یک بازار گاو نر چرخه جدید در وصله نفت آغاز شده است

قیمت نفت خام در ژوئن سال 2014 صعود کرد ، سپس در فوریه 2016 پایین آمد و از آن زمان تا حدی بهبود یافته است. در این دوره ، قیمت نفت 76 ٪ کاهش یافته و حتی در رابطه با سایر رونق انرژی و چرخه های شلوغی گذشته به نسبت های تاریخی رسیده است. بیایید وضعیت فعلی بخش انرژی را به روز کنیم و از روندهای تاریخی استفاده کنیم تا پیش بینی آنچه آینده برای سرمایه گذاران دارد. نتیجه گیری ما که نمی خواهد خواننده را در حالت تعلیق نگه دارد ، نتیجه گیری ما یک بازار گاو نر جدید در پچ نفت است و درهای فرصت های مهم سرمایه گذاری را باز می کند. ما چشم اندازهای تجاری را برای غول نفتی یکپارچه محترم شورون دوست داریم و بعداً در این گزارش توضیح می دهیم که چرا.

چرا روند چرخه سکولار و تجارت مهم است؟

فلسفه مشاور اصلی سرمایه گذاری ما در درک چگونگی رفتار دارایی های مالی ، از جمله سهام ، اوراق قرضه و کالاها در چرخه های تجاری و روندهای سکولار (بسیار بلند مدت) رفتار می کند. به بیان ساده ، مهم است که اوقات خوب یا بد گذشته را به طور نامحدود در آینده بسازید و در عوض برای نقاط عطف چرخه ای مهم هوشیار باشید. با توجه به این نکته ، اجازه دهید روندهای مؤثر بر بازار فعلی نفت را بررسی کنیم.

اول ، یک روند دوره ای است که در آن یک قیمت در جهت نامنظم اما مداوم حرکت می کند. روندهایی که حول چرخه تجاری چهار تا پنج ساله می چرخند ، به عنوان روندهای چرخه ای شناخته می شوند. وقتی سرمایه گذاران به بازارهای "گاو نر" و "خرس" مراجعه می کنند ، معمولاً در مورد این نوسانات چرخه ای صحبت می کنند. به طور طبیعی ، مانند سایر کالاهای حساس اقتصادی ، قیمت نفت به طور کلی در دوره های رشد اقتصادی افزایش می یابد و در دوره های رکود اقتصادی تضعیف می شود. این حرکات طبیعی چرخه ای معمولی است که با دوره های رونق و شلوغی در اقتصاد همراه است. از طرف دیگر ، روندهای سکولار از نظر ماهیت قدرتمندتر و اغلب بسیار طولانی تر هستند زیرا می توانند چندین چرخه تجاری را در آغوش بگیرند. این روندها هم مثبت و هم منفی توسعه می یابند و می توانند برای یک دهه یا بیشتر دوام بیاورند.

نیمی از نمودار 1 تاریخچه قیمت نفت را به اوایل دهه 1960 نشان می دهد. چرخه بازار نفت هر چند سال یک بار در سری "هامپ های" قیمت مشهود است. خطوط روند در نمودار نشان می دهد که بازار گاو نر سکولار از سال 1973 آغاز می شود که یک تحریم نفت اوپک قیمت ها را شوکه کرد و به دنبال آن یک بازار سکولار جانبی از سال 1981 تا 1998 ، و یک بازار گاو نر سکولار جدید تا سال 2014 ادامه داشت. در قضاوت ما ، روزهای اوپکقدرت در تعیین قیمت جهانی نفت به طور رسمی به پایان رسیده است. با تشکر از بخش عمده ای که صنعت شیل ایالات متحده به عنوان تولید کننده جدید Noil Noil در نظر گرفته شده است ، ما گمان می کنیم که در حال حاضر بازار جدید محدوده سکولار وجود دارد. ترکیبی از رونق شکستن ، اتومبیل های کارآمدتر و رشد منابع انرژی جایگزین ، صعود نفت خام را بر اساس سکولار محدود می کند. هرگونه بازگشت نفت دیگر به 50 دلار احتمالاً منجر به بازگرداندن فعالیت حفاری شیل ، افزایش عرضه و محدود کردن صعود قیمت ها به 70 دلار می شود. سنبله های قیمت موقت یک واقعیت زندگی در بازارهای نفتی است به خصوص اگر تنش های خاورمیانه دوباره نادیده بگیرند. در روند نزولی ، تقریباً 30 دلار در هر بشکه طبقه ای را تعیین می کند که در زیر آن مقدار قابل توجهی از تولید جهانی غیر سودآور است. به نظر می رسد مانند دستور العمل برای یک دوره طولانی از عملکرد قیمت جانبی.

