ارزهای رمزنگاری شده به دلیل تمایل به نوسانات شناخته شده اند. این یک ویژگی تعیین کننده دارایی است. یک ویژگی ، نه یک اشکال. اما در دو هفته گذشته ، Stablecoins به طرز شگفت انگیزی - که به عنوان یک دارایی کاربردی در نظر گرفته شده است برای محافظت در برابر نوسانات قیمت ذاتی از تقاضای و عرضه رمزنگاری - موج های شوک را از طریق اکوسیستم Crypto ارسال کرده اند ، زیرا فروپاشی UST/Luna منجر به این امر شد. بزرگترین علت نوسانات در چند سال گذشته در رمزنگاری. تصادف خارق العاده و پیامدهای آن یک مطالعه موردی برای چگونگی عملکرد یک stablecoin نبوده است ، و به طور کلی زیر سوال می رود: آینده برای stablecoins چگونه به نظر می رسد؟

stablecoins و اکوسیستم رمزنگاری

stablecoins ارزهای رمزنگاری شده ای هستند که به قیمت مرجع دارایی ذخیره ، اغلب به دلار آمریکا متصل می شوند و به کاربران این امکان را می دهند تا بدون نیاز به پول نقد ، ارزش فیات را حفظ کنند. این به معنای داشتن یک واسطه مبادله برای پرداخت کالا و خدمات است و به کاربران این امکان را می دهد تا از عملکرد رمزنگاری و blockchains بدون نوسانات همراه با ارزهای رمزنگاری نشده مانند BTC و ETH بهره مند شوند.

وسایل سنتی ارسال و دریافت ارز فیات شامل واسطه ها - معمولاً بانک ها - که هزینه های گران قیمت را برای یک فرآیند منسوخ و پیچیده برای انتقال وجوه پرداخت می کردند. StableCoins کاربران را قادر می سازد تا از این سیستم جهانی پرداخت بانکی فیات دور بزنند و سکه ها را با ارزش فیات ، فوراً و ارزان ارسال کنند. آنها غالباً به عنوان وثیقه در وام های رمزنگاری و پروتکل های وام گرفته شده استفاده می شوند و آنها را (و ثبات مرتبط با آنها) به یک فناوری مهم و اساسی از DEFI تبدیل می کنند. کل اصل این است که آنها از نظر ماهیت طراحی پایدار هستند.

از تاریخ 7 ماه مه ، دنیای رمزنگاری به شدت متزلزل شده است ، زیرا Terra ، دومین اکوسیستم بزرگ در Defi از نظر ارزش قفل شده ، خراب شده است. stablecoin الگوریتمی آن ، UST ، Depegged و به همراه نشانه خواهرش ، لونا ، وارد "مارپیچ مرگ" مخوف و بدخلقی شد. از اوج اخیر بیش از 100 دلار ، UST به 12 سنت سقوط کرد ، در حالی که لونا به صفر سقوط کرد و در این روند حدود 45 میلیارد دلار ثروت را پاک کرد. با توجه به اینکه چقدر وابسته به زنده ماندن سیستم های غیر متمرکز به اعتماد و اعتماد به نفس کاربر است ، درک این مسئله برای اکوسیستم رمزنگاری دشوار است. شواهدی از خطر سیستمیک در هر سطح مشاهده می شود - BTC و ETH از سال 2020 به پایین ترین امتیاز خود رسیده اند ، در حالی که Altcoins مانند Dogecoin و Cardano بدتر می شوند ، و سایر استاب های غیرمتمرکز مانند Neutrino ، Celo Dollar ، SUSD و USDT که خود را در زیر 0. 98 دلار پیدا کرده اندبا اطمینان از مصرف کننده ، در نقاط مختلف علامت گذاری کنید. درست در این هفته ، دی ، یک stablecoin رمزنگاری شده توسط رمزنگاری شده توسط بستر معاملاتی رمزنگاری Deus Finance ، به 52 سنت سقوط کرد.

این همه در میان صحبت های فدراسیون در مورد مداخله دولت است ، زیرا فدرال رزرو هفته گذشته گزارشی را منتشر کرد که حاکی از تنظیم مقررات سخت تر است و جنت یلن ، وزیر خزانه داری ایالات متحده اظهار داشت که مقررات سختگیرانه تر در شهادت کمیته بانکی سنا "بسیار مناسب" خواهد بود. وی ادامه داد: "به سادگی نشان می دهد كه [stablecoins] محصولی كه به سرعت در حال رشد هستند و خطرات به سرعت در حال رشد هستند ، نشان می دهد. با توجه به شکست های رهبری خصوصی و حاکمیت زنجیره ای در هفته های گذشته ، مقررات مطمئناً ضروری است-اما بهترین شکل آن برای بحث و گفتگو در داخل و بین جامعه رمزنگاری و پایتخت باقی مانده است.

