لطفاً برای بررسی لیست مرورگرهای پشتیبانی شده از این URL دیدن کنید.

معیارهای جهانی نفت خام:

برنت استاندارد را تعیین می کند

قسمت 3: سریالی توسط Energy Intelligence

همانطور که خلاصه اجرایی توضیح می دهد، هدف این گزارش از Energy Intelligence ارائه یک بررسی عمیق در مورد نقش معیارهای نفت خام برنت و وست تگزاس اینترمدیت (WTI)، روابط متقابل آنها و تعامل آنها با بازار جهانی نفت است.

بخش سوم مجموعه را با تمرکز بر برنت پایان می دهد: تکامل آن، بازارهای آن و اینکه چرا اکوسیستم آن توسط شرکت کنندگان تجاری و غیرتجاری به طور یکسان متکی است.

برنت معیار جهانی

بررسی اجمالی

طول عمر برنت به عنوان یک معیار از توانایی آن در ایجاد و حفظ نقدینگی از طریق لایه های متعدد مجموعه قیمت گذاری آن ناشی می شود. از زمانی که اولین محموله برنت در سال 1983 معامله شد، بازاری که در اصل یک بازار خارج از بورس (OTC) بود که با رونق دریای شمال همراه بود، به مجموعه کاملی از ابزارها گسترش یافته است که طیف وسیع تری از سرمایه گذاران و علاقه آزاد را به خود جلب می کند. لایه های مختلف کاغذ و بازارهای فیزیکی به یکدیگر تغذیه می کنند و یک اکوسیستم انعطاف پذیر ایجاد می کنند. هیچ قیمت واحدی نمی تواند نشان دهنده صدها کیفیت متمایز نفت خام در جهان باشد. اما نزدیک به دو سوم بازار صادرات لحظه ای به برنت مرتبط است.

معاملات آتی برنت در ژوئن 1988 در بورس بین المللی نفت - اکنون ICE - آغاز شد. مانند سایر بازارهای کالا، برنت نیز برای ایجاد حجم معاملات بیشتر و بهبود شفافیت قیمت به استانداردسازی نیاز داشت. قراردادهای آتی فیزیکی و آتی آن در ابتدا به عنوان ابزارهای رقیب در نظر گرفته می شدند و تصور می شد که قراردادهای آتی جذابیت بیشتری پیدا کرده و اولویت خواهند داشت. برای برنت، آنها مکمل هم بودند.

برنت طبق طراحی، محموله هایی را به صورت فیزیکی با امکان تسویه مالی تحویل می دهد. برای بازار، برنت در درجه اول یک معیار فیزیکی است. با این حال، در طول سال ها، موقعیت برنت به عنوان معیار فیزیکی جهان به دلیل کاهش پایگاه فیزیکی زیر سوال رفته و تغییرات متعددی را در پی داشته است. کاهش تولید طبیعی به طور مداوم نقدینگی را در قرارداد آتی برنت خشک کرده و باعث ایجاد یک سری اصلاحات اصلاحی، مانند اضافه شدن جریان های جدید و معرفی تفاوت های کیفی شده است. کمبود حجم قابل مبادله همچنان موضوعی است که نیاز به توجه مداوم دارد.

تعداد مزارع دریای شمال که زیربنای برنت است ، فقط از یک صد تا حدود صد افزایش یافته است. برنت همچنین بیشتر به یک ابزار مالی تبدیل شده است زیرا به نیازهای تحول و ریسک سرمایه بازیکنان به طور فزاینده ای پاسخ داده است ، که باعث افزایش پیچیدگی می شود اما حجم معاملات بیشتری را نیز به همراه داشت.

در میان لایه های مختلف این مجتمع ، آینده برنت برای دستیابی به نقدینگی مهم بوده است. بسیاری از شرکت کنندگان به جای دستیابی به نفت خام برنت ، برای مدیریت ریسک به بازار آتی مراجعه کردند. معاملات آتی همچنین با پول مدیریت شده ، این خطر را به وجود آورد که Hedgers در حال خاموش کردن است. با افزایش علاقه به آینده برنت ، توانایی محافظت از قرار گرفتن در معرض قیمت به طور مؤثر ، ایجاد نقدینگی در قراردادهای طولانی تر.