نیمه پایین نمودار 1 یک ابزار تجزیه و تحلیل فنی ، نرخ 18 ماهه تغییر (ROC) را نشان می دهد-یک نشانگر حرکت طراحی شده برای شناسایی افراط قیمت بیش از حد در هر بازار. در مورد قیمت نفت ، ROC 18 ماهه در اوایل سال 2016 به رکورد پایین رسید که نشانگر یک وضعیت بیش از حد تاریخی است. در گذشته ، چنین سطوح شدید شدید در نهایت منجر به قدردانی قابل توجهی از قیمت ها شد که یک بار حرکت به سمت صعود معکوس شد. این یکی از نشانه های مهمی است که کاهش قیمت نفت وحشیانه در روند پایان است و تولد یک بازار جدید گاو نر چرخه ای در دست است.

نوسانات قیمت بزرگ از یک شدید به دیگری یک رویداد تاریخی مشترک است که باید از نفت انتظار داشته باشیم. راه دیگر برای چشم انداز قیمت فعلی نفت ، مقایسه این کاهش با هفت بازار خرس شدید از اوایل دهه 1980 است. نمودار 2 با جدول ، از Ned Davis Research ، هر یک از ضرر قابل توجه در بازار خرس را به همراه مدت زمان در پایین آمدن نشان می دهد. میانگین کاهش تقریباً -58 ٪ و 284 روز معاملات به طول انجامید. کاه ش-76 ٪ اخیر بیش از 415 روز به وضوح در بین شدیدترین و طولانی ترین بازارهای خرس نفتی در تاریخ قرار دارد. در حالی که هیچ کس نمی تواند با اطمینان بگوید که آیا بازار خرس نهایی در حال حاضر در حال حاضر وجود دارد ، تاریخ می گوید که هم از نظر کاهش درصد قیمت و هم زمانی که احتمال بالایی وجود دارد قیمت نفت در واقع از پایین خارج شده است.

خط پایین ، در حالی که ممکن است ما در حال استفاده از بازار گاو نر چرخه ای جدید برای روغن باشیم ، به نظر می رسد که روند سکولار از صعودی به محدوده محدود شده است. در مدت زمان کوتاه تر (چند سال آینده) قیمت نفت می تواند به شدت دوباره برگردد اما در طول طولانی مدت (دهه آینده و طولانی تر) قیمت ها ممکن است به خوبی در یک نوع محیط تجاری قفل شوند.

کاتالیزور برای بهبود

بدیهی است ، عرضه و تقاضا در بازار نفت در چند سال گذشته به شدت از تعادل خارج شده است و کاهش قیمت تاریخی نشان می دهد که رونق شیل ایالات متحده در این عدم تعادل متحول شده است. با افزودن سوخت به آتش سوزی ، برای اولین بار در تاریخ ، عربستان سعودی تصمیم گرفت تولید را در میان این چرخه در حال حاضر شرور افزایش دهد ، و تورم بیش از حد بیش از حد. از نظر واضح ، اوپک رسما مرده است و قدرت قیمت گذاری به تولید کنندگان ایالات متحده بازگشت.

عدم تعادل چقدر بزرگ است و چقدر طول می کشد تا قیمت ها و عرضه دوباره به تعادل برسند؟بیشتر برآوردها تولید جهانی فعلی را حدود 95 میلیون بشکه در روز نشان می دهند که حدود 2 میلیون بشکه در روز بیشتر از نیاز است. تقاضا در واقع رشد کرده است و احتمالاً به رشد خود ادامه خواهد داد، اما به اندازه ای نیست که تولید مازاد امروز را کاملاً جبران کند. تولید غیراوپک با بیشترین تأثیر ناشی از صنعت شیل آمریکا - تولیدکننده نوسانی جدید در جهان - کند شده است. صنعت چابک شیل به سرعت با تغییر قیمت نفت و کاهش شدید فعالیت حفاری سازگار است. در واقع، (نمودار 3 زیر) تا می 2016، فعالیت دکل حفاری ایالات متحده به تنها 404 دکل در حال کار در مقایسه با 1931 دکل در اوج در سپتامبر 2014 کاهش یافت، که 79 درصد کاهش چشمگیر نسبت به اوج حفاری را نشان می دهد! از تعداد کم دکل های 404 در ماه مه، 21 درصد بهبود یافته و به 491 رسیده است، که به ما می گوید صنعت نفت معتقد است کف نفت به پایان رسیده است.