پس چه اتفاقی افتاد؟خوب ، بیایید ابتدا یک قدم عقب برداریم و با نحوه عملکرد دقیق Stablecoins شروع کنیم.

سه نوع stablecoins وجود دارد

stablecoin انعطاف پذیر یکی از مواردی است که دارای 1) مقیاس پذیری و 2) ابزار است - اینها به صورت متقابل تقویت می شوند. نکته این است که ، اگر Stablecoin در گردش به اندازه کافی گسترده باشد ، نقدینگی کافی برای حفظ ثبات سکه وجود دارد زیرا داوری ها به دنبال اختلافات از PEG هستند و به طور مداوم خرید و فروش می کنند و بازار را کار می کنند. این توانایی خرید و فروش مداوم بستگی به مقیاس پذیری و ابزار آن دارد.

این دو ویژگی از طریق الف) موارد استفاده کافی برای Stablecoin ، ب) اعتماد به نفس کاربر به اندازه کافی به سکه و مکانیسم گیره حاصل می شود و ج) پشتوانه کافی با دارایی زیرین. باز هم ، اینها به صورت متقابل تقویت می شوند.

این صفات و معاملات آنها بسته به نوع stablecoin متفاوت است. اگرچه مکانیسم های پایداری دقیق در محل با هر سکه متفاوت است ، اما به طور کلی می توان آنها را در سه سطل جمع کرد: فیات-همسایه (IOU) ، رمزنگاری شده و الگوریتمی.

Fiat-Colledatedized (USDT ، USDC)

استابین های وثیقه فیات سکه های نگهبانی هستند که نیاز به پشتوانه دارایی های وثیقه خارج از زنجیره (اغلب دلارهای فیات آمریکا) به عنوان ذخایر دارند که در یک بانک قرار دارند. آنها تا کنون بزرگترین کلاس Stablecoin هستند. بزرگترین آن Tether (USDT) است ، یک Stablecoin که به دلار چسبیده است ، و به عنوان 100 ٪ از ذخایر Tether پشتیبانی می شود. با کلاه بازار بیش از 73 میلیارد دلار. USDC ، که توسط مرکز صادر شده است (یک سرمایه گذاری مشترک بین دایره و Coinbase) ، دومین کشور است که دارای کلاه بازار بیش از 42B دلار است. ذخایر آن تقریباً به 23 ٪ پول نقد ، 77 ٪ خزانه های ایالات متحده تقسیم می شود. در مقابل ، Tether با ذخایر و عملیات خود شفاف نبوده است (مثلاً اینجا را ببینید) ، اگرچه اخیراً در گزارشی که در اینجا یافت می شود ، ذخایر خود را تأیید کرده است.

در بیشتر موارد ، نسبت ذخیره 100 ٪ است-توسعه دهنده StableCoin دارای ذخایر دقیقاً برابر با مقدار StableCoin در گردش است ، به این معنی که هر سکه با یک واحد دارایی ذخیره از یک به یک حمایت می شود. به عنوان مثال ، هر بار که کسی 1 USDC را به قیمت 1 دلار خریداری کند ، مرکز دلار را برای دارندگان آینده ذخیره می کند تا در ازای فروش مجدد آن بازخرید کنند.

استابلین های فیات-کولیک شده به اندازه USD پایدار هستند و می توانند دوره های نوسانات سریع یا شدید قیمت را اداره کنند زیرا هر صدور توسط یک موقعیت بدهی بیش از حد پشتیبانی می شود. آنها به عنوان عملکردی که در حال کار هستند ، استاندارد طلا (به معنای واقعی کلمه) هستند.

اکنون ، البته ، ذخایر پشتیبان عرضه در گردش منوط به تأیید و حضانت احزاب متمرکز است. به عنوان مثال ، Circle و Coinbase کنترل کنترل خود را بر USDC ، Signature Bank وثیقه Fiat و Grant Thoton LLP ، یک شرکت حسابداری مستقر در ایالات متحده ، این ذخایر را ممیزی می کند. این بدان معناست که آنها با تمام مشکلات مرتبط با واسطه ها همراه هستند که حداکثر گرایش ها معتقدند که کل هدف و جذابیت ارزهای رمزنگاری شده را شکست می دهند. این مشکلات شامل ریسک طرف مقابل (به عنوان مثال تهدید توقیف دولت ، سرقت ، کلاهبرداری) و ریسک سانسور (به عنوان مثال تهدید اقدامات دولت یا نظارتی) است.