غذای آماده مایک ویتنر:

1. در ماه های اخیر ، ما شاهد تغییرات پیشنهادی در نحوه ارزیابی قیمت معیار برنت فیزیکی بودیم. این تغییرات می تواند اساسی و دور از دسترس باشد و بحث بازار قوی ایجاد کرده است. همانطور که از تاریخ برنت یکی از مؤلفه های اصلی مجموعه گسترده تر برنت است که شامل آینده یخ برنت است ، ارائه چشم انداز برای بحث در حال انجام بازار مفید است.
2. این اقساط از سری اطلاعات انرژی ما ، تکامل معیار برنت را از زمان آغاز به کار در دهه 1980 بررسی می کند. تولید در میدان اصلی برنت در سال 1984 به اوج خود رسید و تکامل آن شامل اضافه کردن جریانهای خام جدید و معرفی دیفرانسیل های کیفیت از جمله دیگر تغییرات است. برنت در حال حاضر از سبد پنج کلاس مختلف دریای شمال تشکیل شده است: برنت ، چهل سالگی ، اوزبرگ ، اکوفیسک و ترول (BFOET).
3. از طریق تجزیه و تحلیل عمیق از "اکوسیستم" برنت ، در این فصل به بررسی عملکرد چهار لایه آن می پردازیم. اینها شامل: بازارهای مربوط به تاریخ برنت (بازار لکه های فیزیکی). برنت به جلو (بازار فیزیکی رو به جلو یا "پول نقد") ؛آینده برنت ؛و مبادلات و گزینه های برنت (مشتقات OTC برنت).
4. همچنین بحث مفصلی در مورد ارتباط بین لایه های مختلف وجود دارد. این خانواده های ابزارها عبارتند از: قراردادها برای اختلاف (CFDS) ، که تاریخ برنت را با بازار برنت به جلو متصل می کنند. مبادله معاملات آتی برای فیزیکی (EFP) که بازار فیزیکی Brent Forward را با بازار آینده برنت پیوند می دهد. و مبادله های تاریخ به جلو (DFL) که اختلاف قیمت بین مورخ برنت و قرارداد آینده برنت برنت را تعیین می کند. پیوندهای بین برنت و سایر معیارها از جمله WTI و دبی نیز پوشانده شده است.
5. سرانجام ، این فصل توضیح می دهد که چگونه مؤلفه های اکوسیستم برنت - لایه ها و پیوندهای آنها - توسط شرکت کنندگان تجاری برای محافظت و مدیریت ریسک استفاده می شود و شرکت کنندگان پول را برای سرمایه گذاری و ریسک پذیری مدیریت می کنند.

پایه فیزیکی معیار BFOET

منبع: اداره نفت و گاز انگلیس ، اداره نروژی نفتی

مجموعه برنت

برای عموم مردم ، فقط یک قیمت نفت وجود دارد. اما بازار نفت قیمت های زیادی را می بیند و نیاز دارد. برنت برای قیمت گذاری بشکه های روغن شیرین و شیرین تولید شده در منطقه دریای شمال طراحی شده است. اما همه کرایه ها متفاوت هستند. بنابراین ، تمام بشکه های مرتبط با برنت ، بسته به در دسترس بودن و کیفیت نسبی آنها ، با قیمت جهانی با آن قیمت گذاری می شوند. به بیان ساده تر ، خود اکوسیستم برنت را می توان در چهار لایه تقسیم کرد: بازار نقطه ای از تاریخ برنت ، بازار رو به جلو ، بازار آتی و بازارهای مبادله و گزینه ها. جهان قیمت آتی را قیمت نفت می داند. تجارت از همه آنها استفاده می کند.