کاهش تاریخی فعالیت های حفاری ایالات متحده تأثیر قابل توجهی بر عرضه جهانی نفت خواهد داشت و در نهایت منجر به کاهش شدید تولید خواهد شد، البته با تأخیر. نمودار 4 کاهش قابل توجه تولید نفت ایالات متحده را در حال حاضر نشان می دهد و به دنبال داده های تعداد دکل ها، کاهش بیشتر هنوز در راه است. پیش بینی های اداره اطلاعات انرژی ایالات متحده (EIA) همانطور که در نمودار 5 نشان داده شده است برای ما منطقی به نظر می رسد. با ممانعت از هرگونه بحران قابل توجه پیش بینی نشده خاورمیانه یا سایر اختلالات بازار، عرضه و تقاضا باید تا اواخر سال جاری یا اوایل سال 2017 به تعادل برسد.

سهام انرژی - پایین آمدن؟

تمام این اطلاعات قیمت نفت برای سرمایه گذاران چه معنی دارد؟دلیل اصلی این که بازنشستگان ما را برای مدیریت سرمایه گذاری خود استخدام می کنند این است که ما همیشه در تلاش هستیم تا چندین لایه محافظت از ریسک را در اوراق بهادار بسازیم. ما به عنوان مدیران سرمایه گذاری محافظه کارانه با توجه به کیفیت ، ارزش و درآمد ، ما معتقدیم که یک فرصت استثنایی در انرژی برای سرمایه گذاران بیمار و ارزش محور وجود دارد. کاهش شدید قیمت در قیمت نفت بیش از حد اقدامات ارزیابی طولانی مدت در سهام انرژی تا سطح پایین تاریخی را بیش از حد کاهش داده است. به عنوان مثال نمودار 6 ، حسن نیت ارائه دهنده شرکای تحقیقاتی تجربی و مشاوران صندوق سرمایه BP ، یک اندازه گیری مهم برای سهام انرژی را نشان می دهد. این نمودار قیمت نسبی را به ارزش کتاب سهام انرژی در مقایسه با کل بازار سهام نشان می دهد که اخیراً در کمترین میزان بازگشت به سال 1928 بود! برای روشن شدن ، ارزش کتاب برابر با مبلغ پولی است که یک سهامدار در صورتی که یک شرکت برای فروش تمام دارایی ها ، پرداخت تمام بدهی ها و انحلال خود ، دریافت می کند. در واقع برای سرمایه گذاران بسیار نادر است که بتوانند سهام خود را در یک شرکت انرژی در چنین ارزیابی های تاریخی پایین خریداری کنند.

بحران و بوم و چرخش تاریخی و چرخش در پچ روغن جدیدی نیست. به عنوان مشاوران سرمایه گذاری ارزش نظم و انضباط ، صبر ما در طول این "شلوغی" پاداش می گیرد زیرا ما می توانیم با سرمایه گذاری در شرکت های با کیفیت بالا با قیمت های معامله ای-قابل اطمینان ترین دستور العمل برای موفقیت سرمایه گذاری بلند مدت استفاده کنیم. یک نمونه از یک شرکت با کیفیت بالا در صنعت انرژی که ارزش خوبی را نشان می دهد ، شرکت شورون است.

یک مطالعه موردی شورون

از اولین چاه کالیفرنیای جنوبی خود در سال 1876 ، 25 بشکه نفت پیکو در روز ، تا 2 ½ میلیون بشکه در سال 2016 تولید جهانی روزانه ، شورون مانند سایر شرکت های پیشرو در زمینه انرژی ، چالش های بی شماری در مورد ناسازگاری های اقتصادی و چرخه نفت بومی - Bust - Bust - مقاومت کرده است. بشراین شرکت از دو جنگ جهانی جان سالم به در برد ، از جمله داشتن یکی از کشتی های تانکر خود در طول جنگ جهانی دوم ، سایر مشکلات جغرافیایی و ملی سازی دارایی. هنگامی که روغن فقط به 11 سنت بشکه کاهش یافت ، از طریق بیست و نه رکود اقتصادی از جمله افسردگی بزرگ تحمل کرده است. سرانجام ، این شرکت با مشکلات بی نظیری بی نظیر از جمله آتش سوزی پالایشگاه ، نشت نفت ، دستورالعمل های سنگین EPA و موانع دادرسی بی پایان برخورد کرده است. از طریق این همه این سرهای جانبی جانبی شورون هنوز هم در لیست 20 برتر در لیست Fortune 500 شرکت های آمریکایی قرار گرفته است. بله ، این کار بسیار بدتر از کاهش قیمت نفت امروزی و افزایش به ارتفاعات بالاتر است و به سهامداران بلند مدت بیمار پاداش می دهد.

