آموزش نوسانات حرفه ای در بازار هش

یازدهم اکتبر 2021

I. فرآیند توسعه مشتقات دائمی

اولین مرحله از توسعه مشتقات دائمی ، قراردادهای دائمی معکوس است ، یعنی قراردادهای دائمی بیت کوین که توسط Bitmex در سال 2016 ایجاد شده است. در آینده تحویل سنتی ، مکانیسم هایی مانند تاریخ تسویه حساب ، تحویل و انتقال موقعیت قرارداد وجود دارد. از طریق ترکیبی از سه مکانیسم تعهد ، نرخ صندوق و ردیابی قیمت ، مشتقات دائمی قراردادهای دائمی را قادر می سازد تا درخشش درخشان داشته باشند. با این حال ، تا سال 2020 تعداد زیادی از مبادلات از مشتقات دائمی پیروی می کنند.

طبق تحقیقات Bitmex ، نرخ بازده در قراردادهای معکوس طولانی نامتعادل است: بازاری تحت سلطه قراردادهای معکوس برای هر دو دارندگان از موقعیت طولانی یا کوتاه نامطلوب تر است. بعداً به دلیل معرفی سکه پایدار ، قراردادهای آتی وانیل شروع به جایگزینی قراردادهای معکوس کردند زیرا نرخ عملکرد خطی تر بود. یعنی قراردادهای معکوس دارای محدب بودن هستند که شبیه به ماهیت گاما در گزینه ها است. بنابراین ، بیت کوین در واقع به طور معمول توزیع نمی شود و در طی یک دوره زمانی دارای رانش است ، نسبت عملکرد بین موقعیت طولانی و کوتاه متعادل نیست. قراردادهای آتی وانیل برای بخش غیرخطی قراردادهای معکوس تشکیل می شود.

شکل: عملکرد غیرخطی قراردادهای معکوس

مرحله دوم مشتقات دائمی قراردادهای همیشگی در زنجیره ای است و مشتقات دائمی با AMM در زنجیره تابستانی Defi در سال 2020 به عموم مردم راه اندازی شد. مرحله دوم می تواند به عنوان فرآیند از اعتبار سنجی مفهوم تا اجرای مشتقات دائمی در نظر گرفته شود. با حجم معاملات روزانه چند صد میلیون دلار آمریکا. با توجه به محدودیت های عملکرد ، به مرحله استفاده در مقیاس بزرگ نرسیده است.

منبع: بلوک

در مرحله سوم ، با راه اندازی Layer2 ، محدودیت عملکرد پایین قراردادهای دائمی شکسته شده است. دفترچه سفارش دوباره به جهت اختیاری این پروژه تبدیل شده است و نقدینگی یکپارچه UNISWAP V3 ویژگی خاص خود را در OrderBook دارد و به سازندگان و بازرگانان حرفه ای اجازه می دهد تا وارد شوند. مشتقات فقط حدس و گمان نیستند. و ترکیب پیچیده استراتژی های مشتق زنجیره ای شروع به اتخاذ می کند.

ما معتقدیم که مرحله چهارم مشتقات دائمی این است که گزینه های دائمی به ابزاری تبدیل می شوند که توسط بازرگانان جدید در سالهای 2022-23 تأیید شده است. با بحث Paradigm در مورد گزینه ابدی و برخی از پروژه ها که روی گزینه های همیشگی در زنجیره قرار دارند ، توافق های بیشتری برای شرکت در این بازی غیرخطی وجود خواهد داشت. در مرحله چهارم ، بازار شروع به درک فرصت های تجارت یونانی و نمونه کارها توسط مشتقات غیرخطی می کند. گزینه های همیشگی این معضل را حل می کند که نقدینگی گزینه های تحویل در یک صفحه دو بعدی تقسیم می شود. دارایی های دم بلند توجه بیشتری را به خود جلب می کنند. علاوه بر این ، نوسانات نسبتاً بزرگ ممکن است آنها را قادر سازد تا به نوعی ابزار مورد علاقه معامله گران تبدیل شوند.

مشتقات همیشگی سرانجام با سایر مشتقات تحویل همزیستی خواهند شد و استراتژی های بیشتری را برای داوری قراردادهای غیر فوری در برابر مشتقات بین المللی ایجاد می کنند. هنگامی که بازار به حالت چند محصول باز می گردد و نقدینگی به شدت افزایش می یابد ، وارد مرحله ای می شود که بازار مشتق بسیار بزرگتر از بازار نقطه ای است که توسط خوش بینی ها صحبت می شود (یعنی با استفاده از روش تخمین TAM). یکی دیگر از ویژگی های مهم مرحله چهارم این است که مشتقات درآمد ثابت محبوب شده اند ، بنابراین واقعاً وارد یک دوره بسیار نهادینه شده می شوند. نرخ بهره ، محصولی که قبلاً معامله نشده است ، دوباره پر می شود.

