امتحان مالی 123 کمک می کند

وقتی می شنوید که کسی در مورد "منحنی عملکرد" صحبت می کند ، آنها معمولاً به معنای منحنی عملکرد PAR (و به طور خاص ، منحنی عملکرد PAR برای اوراق قرضه بدون ریسک (به عنوان مثال ، منحنی خزانه داری ایالات متحده)) ، اما مواردی وجود دارد که مواردی وجود دارد که مواردی وجود دارد که مواردی وجود دارد. آنها ممکن است به معنای منحنی عملکرد نقطه یا منحنی عملکرد رو به جلو باشد. ما توضیحی در مورد هر منحنی ، چگونگی ارتباط آنها (و نحوه تفاوت آنها) و در آخر اینکه به نظر می رسد ، خواهیم پرداخت. در همه موارد ، به یاد داشته باشید که ما در مورد بازده اوراق قرضه صحبت می کنیم ، بنابراین مقادیر نقل شده برای بازده بازده معادل اوراق قرضه (BEYS) خواهد بود (بر خلاف مثلاً بازده سالانه مؤثر (EAYS)).

منحنی PAR بازده بلوغ (YTM) را برای اوراق بهادار (پرداخت کوپن) در هر سررسید می دهد: نرخ تخفیف واحد که برای تخفیف تمام جریان نقدی اوراق بهادار برای دریافت قیمت بازار امروز استفاده می کنید.(به عبارت دیگر ، این منحنی IRR در مقابل بلوغ برای اوراق قرضه است.) اگر به یاد می آورید که وقتی YTM برابر با نرخ کوپن اوراق قرضه است ، اوراق بهادار به فروش می رسد ، پس دلیل این امر را می شناسید که این به نام منحنی PAR نامیده می شود:این نرخ کوپن را می دهد که اوراق بهادار با سررسید معین باید امروز برای فروش بپردازد. از آنجا که معمولاً در هر بلوغ اوراق قرضه ای در بازار وجود ندارد (به عنوان مثال ، احتمالاً پیوندی با بلوغ دقیقاً 4. 5 سال وجود ندارد و دیگری با بلوغ دقیقاً 13. 5 سال و غیره) ، منحنی par ساخته شده استاستفاده از هر بلوغ در بازار موجود است و سپس با استفاده از برخی از تکنیک های ریاضی برای درون یابی (یا برون یابی) برای به دست آوردن YTM های باقیمانده. بنابراین ، منابع مختلف ممکن است مقادیر کمی متفاوت برای بازده داشته باشند.

یکی از راه هایی که از منحنی PAR استفاده می شود ، محاسبه گسترش اسمی برای اوراق قرضه است. گسترش اسمی به سادگی تفاوت در YTMS دو اوراق قرضه با همان بلوغ است ، معمولاً یک اوراق قرضه خطرناک (به عنوان مثال ، پیوند شرکت) و یک پیوند بدون ریسک (به عنوان مثال ، یک خزانه). منحنی PAR همچنین نقطه شروع برای توسعه منحنی نقطه و منحنی رو به جلو است.

در حالی که منحنی PAR بازده ای را برای تخفیف چندین جریان نقدی (یعنی تمام جریان های نقدی-کوپن و اصلی-برای یک اوراق بهادار پرداخت کوپن) می دهد ، منحنی نقطه ای بازده ای را می دهد که برای تخفیف یک پول نقد استفاده می شودجریان در بلوغ معین (به نام پرداخت نقطه ؛ از این رو: منحنی نقطه) ؛این به YTM برای اوراق قرضه صفر (بر خلاف پرداخت کوپن) می دهد. بنابراین ، برای تعیین قیمت اوراق بهادار پرداخت کوپن ، به جای تخفیف تمام جریان های نقدی با همان نرخ-YTM اوراق قرضه-می توانید اولین پرداخت کوپن را با نرخ نقطه برای سررسید آن و دومین پرداخت کوپن تخفیف دهیدبا نرخ نقطه برای بلوغ و غیره. نکته اصلی که منحنی نقطه را به منحنی PAR پیوند می دهد این است که شما باید از همان قیمت استفاده کنید ، چه از منحنی PAR یا منحنی نقطه استفاده کنید (در غیر این صورت ، یک فرصت داوری وجود خواهد داشت). منحنی نقطه از منحنی PAR با این رابطه در ذهن گرفته شده است. فرآیند برای استخراج منحنی نقطه ای bootstrapping نامیده می شود (در زیر مورد بحث قرار می گیرد).

استفاده مشترک برای منحنی نقطه در محاسبه Z-spread برای پیوند است. یک گسترش ثابت به هر نقطه از منحنی نقطه اضافه می شود و از این نرخ تخفیف اصلاح شده برای تعیین قیمت اوراق استفاده می شود: میزان گسترش تا زمانی که قیمت تخفیف با قیمت بازار برابر باشد تنظیم می شود. از منحنی Spot نیز برای توسعه منحنی رو به جلو استفاده می شود.

منحنی رو به جلو شبیه به منحنی نقطه (که از آن مشتق شده است) به دلیل تخفیف یک پرداخت واحد است. تفاوت این است که این پرداخت را به امروز تخفیف نمی دهد. در عوض ، آن را به یک دوره (به طور کلی شش ماه) تخفیف می دهد. بنابراین ، نرخ یک ساله رو به جلو ، نرخ استفاده برای تخفیف یک پرداخت یک سال از امروز به شش ماه از امروز است. نرخ هشت ساله رو به جلو ، نرخی است که برای تخفیف یک پرداخت واحد هشت سال از امروز به هفت سال و نیم سال از امروز استفاده می شود.

