زمان کشتار: حراج اختتامیه خوردن روز تجارت است

در لندن ، روز تجارت با شکوفایی آغاز می شود که بازارها در ساعت 8 صبح باز می شوند ، تا زمانی که ایالات متحده از حدود ظهر از خواب بیدار شود ، کند می شود و سپس راه خود را به دقایق پایانی جلسه می اندازد.

با این حال ، با تشکر از سرمایه گذاری منفعل ، حراج اختتامیه - پنجره ای تنها پنج دقیقه - به شدت مورد معامله روز در حال تبدیل شدن است ، تغییراتی که باعث ایجاد گوه بین سرمایه گذاران ، بانک ها ، صرافی ها و تنظیم کننده ها شده است.

حراج های به اصطلاح اختتامیه بورس اوراق بهادار قیمت های رسمی بسته شدن سهام را تعیین می کند. طبق تجزیه و تحلیل بخش خدمات اجرای کمی گلدمن ساکس که توسط اخبار مالی دیده می شود ، اختتامیه حراج ها در اروپا ، خاورمیانه و آفریقا 25 ٪ از حجم روزانه را در سه ماهه اول سال 2019 به خود اختصاص داده اند ، در مقابل 19 ٪ در دوره مربوطه سال قبل.

Autorité des Marchés Financiers (AMF) ، تنظیم کننده فرانسوی ، گفت که حراج های اختتامیه 40 ٪ از کل معاملات را در Euronext Paris نشان می دهد.

تمرکز بر تعطیلی حراج ها در حالی است که استراتژی های سرمایه گذاری منفعل در اروپا به سمت دارایی ها به 1 دلار یورو افزایش می یابد. صندوق های معامله شده با هزینه کم ، سبد سهام را برای تقلید از عملکرد یک شاخص یا معیار نگه می دارد ، و قیمت سرمایه گذاران منفعل در سراسر جهان به معیار وجوه خود متکی هستند که در حراج های بسته شدن بورس سهام قرار می گیرند.

برخی از سرمایه گذاران از این حجم استقبال می کنند زیرا عملاً نقدینگی آنها را تضمین می کند و تجارت را آسان تر می کند. اما دیگران ناراحت هستند که مبادله ها در حین اختتامیه حراج ها بیشتر به تجارت می پردازند ، و تنظیم کننده ها نگران این هستند که اختتامیه حراج ها ایمنی بازارها را تهدید می کند.

AMF در ارزیابی ریسک سالانه خود در تاریخ 2 ژوئیه ، از پتانسیل نوسانات بیشتر در طول روز و حتی به اصطلاح وقایع فلش فلش هشدار داد ، هنگامی که بازارها می توانند از آرامش به هرج و مرج و در یک لحظه برگردند.

تنظیم کننده همچنین گفت که این تغییر باعث ایجاد "خراب شدن" تشکیل قیمت می شود ، فرایندی که از طریق آن قیمت ها به طور مؤثر تعیین می شوند. رابرت اوفل ، رئیس AMF ، به News Financial گفت كه موضع تنظیم كننده این است كه "تا حد امکان نظارت كنید اما از واکنش سریع خودداری كنید".

بحث در مورد حراج اختتامیه فقط بلندتر می شود. سرمایه گذاری منفعل باعث می شود تا در بازارها ، افزایش داشته باشد و دارایی ها به صندوق های معامله ای ارزان قیمت تبدیل می شوند که هدف آن ردیابی شاخص ها به جای ضرب و شتم آنها است. مدیران فعال ، که سعی می کنند بازار را شکست دهند ، رنج می برند. به گفته مورنینگستار ، ارائه دهنده داده ها ، بخش ETF در اروپا می تواند تا سال 2024 از 760 میلیارد یورو در مارس سال جاری 2 تا 2 یورویی داشته باشد.

افزایش حجم به ویژه در اروپا تلفظ می شود. تحقیقات GS Goldman Sachs ، -0. 01 ٪ تحقیقات نشان داد که معادل ایالات متحده از حراج بسته شدن نسبتاً پایدار بوده است و از 12 ٪ به 14 ٪ از حجم روزانه افزایش یافته است.

