هیچ چیز مانع از قوی تر شدن دلار نمی شود

عدم تعادل جهانی در حال رشد شدیدتر است ، و این به وضوح در قدرت باورنکردنی دلار آمریکا قابل مشاهده است. این بسیار خارق العاده می شود

تجربه کامل را بدست آورید. Arrowright برنامه خود را انتخاب کنید

برای دیدن قدرت روند صعودی خود ، نگاه کنید که چگونه شاخص دلار (مقایسه ارز ایالات متحده با تعدادی از بزرگترین همسالان در بازار توسعه یافته ، به رهبری یورو و ین ژاپنی) در مقایسه با میانگین متحرک 200 روزه خود عمل می کند، یک معیار گسترده پذیرفته شده از روند بلند مدت. فقط یک بار قبل از این قرن ، دلار تاکنون پیش رفته است ، و این در سال 2015 بود که بازارهای ارزی با سقوط حماسی در قیمت نفتی که از سال قبل شروع شده بود ، تنظیم شده است:

در همه جا قدرت دلار آشکار است. در برابر ارزهای دو صادرکننده بزرگ آسیایی ، ژاپن و کره جنوبی ، این دلار اکنون از سال 1998 تقریباً در صدر خود قرار گرفته است ، که پس از بحران مالی آسیا تعیین شده است. برنده کره هنوز به مراتب قوی تر از زمان کاهش فاجعه بار در سال 1997 است - اما هنوز هم از زمان بحران مالی جهانی سال 2008 به پایین ترین سطح خود فروخته شده است:

آیا این پاسخی از طرف بانکهای مرکزی برانگیخته است؟ین در حال نزدیک شدن به جایی است که ممکن است بانک ژاپن تصمیم به عمل کند. نمودار زیر از Mansoor Mohi-uddin ، اقتصاددان ارشد بانک سنگاپور با مسئولیت محدود است:

ین اکنون آخرین باری که BOJ برای تقویت آن مداخله کرده است بسیار نزدیک است (چندین مداخله برای تضعیف آن وجود داشت ، به خصوص در پی GFC). بازار در حال آزمایش عزم بانک مرکزی برای جلوگیری از چنین حرکتی است ، و همچنین عزم آن برای ادامه کنترل منحنی بازده (مداخله برای حفظ بازده 10 ساله اوراق بهادار) در زمانی که همه افراد دیگر سفت می شوند. این می تواند هرگونه تلاش برای تقویت ین را تحریک کند. Mohi-uddin این درس را از آخرین باری که ین این ضعیف بود ارائه می دهد:

در سال 1998 ، JPY در حالی که بانک های محلی تلاش می کردند از پشت سر هم حباب 1980 ژاپن بهبود یابند ، فرو رفت و بحران مالی آسیا بدتر شد. USD همچنین توسط فدرال هاوکی فدرال پشتیبانی می شود که نرخ بهره صندوق های فدرال خود را در 5. 50 ٪ بالا برای مقابله با تورم بالا نگه داشته است. در پاسخ ، بانک ژاپن به نمایندگی از وزارت دارایی ، با فروش USD برای دفاع از JPY مداخله کرد. اما این عمل ناموفق بود. دلار به 147-148 افزایش یافت و تنها هنگامی که روسیه در اوراق قرضه خود پیش فرض کرد ، به اوج خود رسید. این شوک با استفاده از شورت های سودآور JPY ، باعث می شود که ضررهای خود را در روسیه پوشش دهد و باعث کاهش دلار و پایان سال حدود 115 در برابر ارز ژاپن شود. در سال 2022 ، JPY قرار است دوباره به سمت پایین 147-148 خود در سال 1998 فرو رود ، مگر اینکه شوک باعث ایجاد فدرال رزرو یا BOJ Shift شود.

حتی مداخله مستقیم نیز کار نمی کند - مهمترین چارچوب اقتصادی جهانی بود. از آنجا که BOJ می داند که اگر فدرال رزرو بی پروا باشد ، مداخله به نتیجه نمی رسد ، شانس این است که سعی کند طوفان را از بین ببرد. خطر نامگذاری شده توسط Mohi-uddin و سایر استراتژیست ها این است که چیزی برای متوقف کردن دلالان به پایین تر کردن ین وجود نخواهد داشت-و تقویت دلار هنوز هم در این روند.

پس از آن البته یورو وجود دارد که اخیراً برای اولین بار در دو دهه برای اولین بار در زیر دلار کاهش یافته است. با توجه به جلسه بانک مرکزی اروپا اندکی پس از دریافت این خبرنامه ، توجه داشته باشید که به نظر می رسد تفاوت در بازده واقعی بین ایالات متحده و منطقه یورو باعث افزایش سود دلار می شود. همبستگی بین نابرابری روزافزون به نفع ایالات متحده و قدرت دلار ، درخشان است:

اما در مورد اروپا ، احتمالاً گمراه کننده است که این موضوع را به تعامل بین بانکهای مرکزی مختلف نسبت دهد. در عوض ، نیروی محرکه ، مثل همیشه ، جنگ بین روسیه و اوکراین و تأثیر دیفرانسیل این بر قیمت انرژی اروپا و ایالات متحده است. این شوک انرژی بسیار متفاوت از همه پیشینیان با نفوذ اروپا به مراتب بدتر از ایالات متحده بازی کرده است. معمولاً دلار رابطه معکوس مستقیم با قیمت نفت دارد ، که طبیعی است زیرا تمام معاملات نفتی به دلار نشان داده می شود. سقوط نفت پس از خراب شدن نظم و انضباط اوپک در سال 2014 مستقیماً با یک دلار تقویت کننده مطابقت داشت. این بار در اطراف ، دلار حتی با افزایش قیمت انرژی تقویت شده است. واژگونی رابطه در طی 12 ماه گذشته چیزی شگفت آور نیست:

آلن روسکین ، استراتژیست ارز خارجی در دویچه بانک AG ، خاطرنشان می کند که اجرای دلار کمتر در مورد بانکهای مرکزی است و بیشتر در مورد شوک قیمت انرژی در اصول اروپایی است. در واقع ، تأثیر حساب جاری منطقه یورو به حدی شدید بوده است که وی نشان می دهد که یورو به جای تضعیف بیشتر ، هنوز هم در حال معلق در اطراف برابری است:

شوک جهانی انرژی خود را به روشهای منحصر به فرد به اقتصاد یورو در مقابل ایالات متحده منتقل کرده است. این اختلافات همچنین در عملکرد برتر S& P در مقابل DAX توسط DAX منعکس شده است~10 ٪ در مدت مشابه. علاوه بر این ، شوک های انرژی به دلیل تغییر حساب جاری منطقه یورو از مازاد بزرگ به کسری ، ضمن کاهش بازده واقعی نسبی به طرز چشمگیری ، به میزان قابل توجهی به ترازو در خطرات پرداخت اضافه شده است. با این مفهوم ، ردیابی یورو هنوز هم در چشم برابری یک نتیجه انعطاف پذیر یورو است.

البته بانک مرکزی اروپا از این تحولات جدی برای اقتصاد اروپا و پیامدهای احتمالی آنها برای رشد آگاه است. همچنین آگاه است که تورم به شکلی که هرگز از زمان معرفی یورو در سال 1999 دیده نشده است ، گرفته شده است:

بر خلاف فدرال رزرو ، بانک مرکزی اروپا فقط موظف است با تورم مبارزه کند و نگران رشد نباشد. این بدان معناست که ، به گفته مورگان دلدون ، رئیس استراتژی سرمایه گذاری برای اروپا در Global X ETFS ، این جلسه موظف است هولناک باشد:

حال این سؤال این است که آیا ما با کنفرانس مطبوعاتی هاوکی یا یک افزایش نرخ 75-نقطه ای با لحن خنثی تر وابسته به داده ها ، یک افزایش نرخ 50-نقطه ای داریم. من فکر می کنم که بحث در آنجا است. در طی یک ماه گذشته ، بله ، بانک مرکزی اروپا در نظر گرفته شده است که ما از تورم و تعجب نزولی در عرضه گاز از روسیه با افزایش قیمت انرژی در حال افزایش است. این شرایط به یک جلسه هولناک اشاره دارد. اما خبر مثبت من فکر می کنم این است که به نظر می رسد که روسیه ممکن است اکنون از طریق کاهش گاز ، اهرم اقتصادی خود را خسته کرده باشد. آخرین به روزرسانی برآورد تولید ناخالص داخلی برای Q2 کاملاً اطمینان بخش بود. وقتی به داده های اقتصادی نگاه می کنید ، اگر آلمان را کنار بگذارید ، مقاومت در سراسر اروپا دارید. بنابراین من فکر می کنم این جلسه حتی اگر یک جلسه هولناک باشد ، نوسانات زیادی ایجاد نمی کند. و فکر می کنم نتیجه اصلی یورو تقویت شده خواهد بود.

نکته اصلی در اینجا این است که ECB به عنوان اسیر درام ناخوشایند بر قیمت انرژی تلقی می شود. منطقه یورو می خواهد مصرف انرژی را 15 ٪ کاهش دهد ، که در حال حاضر کم و بیش رشد کمتری را تضمین می کند. بانک مرکزی نمی تواند در این باره کاری انجام دهد. اگر قیمت انرژی در حال افزایش باشد ، آنها همان تأثیر شوک مالی بزرگ ، مانند افزایش مالیات ، تأثیر مشابهی خواهند داشت. این امر یورو را تضعیف می کند - حتی اگر بانک مرکزی اروپا کمی را برای محدود کردن شکاف بین بازده در اروپا و ایالات متحده انجام دهد. در روزهای اخیر ، نفت در حال ریزش است ، به لطف بدبینی در مورد تقاضا. اخبار یکی دیگر از قفل های Covid در Megacity چینی از چنگدو خطرات رشد را تقویت می کند.

این سقوط قیمت نفت به طور مستقیم برای ایالات متحده مفید است ، جایی که قیمت بنزین از نظر سیاسی بسیار مهم است و اکنون تقریباً قبل از حمله اوکراین به سطح خود باز می گردد. برای آلمان و بقیه یورو ، نفت ارزان تر به دلیل مشکل مهم تأمین گاز طبیعی بسیار کمتر کمک می کند. بانک مرکزی اروپا باید کار خود را انجام دهد و با تورم مبارزه کند ، اما بین قدرت دلار و مبارزات مهم در خطوط لوله گاز ، به نظر می رسد که در حال حاضر به طرز عجیبی بی اهمیت است.