از منحنی رو به جلو می توان برای تعیین نرخ FRAS استفاده کرد ، به عنوان مثال ، در جایی که داوری از نرخ مناسب استفاده می شود. اشتقاق منحنی رو به جلو از منحنی نقطه ، وضعیت بدون آربیتراژ را مشاهده می کند.

bootstrapping: استخراج منحنی نقطه از منحنی par

فرض کنید که چند مقادیر اول در منحنی PAR عبارتند از:

عملکرد نقطه شش ماهه ( (S_1 ) ، نرخ نقطه برای دوره اول (شش ماهه)) آسان است: برابر با عملکرد شش ماهه PAR ، 2. 00 ٪ (زیرا یک اوراق شش ماهه فقط داردیک پرداخت)برای محاسبه بازده نقطه یک ساله ( (S_2 )) ، ما باید پرداخت ها را با یک وثیقه یک ساله (PAR) با یک کوپن سالانه 2. 40 ٪ تخفیف دهیم ، سپس برای نرخ تخفیف یک ساله حل کنیم (به یاد داشته باشیداینکه این بازده ها بی فایده است ، که ما هر یک از پرداخت های شخصی را با نرخ نقطه برای سررسید آن تخفیف می دهیم و اوراق قرضه ای که نرخ کوپن را پرداخت می کند به صورت برابر (1000 دلار) می فروشد). اگر نرخ کوپن سالانه 2. 40 ٪ باشد ، پس پرداخت سالانه کوپن 24. 00 دلار (= 2. 40 ٪ × 1000 $) است ، پرداخت کوپن نیمساله 12. 00 دلار (= 24. 00 $ 2) هر کدام ، و ما داریم:

برای محاسبه بازده نقطه 1 ساله ( (S_3 )) ، ما از اوراق قرضه 1 ساله با کوپن 2. 76 ٪ (سالانه) یا پرداخت کوپن نیم ساله 13. 80 دلار (= 2. 76 ٪ × 1000 $ ÷ 2) استفاده می کنیم:

باقیمانده بازده نقطه به همان روش (خسته کننده) محاسبه می شود:

منحنی رو به جلو از منحنی نقطه

حاصل از بازده به جلو از بازده نقطه کاملاً شبیه به بازده نقطه از بازده PAR است ، هرچند که کمی ساده تر است. این ماده به طور کامل در محاسبه نرخ رو به جلو (از نرخ نقطه) پوشش داده می شود.

برخی از بینش این منحنی ها

شما می توانید از عملکرد PAR برای بلوغ معین به عنوان نوعی میانگین بازده نقطه برای تمام سررسید تا و از جمله بلوغ عملکرد PAR فکر کنید. بنابراین ، اگر منحنی PAR در حال افزایش باشد ، بنابراین عملکرد Par n از عملکرد Par n - 1 بیشتر است ، پس عملکرد نقطه n باید بالاتر از عملکرد N باشد. منحنی نقطه بالاتر از منحنی PAR قرار خواهد گرفت. اگر منحنی PAR در حال کاهش باشد ، منحنی نقطه در زیر منحنی PAR قرار دارد. اگر منحنی PAR افزایش یابد ، کاهش می یابد ، منحنی نقطه در بالاترین نقطه خود از آن عبور می کند.(این بسیار شبیه به هزینه های حاشیه ای و متوسط از اقتصاد است.)

به همین ترتیب ، اگر منحنی نقطه در حال افزایش باشد ، منحنی رو به جلو بالای آن قرار خواهد گرفت و اگر منحنی نقطه در حال کاهش باشد ، منحنی رو به جلو در زیر آن قرار خواهد گرفت. منحنی رو به جلو از بالا به پایین در بالاترین نقطه منحنی نقطه عبور می کند.

در اینجا نمودار نشان می دهد که یک منحنی (فرضی) و منحنی های مربوط به نقطه و رو به جلو:

منحنی PAR در همه جا (یک منحنی عملکرد عادی) در حال افزایش است ، بنابراین منحنی نقطه در همه جا بالاتر از آن است. منحنی نقطه تا 25 سال در حال افزایش است ، سپس شروع به کاهش می کند. بنابراین ، منحنی رو به جلو تا 25 سال بالاتر از آن است ، سپس از زیر آن عبور می کند.

جستجو کردن

آنچه مردم در مورد امتحان مالی می گویند 123

مربی فوق العاده

من می خواهم از جادوگر بخاطر همه کمک های او تشکر کنم. او آنقدر مفید است که نامزدها را به صورت رایگان در Analystforum راهنمایی می کند. درست از L1 ، من از طریق نظرات وی در مورد Analystforum یاد گرفته ام. USP او این است که او دشوارترین مفهوم را در کمتر از 20 کلمه توضیح می دهد !! برای L2 نیز همینطور است. همچنین برای L3 ، مسخره های او کاملاً طلایی است. کیفیت سؤالات درجه یک است ، سوالات اخلاق باید از تمسخر او استفاده شود. این یک ضرورت است! این به من فوق العاده کمک کرد. من می خواهم دوباره از او تشکر کنم!