ما معتقدیم که مشتقات دائمی دارای عملکردهای زیر است:

• ابزاری که جهت بازی را تسهیل می کند. وجود مشتقات دائمی در بازار ، کاربرد قراردادهای دائمی را اثبات می کند
• یک ابزار نمونه کارها مدیریتی ، که می تواند با کالاهای نقطه ای ، آینده تحویل و گزینه های تحویل ترکیب شود. معامله گران حرفه ای می توانند انواع بیشتری از اوراق بهادار بسازند. قراردادهای همیشگی ، قراردادهای منقضی ، گزینه های همیشگی و گزینه های انقضا می توانند یک نمونه کارها منحصر به فرد را تشکیل دهند
• راهی برای تأمین درآمد ثابت. از آنجا که قراردادهای همیشگی روش خاصی برای حفظ ثبات قیمت دارند ، شکل صرفاً دستیابی به نرخ صندوق در بین بازرگانان حرفه ای ، مشابه تجارت حمل در ارز ، حاکم است. علاوه بر پرتفوی هایی که معامله گران حرفه ای خود را می سازند ، برخی از قراردادها شروع به الگوی چنین اوراق بهادار می کنند.
• راهی برای عدم تمرکز تجارت نوسانات فراهم کنید. از گزینه های دائمی برای پایین آمدن ویژگی های دلتا و تتا استفاده کنید.
• سایت نقدینگی برای نشانه های دم بلند

ii. قیمت گذاری مشتقات دائمی

شکل دیفرانسیل گزینه های کلی:

S دارایی اساسی است ، σ به معنای نوسانات ضمنی ، t زمان ، z فرآیند گاوسی است و F قیمت گزینه است.

آینده را می توان به عنوان بخشی که فقط حاوی اصطلاح خطی است در نظر گرفت:

معاملات آتی و گزینه ها را می توان به عنوان اهرم نسبت به اشیاء آینده مشاهده کرد. اگر شرایط مرزی وجود نداشته باشد ، گزینه ها همچنین شامل یک اصطلاح درجه دوم (یعنی نوسانات) در تغییر قیمت و یک ارزش در طول زمان است. گزینه ها را می توان به عنوان اصطلاح خطی ، مدت درجه دوم و مورد زمان در نظر گرفت. معاملات آتی را می توان به عنوان گزینه ای تنها با مدت Delta در نظر گرفت ، و آینده ارز گزینه های گاما و تتا بیشتر است. منطق آینده نسبتاً ساده است و هم خریداران و هم فروشندگان دارای حقوق و تعهدات هستند. با توجه به وجود قیمت ورزش ، گزینه ها دارای عملکرد بازپرداخت هستند که با وجود حق بیمه گزینه تعیین می شود. خریدار گزینه ها فقط حق و بدون تعهد را دارد و واگذاری این تعهد توسط حق بیمه گزینه بیان می شود. در فروش حق بیمه ، فروشنده موظف است در تاریخ موعد تحویل تحویل دهد.

نرخ صندوق ظریف ترین بخش قراردادهای آتی دائمی است و کلیه مشتقات در حال گسترش در حدود نرخ های خود هستند. به عبارت دیگر ، خریدار یا فروشنده صندوق نرخ صندوق را به طرف مقابل می پردازد تا تعادل بین قیمت آتی و قیمت اصلی (شاخص) را حفظ کند. با این حال ، به عنوان امکان انحلال قراردادهای دائمی با افزایش اهرم بالا ، گزینه های دائمی راه حل دیگری را ارائه می دهند: 1. گزینه های دائمی نقدینگی نمی شوند و خریدار گزینه ها فقط درست و هیچ تعهدی ندارد. 2. با فرض عدم انحلال ، نسبت اهرم بزرگ می شود.

مشکل اصلی که توسط گزینه ها حل می شود ، قیمت گذاری است. معرفی مدت و زمان درجه دوم ، محدب قیمت را نشان می دهد. تفاوت بین قیمت گذاری گزینه (گزینه) و قیمت واقعی معامله منبع سود معاملات گزینه است.