یکی از رانندگان که باعث شده حراج به ویژه در اروپا مهم شود ، قوانینی است که در ابتدای سال 2018 به اجرا در آمد. معامله گران می گویند که بازارهای اصلاح شده اتحادیه اروپا در بخش ابزارهای مالی ، خرید و فروش سهام را بسیار پیچیده تر کرده است.

جایی که زمانی که اکثریت قریب به اتفاق نقدینگی موجود در صرافی های ملی بود ، اکنون در مبادلات ، اماکن و کارگزاران متعددی تکه تکه شده است که می تواند روند تطبیق خریداران و فروشندگان را کمتر کند.

معامله گران با بهره گیری از محبوبیت روزافزون حراج می توانند سفارشات را در نزدیکی خود ارسال کنند ، با دانستن اینکه این امر در یک بازه زمانی کوتاه متمرکز است و فعالیت های فروش را در یک بازه زمانی کوتاه متمرکز می کند و احتمال انجام معامله را افزایش می دهد. و همانطور که AMF خاطرنشان می کند ، اجرای معاملات با نزدیک ، برخی از گزارش های مورد نیاز را ساده می کند.

برایان شوویگر ، رئیس جهانی سهام در بورس اوراق بهادار لندن انگلستان: LSE ، گفت اختلافات فرهنگی بین اروپا و ایالات متحده نیز میزان این روند را توضیح می دهد. یک معامله گر سابق در بانک مرکزی آمریکا مریل لینچ باک ، -0. 06 ٪ و مورگان استنلی ام اس ، -0. 26 ٪ ، شوویگر گفت که مدیران سرمایه گذاری در اروپا از نظر تاریخی تمایل بیشتری به تماس با بانک ها برای خرید یا فروش بلوک بزرگی از سهام از طرف خود دارند.

مقررات و الزامات سرمایه ، اشتهای بانکها را کاهش داده است تا این خطرات را به خود اختصاص دهد. وی گفت که عامل دیگر این است که ایالات متحده در ساعات پایانی اروپا بیدار و تجارت می کند و تعداد شرکت کنندگان را گسترش می دهد. وقتی بازارهای ایالات متحده نزدیک می شوند ، سرمایه گذاران اروپایی و آسیایی به طور معمول آفلاین هستند.

شوویگر گفت: "چه زمانی بیشتر مدیران پول در اختتامیه حراج ها بیدار می شوند؟این اروپا استشما پول بسیار بیشتری برای قرار دادن در حراج اختتامیه در اروپا نسبت به سایر حراج های پایانی منطقه ای دارید. "

غلظت معاملات در حراج اختتامیه صرفاً برای معامله گران سودمند نبوده است ، زیرا برخی از صرافی ها حق بیمه ای را برای تجارت در آن دارند. بر خلاف معاملات در طول روز ، جایی که مکان های رقیب برای حجم سخت رقابت می کنند ، حراج اختتامیه برای بورس های ملی سودآور باقی مانده است.

یکی از کارگزاران تخمین زده است که مبادلات می تواند بین 28 ٪ تا 47 ٪ از کل درآمدهای معاملاتی از حراج اختتامیه ایجاد کند ، اگرچه برخی دیگر می گویند که این هزینه ها توسط مدلهای شارژ و پیچیده مبهم است.

Euronext Paris ICE ، -1. 45 ٪ و NASDAQ Stockholm NDAQ ، -0. 84 ٪ مبادله تأیید کرد که معامله گران می توانند بیشتر از سایر زمان های روز در حراج پایانی شرکت کنند. سخنگوی NASDAQ گفت که اگرچه هزینه متغیر آن در حراج بیشتر است ، هزینه های معامله گران انتخاب حراج اختتامیه در نهایت بسته به اندازه و ماهیت سفارش می تواند پایین تر باشد. سخنگوی Euronext گفت: اعضا "می توانند از بین چندین مدل قیمت گذاری را انتخاب کنند تا به بهترین وجه نیازهای آنها باشد".