برای بیشتر ، این نگرانی اصلی نیست - در واقع ، مشکل برعکس است. برای تکرار مجدد ، این سیستم نیاز به یک واسطه مایل ، به طور معمول یک بانک دارد تا دارایی های فیات را که سکه/نشانه را جمع می کند ، ذخیره کند. بدون پرداخت بانک ها برای انجام این کار ، هیچ دلیلی وجود ندارد که بتوانند برای تسهیل ارز که در نهایت با معادل های فیات با امداد ریلی خود رقابت می کند ، تحریک شوند. بدون معرفی هزینه های بسیار بزرگتر ، که در وهله اول بیشتر تجدید نظر را شکست می دهد ، بنابراین این مکانیسم بعید است که به اندازه کافی مقیاس شود تا راه حل پرداخت برای یک اقتصاد موازی جهانی Web3 باشد.

Crypto-Colledatedized (DAI)

دسته دوم stablecoins آنهایی هستند که با سایر ارزهای رمزنگاری شده بیش از حد جمع می شوند. محبوب ترین آنها Makerdao ، یک پروتکل مبتنی بر اتریوم است که دارای دو ارز است-MKR ، یک مدیریت حاکمیت و دای ، یک پایدار که توسط ETH پشتیبانی می شود. DAI با واریز وثیقه به شکل اتر و بیت کوین در پروتکل Makerdao قرار می گیرد. وثیقه توسط یک قرارداد هوشمند تنظیم شده است که تضمین می کند که آستانه ETH قبل از اینکه کاربران بتوانند DAI را نعناع کنند ، جمع شود. سازنده الگوریتمی وثیقه تعهد شده را برای برآورده کردن وام های DAI مطابق با قیمت ETH با کاهش یا افزایش در ارزش USD انحلال می دهد.

این سیستم حضانت مانند فیات-کول و متقاضی ، قوی است و کم و بیش میخ خود را از طریق تصادفات بیشمار BTC و قیمت ETH حفظ کرده است. با این حال ، یک بار دیگر ، وثیقه هم هدف و هم سقوط آن است.

وثیقه حتی بیشتر در استابلکوهای رمزنگاری شده با رمزنگاری شده از استابلکوهای فیات-همسایه به دلیل نوسانات سریع و شدید در قیمت های رمزنگاری است. به عنوان مثال ، بیایید بگوییم وام گیرنده 100 دلار ETH برای وام 100 DAI سپرده می دهد. چه اتفاقی می افتد اگر قیمت ETH به میزان قابل توجهی کاهش یابد؟وثیقه از بین می رود و وام دهنده احتمالاً ضرر خواهد کرد و طبیعتاً (با توجه به این که بعید به نظر نمی رسد در دنیای رمزنگاری ذاتاً بی ثبات نباشد) وام دهنده پیش بینی می کند که این خطر را در وهله اول ارائه دهد تا در وهله اول وام را ارائه دهد. برای کاهش این امر ، دای و سایر سکه های رمزنگاری شده با رمزنگاری همیشه بیش از وثیقه می شوند تا بیمه اضافی برای این نوسانات قیمت ارائه دهند. اگر وقتی قیمت کاهش می یابد ، کاربران نتوانند وثیقه دیگری را برای رعایت نسبت تعیین شده توسط قرارداد هوشمند اضافه کنند ، باعث انحلال موقعیت خود می شوند.

یک بار دیگر با این سیستم در مقیاس مشکل داریم. stablecoins crypto-colledatedied نمی تواند سیستم پرداختی باشد که زیربنای دنیای Web3 است ، زیرا مقادیر قابل توجهی از نقدینگی و وثیقه را از اکوسیستم رمزنگاری تخلیه می کند.

الگوریتمی (USDD ، UST ، DEI ، مبنای)

استابلکوهای غیر کولیک شده از گسترش الگوریتمی و انقباض عرضه با سوزاندن یا ذوب شدن سکه های جدید بر اساس تقاضای نوسان استفاده می کنند تا قیمت را به PEG تغییر دهند. این بدان معنی است که آنها ارزش دلار آمریکا را تقریبی می کنند ، اما دلار آمریکا را نگه نمی دارند. UST بزرگترین بود ، اما نمونه های دیگر شامل USDD است که اخیراً توسط Tron رونمایی شده است.

