر نیستند و همه چیز جدید است. شما باید بین آنها تبعیض قائل شوید ، و ما امسال این را قبلاً می بینیم. "(گرافیک توسط وینسنت فلاسبور ؛ ویرایش توسط ویل واترمن)