بار دیگر ، در طی چند سال گذشته چالش برانگیز استرس مالی زیادی بر شورون رخ داده است ، زیرا درآمد و جریان نقدی در مرحله پایین آمدن این چرخه انرژی به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. با این وجود ، مدیریت با کاهش چشمگیر هزینه های سرمایه و مخارج عملیاتی ، به طور جدی در حق کشتی اقدام کرده است. و شورون ویژگی های اصلی بسیاری دارد که آینده خود را برای سهامداران تضمین می کند. اولین مورد قدرت مالی برتر آن با بدهی کم است که انعطاف پذیری را در اختیار شرکت قرار می دهد و به مدیریت اجازه می دهد تا متعهد به حفظ و رشد سود سهام شود. ما وقتی آنها سود سهام را "ساکراسکت" می نامند ، مدیریت را به کلام خود می گیریم. دوم وضعیت یکپارچه آن است ، و تنوع را در امتداد زنجیره انرژی از اکتشاف ، پالایشگاه ها ، حمل و نقل ، محصولات شیمیایی و تمام راه تا ایستگاه های خدمات خرده فروشی آن فراهم می کند. این بدان معنی است که شورون مکانهای مختلفی دارد که می تواند برای کاهش هزینه ها تنظیماتی انجام دهد و تلاش ها را به سمت استفاده های سودآورتر منتقل کند. نکته مهم این است که هزینه های عظیم سرمایه در پروژه های LNG استرالیا تقریباً کامل است ، و با شروع پول نقد به شرکت و کمک به رشد برای چندین دهه ، CVX را به دست می آورد. سرانجام ، یک تیم مدیریتی سخت و با استعداد توسط جان واتسون جانباز شورون 36 ساله هدایت می شود ، که قبل از مدیرعامل در بین سایر مواضع مهم بود ، VP مسئول برنامه ریزی استراتژیک دوربرد و خرید و VP امور مالی بود-ویژگی های رهبری خوبمناسب برای رفع چالش های امروز.

از دیدگاه فنی

آخرین سؤال مهم برای یک سرمایه گذار که از خود بپرسد این است که آیا سهام انرژی به موقع خرید است؟همانطور که در این گزارش در اوایل مزمن بود ، اصول (ارزیابی) به صورت طولانی مدت جذاب به نظر می رسد. ما دوست داریم با کار تجزیه و تحلیل چرخه فنی و تجاری خود با تصویر اساسی ازدواج کنیم تا به پاسخ به سوال به موقع کمک کنیم. نمودار 7 تاریخچه ماهانه شاخص انرژی S& P 500 را با میانگین حرکت 15 ماهه خود به رنگ آبی نشان می دهد. این شاخص عملکرد سهام انرژی S& P 500 را ردیابی می کند ، سه مؤلفه بزرگ آن شامل Exxon Mobil ، Chevron و Schlumberger است. دوره های خوب و بد چرخه ای به راحتی با مشاهده اینکه قیمت شاخص بالاتر یا پایین تر از میانگین حرکت بلند مدت است یا خیر ، به راحتی مشخص می شود و اگر این خط میانگین آبی در حال افزایش است یا در حال افزایش است. اخیراً این شاخص بالاتر از میانگین متحرک است - اولین قدم خوب. ما همچنین حرکت طولانی مدت شاخص ها را دو بار بررسی می کنیم (KST در پانل پایین). KST یک نوسان ساز حرکت است که شرکت ما بر اساس تغییر نرخ هموار از چندین بازه زمانی مختلف توسعه یافته است. این یک ابزار مفید در شناسایی نقاط مهم چرخش بلند مدت در هر تعداد دارایی و امنیت است. اخیراً ، حرکت طولانی مدت فقط برای سومین بار در ده ها سال گذشته از سطح فراتر از سطح خارج می شود ، که این یک نشانه دلگرم کننده است. هیچ مدل بلند مدت نمی تواند سیگنال های زمان بندی دقیقی را ارائه دهد ، اما مشاهدات ما این است که نقاط عطف عمده اغلب برای توسعه زمان می برد-گاهی اوقات در طی یک ماه. توجه داشته باشید که چگونه افزایش قیمت در اوایل سال 2003 و 2009-2010 چند ماه طول کشید تا پیشرفت کند. این زمینه صعودی همچنین توسط یکی از مدلهای چرخه تجاری ما ، فشارسنج تورم ، که در ماه مه صعودی بود ، پشتیبانی می شود و نشانگر یک محیط دوستانه تر برای سرمایه گذاری های حساس به تورم است. این مدل ها همه به بهینه بودن داشتن شرکت های با کیفیت بالا اشاره دارند.