در بازار برنت ، قیمت فیزیکی - معروف به تاریخ برنت - در بازارهای رو به جلو و آینده کشف می شود. با ایجاد پیچیدگی برنت ، پیوند بین بازارهای کاغذ و فیزیکی عمیق تر شد. با این حال ، یک ترس مکرر ناشی از کاهش نقدینگی و توانایی برنت در بازتاب مناسب عرضه و تقاضا است. این ترس به سال 1984 برمی گردد که تولید در میدان برنت ناشناس به اوج خود رسید و تهدید کرد که نقدینگی را در بازار فیزیکی و رو به جلو خشک می کند. پاسخ این بود که از میدان نینیان نزدیک با برنت بازده شود. در سال 1990 به برنت نینیان مخلوط تغییر یافت. این راه حل از آن زمان تکرار شد. چهل سالگی و اوسبرگ در سال 2002 اضافه شدند و پس از آن Ekofisk در سال 2007 و اخیراً ترول در ژانویه 2018.

اکوسیستم برنت: یک مجموعه چند لایه

منبع: هوش انرژی

گنجاندن جریانهای اضافی در معیار اصلی برنت ، دو تحول اصلی را به همراه داشت. اولین مورد این است که برنت به جای یک نفت خام ، سبد از نمرات مختلف و شیرین و شیرین تبدیل شد: برنت ، چهل و چهل ، اوسبرگ ، اکوفیسک و ترول (BFOET). تحول دوم معرفی حق بیمه کیفیت (یا تخفیف) در برابر جریان برنت توسط آژانسهای گزارش قیمت برای جبران تحویل هر یک از نمرات BFOET که خود برنت نیست ، بود.

جریان چهل سالگی به تنهایی ترکیبی از کرودها است که از 70 میدان مختلف از جمله جریان ترشح ترش جریان دارد. دومی در سال 2019 28 ٪ از چهل سالگی را تشکیل داده و به افزایش قابل توجهی در ترشحات درجه کمک کرده است. از نظر کیفیت پایین تر ، چهل سالگی ارزانترین درجه برای تحویل است. از آنجا که ارزانترین محموله BFOET در ساعت 4 بعد از ظهر-4: 30 بعد از ظهر معامله شد. پنجره معاملاتی لندن همچنین قیمت برنت را تعیین می کند ، چهل سالگی به پایان می رسد قیمت های نقطه برنت را بیشتر اوقات تعیین می کند. این قیمت برنت است که معامله گران نقطه جهان به دنبال قیمت گذاری محموله های خود هستند.

بدین ترتیب بازار فیزیکی یا نقطه ای برای محموله های نامزد BFOET اولین لایه معیار برنت را تشکیل می دهد. بازار والدین آن بازار پیشرو برنت است که در آن ، هنگامی که یک بار برنت برون یک کشتی و یک پنجره بارگذاری سه روزه به دست آورد ، به برنت می رسد. محموله های برنت مورخ بلوغ ثابت 10-30 روز است-نباید با بازار رو به جلو اشتباه گرفت. فروشندگان محموله های لکه دار باید حداقل یک ماه تقویم را در مورد پنجره بارگذاری خود به خریداران بدهند ، به دلیل کاربردهای یافتن ، بررسی و منشور یک تانکر و هماهنگی با ترمینال روغن. از این رو ، حتی معاملات Brent Spot شامل یک عنصر لازم برای پیشبرد برای انعطاف پذیری قراردادی خریداران است.

برنت برای اولین بار به عنوان یک بازار رو به جلو در قراردادهای Bespoke OTC معامله کرد ، که سریعتر از یک بازار آینده از دیدگاه نظارتی در اوایل دهه 1980 تأسیس شد. پس از سال 1988 ، تصور می شد که برنت Futures سرانجام جایگزین بازار برنت به طور کامل خواهد شد. امروزه ، قراردادهای آتی جدید راه اندازی آسانتر است و اولین بندر تماس برای مبادله خواهد بود. بر خلاف آینده برنت ، قراردادهای رو به جلو باید به تحویل فیزیکی بروند. امروز آنها زنده مانده و با آینده برنت ، بیشتر از طریق افزودن ابزارهای محافظت در جعبه ابزار برنت ، زنده می مانند.