ژول تارانت ، رئیس ساختار بازار HSBC HSBC ، -0. 16 ٪ ، این بانک گفت: حراج اختتامیه "یک CATC E-22 را ایجاد می کند. داشتن یک استخر عمیق نقدینگی در پایان روز بسیار مفید است. با این حال ، می تواند در بعضی موارد مبادلات را در این مدت به دلیل موقعیت بازار خود برای تجارت بیشتر کند. "

یکی از رئیس معاملات در یک مدیر بزرگ دارایی فعال گفت: "ما از رقبا حمایت می کنیم ، زیرا رقابت تمایل به کاهش هزینه ها دارد."

افزایش حجم ، رقبای مبادلات ملی را برای ارائه محصولات رقیب جلب کرده است. آنها امیدوارند که بتوانند برای تأمین اعتبار مدیران ، به ویژه سرمایه گذاران منفعل که برای ردیابی معیارهای خاص خود به قیمت بسته شدن متکی هستند ، تأمین کنند.

تیم غار ، تحلیلگر گروه TABB ، مشاوره بازار سرمایه ، گفت: "یک معدن طلا در آنجا برای هر کسی که این حق را بدست می آورد وجود دارد."

افراد با آگاهی از این موضوع گفتند ، بازوی اروپایی CBOE Global Markets در نظر دارد محصولی را ایجاد کند که با حراج های اصلی اختتامیه رقابت کند. Aquis Exchange محصول خاص خود را دارد.

همچنین از طرف بانکها و کارگزاران رقابت وجود دارد که در طول روز از مدیران دارایی سفارش می گیرند و قیمت بسته شدن آنها را تضمین می کنند. شخصی گفت که برخی از کارگزاران در مورد همکاری با هم برای ارائه چنین خدماتی به معامله گران با فرکانس بالا نزدیک شده اند.

فیروزه ، محلی که اکثریت متعلق به بورس اوراق بهادار لندن است ، در حال بررسی گزینه های خود نیز است. رابرت بارنز ، مدیر اجرایی محل برگزاری ، گفت که معامله گران می توانند در طول روز جفت شوند و این توافق نامه به قیمت رسمی بسته شدن بازار اولیه برسد. یک نوع سفارش معامله گران را قفل می کند ، در حالی که دیگری به معامله گران اجازه می دهد تا نزدیک به شروع حراج اختتامیه ، عقب نشینی کنند.

اما در مورد حراج های رقابتی ترس و وحشت وجود دارد. چندین معامله گر در بانکها و مدیران دارایی نسبت به گسترش قیمت های بسته شدن محتاط هستند و از ترس از سناریویی که به عنوان مثال ، وودافون در 130 پنس در یک مبادله اما 129 در دیگری بسته می شود ، محتاط هستند.

اد ویکس ، رئیس تجارت در مدیریت سرمایه گذاری حقوقی و عمومی LGEN ، -1. 19 ٪ ، که دارای یک تجارت منفعل بسیار بزرگ است ، گفت: "من در مورد تکه تکه شدن نقدینگی محتاط هستم."

"من نیازی به رقبا در صرافی های اولیه در حراج اختتامیه ندارم. دن نیکولز ، رئیس تجارت در مدیریت سرمایه گذاری هرمس ، به اندازه کافی تکه تکه شده است. "

با این حال ، برخی از معامله گران می گویند تقاضای کافی برای محصولاتی وجود دارد که می تواند به خریداران و فروشندگان سهام فرصتی برای تجارت با قیمت رسمی بسته شدن با نرخ ارزان تر ارائه دهد ، و این که حراج های بسته شدن رقیب ممکن است تنها راه برای حفظ قیمت گذاری مبادلات باشدبررسی.

پویا از نزدیک آشنا است: اگر همه در یک مکان تجارت کنند ، شانس بالایی برای تطبیق وجود دارد ، اما داشتن فقط یک مکان برای تجارت با هزینه رقابت می آید.