هر stablecoin الگوریتمی دارای پویایی نعناع/سوزاندن بین نشانه های حاکمیتی و StableCoin مرتبط با آنها است. به عنوان مثال ، به همان روشی که Luna/UST ، PEG TRON با تجارت بین TRX ، Tron's Token و USDD به داوری های تحریک کننده متکی است. تمام استابلها با استفاده از این مکانیسم در معرض خطر معاملات پایدار در زیر PEG فیات خود قرار می گیرند و یک "مارپیچ مرگ" را تحریک می کنند که به موجب آن مقدار فزاینده ای از نشانه های حاکمیتی ذوب می شود ، قیمت آن را پایین می آورد و حتی بیشتر از آن را برای حفظ نعناع نیاز دارد. 1: 1 رابطه با StableCoin.

با توجه به این طراحی ، طرح های الگوریتمی به طور قابل توجهی مقیاس پذیر تر هستند ، اما نسبت به نوسانات شدید مقاومت کمتری دارند و منجر به دوره های نوسانات شدید می شوند که در وهله اول اعتماد به نفس خود را به عنوان پاسدار از بین می برند. علاوه بر این ، نعناع/سوزاندن آنها پویا و بدون زیربنای ذخایر ، همه آنها را در برابر "مارپیچ مرگ" آسیب پذیر می کند. مبنای اصلی Algo-Stablecoin بود که قربانی این امر شد (اینجا را ببینید) ، اما از آن زمان بسیاری دیگر نیز از جمله UST ، بسیاری از سرمایه گذاران را وادار می کنند که از این امید که این طرح مسائل مربوط به همتای وثیقه خود را حل کند ، ناامید شوند.

ترکیبی (frax)

stablecoins هیبریدی ممکن است مدل ارجح باشد زیرا رویکرد ترکیبی آنها از مشکلات مرتبط با الگوریتمی خالص و مدلهای وثیقه خالص جلوگیری می کند. گرفتن به دلار از طریق یک مکانیسم اکثراً الگوریتمی ، اما با ذخایر موجود ، به این معنی است که نسبت وثیقه می تواند برای رسیدگی به دوره های نوسانات یا دوره های شدیدتر تقاضای بازار تغییر کند.

Frax ثابت کرده است که تاکنون یکی از مهمترین این طرح ها است. Frax StableCoin است که با پروتکل stablecoin Frax-Algorithmic-Algorithmic همراه است ، و FXS نشانه ابزار آن است که پروتکل و درآمد حاصل از آن را مدیریت می کند. در حالی که Frax از نظر الگوریتمی به USD چسبیده است ، آنها همچنین دارای ذخایر کافی برای رسیدگی به دوره های نوسانات و تقاضای بازار هستند. اگرچه UST/Luna مدل مشابهی داشت ، اما خواهیم دید که چگونه ذخایر آنها به اندازه کافی ساخته نشده و مستقر نشده است ، بنابراین کلمه کلیدی در اینجا "کافی" خواهد بود.

پس چگونه کار می کند؟به عبارت ساده ، Frax بخش هایی از عرضه خود را که توسط وثیقه پشتیبانی می شود ، دارد و بخش هایی که از آن استفاده نشده و شناور هستند. نوآوری کلیدی این است که Frax یک پروتکل آگنوستیک است - این امکان را برای تعیین نسبت وثیقه توسط بازار فراهم می کند. نسبت وثیقه به الگوریتمی بستگی به قیمت گذاری بازار Frax دارد - اگر Frax $ زیر 1 دلار معامله شود و برعکس. اگر Frax زیر 1 دلار سقوط کند ، نسبت وثیقه تا زمانی که اعتماد به نفس ترمیم شود و قیمت بهبود یابد افزایش می یابد.

حرکت خودکار Frax و وثیقه آن توسط ماژول های عملیات بازار الگوریتمی Frax - Amos انجام می شود. اگر تقاضای Frax افزایش یابد ، AMOS از نظر برنامه ای از وثیقه بیکار استفاده می کند و آن را به مکانهای کارآمد با سرمایه منتقل می کند. از آنجا که طراحی Frax به این معنی است که ذخایر آن در هنگام نیاز به پروتکل های دیگر کار می کند ، آنها اساساً عملکرد ذخایر خود را تولید می کنند ، که سپس به وثیقه موجود می افزاید.**** برخی از AMO های کلیدی مورد استفاده FRAX شامل سرمایه گذار وثیقه AMO ، CURVE AMO ، UNISWAP V3 و FXS 1559 است. از اینها ، سرمایه گذار وثیقه AMO بیشتر سود حاصل از مالی Frax را به دست آورده و در زیر توضیح داده شده است.

آموزش کار در فارکس...

ما را در سایت آموزش کار در فارکس دنبال می کنید

برچسب : نویسنده : Mihayloo بازدید : <-PostHit-> تاريخ : يکشنبه 21 اسفند 1401 ساعت: 13:24