بازنشستگان ما را استخدام می کنند تا مشاور سرمایه گذاری آنها شویم زیرا ما همیشه در تلاش هستیم تا چندین لایه محافظت از ریسک را در اوراق بهادار بسازیم. سرمایه گذاری های ما در شرکت های با کیفیت بالا نمونه ای عالی از رویکرد چند جانبه ما در عمل ارائه می دهد. سرمایه گذاری بیشتر اوقات مورد رضایت فوری نیست ، زیرا سرمایه گذاران با ارزش به مرور زمان پاداش می گیرند ، فرایندی که در آن قیمت ها در یک سفر طولانی از سطوح کم ارزش به ارزش افزوده حرکت می کنند. با تجربه بسیاری از مراحل سرمایه گذاری در تمام بازارهای مالی ، هرگونه روند پایین با تجمع دقیق سهام با افزایش شواهد فنی از آن استفاده می شود.

ما اعتراف می کنیم که ممکن است با توجه به اینکه دفتر ما در Walnut Creek ، کالیفرنیا در نیمه پالایشگاه ریچموند و دفتر مرکزی شرکت ها در سان رامون واقع شده است ، علاقه و آشنایی ویژه ای با شورون و مدیریت آن داشته باشیم. در واقع ، ما به تعدادی از بازنشستگان شورون کمک کرده ایم (برخی از آنها بیش از 30 سال مشتری بوده اند) از سالهای بعد از اشتغال لذت می برند. گذشته از این ، شک و تردید ندارند: شورون و سایر شرکتهای نفتی با کیفیت بالا از چالش های کمتری نسبت به آنچه امروزه با صنعت روبرو هستند جان سالم به در بردند. ما توصیه می کنیم که به گذشته از چرخه کوتاه مدت و تبلیغات منفی بپردازیم تا تاریخ چرخه رونق و شلوغی را در وصله نفت تجزیه و تحلیل کنیم و به دنبال فرصت های سرمایه گذاری بلند مدت باشید.

از خواندن شما متشکرم

افشاگری ها:

تعدادی از مشتریان گروه Pring Tuer Capital Group سهام خود را از Chevron (CVX) دارند.

Pring Tuer Capital Group ("مشاور سرمایه گذاری") یک مشاور مالی فقط هزینه مستقر در Walnut Creek ، CA است. مشاور سرمایه گذاری به نمایندگی از افراد ، سازمانها و سایر مشاوران مالی سرمایه گذاری می کند که از یک سبک سرمایه گذاری محافظه کارانه و فعال قدردانی می کنند که هدف آن ارائه نتایج مداوم و بدون در نظر گرفتن ریسک ناعادلانه است. هدف اصلی فلسفه مشاوران سرمایه گذاری این است که در طول کاهش عمده بازار از دست ندهید و این امر باعث می شود که ثروت در طولانی مدت پیچیده شود.

مشاور سرمایه گذاری فقط هزینه در کمیسیون اوراق بهادار و بورس ایالات متحده ثبت شده است. نظرات بیان شده در اینجا بیانگر نظرات مشاور سرمایه گذاری است ، فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است و به عنوان مشاوره سرمایه گذاری یا پیش بینی یا نشان دادن عملکرد هر سرمایه گذاری در نظر گرفته نشده است. این دیدگاه ها از تاریخ آن ارائه شده و براساس تحولات بعدی در معرض تغییر هستند.

علاوه بر این ، این سند حاوی اظهارات خاص آینده نگر است که شامل خطرات و عدم قطعیت ها می شود. نتایج و شرایط واقعی ممکن است با نظرات بیان شده در اینجا متفاوت باشد. تمام داده های خارجی ، از جمله اطلاعاتی که برای توسعه نظرات در اینجا استفاده می شود ، از منابعی که ما قابل اعتماد می دانیم جمع آوری شده و معتقدند که دقیق هستند. با این حال ، هیچ تأیید مستقل انجام نشده و دقت تضمین نمی شود. نه مشاور سرمایه گذاری و نه هیچ شخص مرتبط با آن ، هیچ گونه مسئولیتی را که ناشی از استفاده از این اطلاعات است ، نمی پذیرد. گیرندگان اطلاعات موجود در اینجا باید قبل از تصمیم گیری یا عمل یا عدم عمل بر اساس اطلاعات موجود در اینجا ، مراقبت و احتیاط لازم را انجام دهند.© 2016 Pring Tuer Capital Group-مشاور سرمایه گذاری فقط هزینه Walnut Creek ، CA. کلیه حقوق محفوظ است.