بازار پیش رو برنت با محموله هایی که حداقل یک ماه در آینده بارگذاری می شود ، سروکار دارد. نه تاریخ بارگذاری واقعی و نه درجه خاص محموله در زمان معامله شناخته نشده است. قراردادهای برنت رو به جلو مبتنی بر اصل زنجیرها است: هنگامی که یک تولید کننده سهام BFOET یک خریدار را معرفی کرد ، این خریدار باید نامزدی را بپذیرد و خام را بارگیری کند یا نامزدی را بر روی یک خریدار دیگر بگذارد.

در نتیجه ، زنجیرهای دیزی قراردادها تا زمانی که یک طرف تصمیم به تحویل بگیرد تشکیل می شود. خریداران می توانند موقعیت کاغذ خود را تا زمانی که تاریخ بارگذاری به محموله رو به جلو وصل شود ، رزرو کنند ، که پس از آن مرطوب می شود. اگر یک زنجیره دایره ای - یا حلقه - مشخص شود ، می توان یک تسویه حساب نقدی را توافق کرد. پس از خیس شدن ، محموله باید به عنوان مورخ برنت فروخته شود.

بازار برنت به دو دلیل موفق بود. اول ، برنت در سال 1983 تجارت معاملات رو به جلو را آغاز کرد و به سرعت نقدینگی را در قراردادهای طولانی تر تقویت کرد ، از بیشتر ماه و ماه+1 معاملات تا ماه+4 معاملات تا اواسط سال 1985. این امر به صنعت این امکان را می داد تا علیرغم اینکه بازارهای آینده توسط الزامات نظارتی مانع می شوند ، نیازهای محافظت را به سرعت برآورده سازد.

دوم ، Brent Forward Market با اجازه دادن به سرمایه گذاران برای تجارت بسته های کوچکتر برای اهداف محافظت یا گمانه زنی ، موانع ورودی بالایی خود را برداشته است. قسمتهای برنت در سال 1986 معرفی شدند. آنها در ابتدا با یک مفهوم Hedging OTC مرتبط بودند که به خریداران اجازه می داد تا معاملات پیش رو خود را در ترانشه های 50،000 بشکه در تاریخ های شروع از پیش تنظیم کنند.

قسمتهای برنت بسیار شبیه به آینده هستند ، اما با ارتباط قوی تری با بازار فیزیکی. بر خلاف آینده ، آنها بشکه های فیزیکی را قیمت می کنند و بنابراین می توانند در هنگام تحویل محموله فیزیکی به محض جمع آوری شش قطعه قطعه 100000 پوند هر یک یا یک محموله کامل 600000 بشکه ، به پایان برسند.

گام طبیعی برای آینده برنت ، که لایه سوم اکوسیستم برنت را تشکیل می دهد ، تنظیم آنچه قبلاً در بازار رو به جلو وجود داشته است. آینده برنت در تعداد زیادی از 1000 بشکه و تجارت به طور عمده در معاملات آینده یخ فروخته می شود ، جایی که قراردادها حاشیه ای هستند و در معرض تماس های حاشیه ای قرار دارند. این مبادله به عنوان یک خانه پاکسازی بین خریداران و فروشندگان عمل می کند و خطر طرف مقابل را از بین می برد.

از نظر تاریخی ، کمتر از 1 ٪ از قراردادهای آینده به زایمان فیزیکی می روند ، که برای برنت بلکه برای واسطه جسمی نیز در غرب تگزاس (WTI) صادق است. اکثر سرمایه گذاران حاضر به تحویل 600000 پوند روغن روغن دریای شمال نیستند و تحویل جزئی در 1000 لوت لوت غیر عملی است. بنابراین ، قرارداد Ice Brent Futures گزینه ای را برای حل و فصل نقدی در برابر شاخص یخ برنت در انقضا قرارداد (آخرین روز معاملات ماه قرارداد) فراهم می کند.