نیل باند ، رئیس تجارت در Ardevora Asset Management ، یک سرمایه گذار فعال در سهام ، گفت: "هرچه حجم به سمت نزدیک قطبی شود ، ما شاهد رقابت برای این تجارت هستیم. در حالی که این ممکن است منجر به تکه تکه شدن شود ، اما همچنین به خود تنظیم می شود که در برابر قیمت های غیر رقابتی تنظیم شود. "

پرونده برای یک روز معاملاتی کوتاه تر

افزایش محبوبیت حراج های اختتامیه ، بحث در مورد مزایای آنها ، معاملات و خطرات آنها را تحریک کرده است. همچنین در حال افزایش سؤالات اساسی تر در مورد فرهنگ کار تجارت است.

برخی می گویند باریک کردن بازه زمانی که در آن سهام معامله می شود می تواند درب را به سمت تعادل بهتر زندگی و زندگی باز کند و تنوع جنسیتی را در صنعت افزایش دهد.

بازار 8 صبح در لندن به طور معمول به این معنی است که معامله گران ، گرچه بسیار با حقوق و دستمزد هستند ، اما باید از ساعت 5 صبح یا 6 صبح در میزهای خود باشند. این اغلب به عنوان یکی از دلایل بی شماری که معامله گران به طور معمول مردان هستند ذکر می شود ، زیرا زنان به طور نامتناسب با مسئولیت اصلی یا اصلی برای مدیریت مراقبت از کودک باقی مانده اند.

رئیس تجارت در یک مدیر دارایی بزرگ در بریتانیا گفت: با توجه به تمرکز بیشتر بر کار چابک و تعادل بین کار و زندگی، کاهش ساعات معاملات تنها می تواند به تقویت روحیه کارکنان کمک کند. معامله به سادگی در پنجره کوچکتری قرار می گیرد.»

یک کارگزار گفت: «اگر کاهش ساعات معاملاتی منجر به افزایش تنوع در معاملات شود، بهتر است.

اما احتمالاً به جای کاهش ساعات معاملاتی، نیاز به تغییر ذهنیت در صنعت بیشتر است.

دیگران مشاهده کردند، اگرچه بورس نیویورک و نزدک در ساعت 9. 30 صبح به وقت محلی باز می شوند، اما مردان همچنان بر نقش های تجاری ارشد بانک ها و مدیران صندوق ها تسلط دارند.

دن نیکولز، رئیس تجارت در مدیریت سرمایه گذاری هرمس، گفت: "اگرچه این امر از منظر تنوع مفید است، اما نمی توانم تصور کنم که بازارها بتوانند چنین تغییری را تطبیق دهند."

نیکولز اشاره کرد که جذابیت بین المللی لندن به عنوان یک مقصد تجاری، منطقه زمانی آن است که به شهر اجازه می دهد صبح با آسیا و بعد از ظهر با ایالات متحده تجارت کند.

با توجه به درآمد جهانی و قرار گرفتن در معرض عملیاتی بسیاری از شرکت هایی که در بورس لندن و بازارهای اروپایی معامله می کنند، این همپوشانی زمانی مهم است. اگر تمام معاملات اروپا از ساعت 9 صبح به وقت لندن شروع شود، این ساعت برای بورس های اروپایی ساعت 10 صبح خواهد بود.

دیگران مزایای یک جلسه کوتاه تر را دیدند.

النور بیزلی، رئیس ساختار بازار اروپا در گلدمن ساکس، می گوید: «ما از بررسی ساعات معاملات اروپا حمایت می کنیم. روز معاملاتی به طور قابل توجهی طولانی تر از روزهایی است که در ایالات متحده و آسیا مشاهده می شود. باز کردن بازار دیرتر به فعالان بازار زمان بیشتری می دهد تا اخبار و نتایج را قبل از شروع باز هضم کنند و نقدینگی را در باقیمانده روز معاملاتی متمرکز کنند.