بحث های زیادی در مورد گزینه های دائمی در محافل دانشگاهی ، مانند راه حل تحلیلی عدم ورزش گزینه تماس آمریکایی و گزینه قرار داده شده است. با این حال ، بزرگترین آستانه برای کاربر گزینه ها: 1 درک رابطه بین گزینه ها و اشیاء اساسی. 2 چه مزایایی اضافی گزینه ها در مقایسه با آینده ارائه می دهد ، به طوری که کاربر می تواند بین این دو انتخاب معادل آن را انجام دهد. به دلیل دلایل تاریخی و پیچیدگی محصول ، بیشتر کاربران با آینده شروع کردند.

پارادایم راهی برای بیان قیمت گذاری گزینه های دائمی با نرخ فراهم می کند:

پروتکل Deri با استفاده از مدل پارادایم گزینه های قیمت گذاری و راه اندازی بیان دیگری از مدل دائمی ، گزینه های دائمی را در 11 آگوست راه اندازی کرد:

و C (t) و P (t) توسط مدل BS عمومی مشخص می شوند

پروتکل سپر پروتکل پروتکل گزینه ای زنجیره ای یک قدم جلوتر می رود و راه حل تحلیلی گزینه های دائمی را ارائه می دهد:

راه حل تحلیلی پروتکل سپر مبتنی بر نتایج تجربی اعتبار سنجی پرچین پویا از داده های تاریخی سه ساله و مطالعه نظری قیمت گذاری گزینه بدون نسخه است.

فرمول قیمت گذاری گزینه های دائمی نقش اساسی در کل محصولات دائمی ایفا می کند و فروشنده گزینه ها می تواند قرار گرفتن در معرض خطر را محاسبه کند ، یعنی می توان استراتژی فروشنده گزینه سنتی را تحقق بخشید. مدل قیمت گذاری گزینه ارائه شده توسط Black ، Sholes و Merton در سال 1973 هنوز هم مهمترین روش برای قیمت گذاری گزینه ها تا کنون است و راه حل تحلیلی همیشه مروارید قیمت گذاری است. البته اکثر فرمولهای قیمت گذاری گزینه ها هنوز به راه حل عددی بستگی دارند زیرا محلول تحلیلی مدل گزینه برای محاسبه بسیار دشوار است.

iiiپروژه های مهم مشتقات دائمی

DYDX که در سال 2017 تأسیس شده است ، محصولات مشتق رمزنگاری از جمله قراردادهای دائمی ، معاملات Spot و اهرم و وام را ارائه می دهد. قراردادهای همیشگی DYDX USDC را به عنوان وثیقه می گیرد و می تواند از crossmargin استفاده کند ، یعنی چندین قرارداد از همان وثیقه استفاده می کنند. نرخ بودجه قراردادهای همیشگی به صورت ساعتی حل می شود. نرخ بودجه DYDX همچنین گسترش بهره وام مستقیم را در نظر می گیرد و فرمول این است:

نرخ بودجه = (جزء حق بیمه/8) + مؤلفه نرخ بهره

قراردادهای همیشگی DYDX بر اساس ZK-Rollup است که توسط Starkwarre طراحی شده است. ZK Rollup معاملات مشتری را خارج از زنجیره انجام می دهد و نتایج معامله را به زنجیره منتقل می کند. Rollup مسئولیت بسته بندی معاملات را بر عهده دارد و ZK وظیفه ارائه اثبات دانش صفر را بر عهده دارد که واریز به Layer2 معتبر است. روند تعامل به شرح زیر است:

• Ethereum to layer2: Dydx معاملات مربوط به اتریوم ، یعنی سپرده ها ، برداشت های اجباری و معاملات اجباری را کنترل می کند. پس از دریافت چنین معاملات در اتریوم ، عملیاتی مانند اضافه کردن وجوه در Layer2 انجام می شود.
• Layer2 to Ethereum: پس از اجرای یک دسته از معاملات خارج از زنجیره ، اثبات اعتبار آنها توسط تأیید کننده واضح بر روی زنجیره ایجاد و تأیید می شود. انتقال دولت پس از تأیید تأیید کننده واضح ، انتقال دولت ، مانند صرفه جویی یا خروج از Layer2 برای تغییر تعادل اتریوم کاربر ، عملی می شود.

DYDX از سیستم OrderBook استفاده می کند ، که می تواند محدودیت قیمت را ارائه دهد ، بنابراین برای مشتقات مناسب تر خواهد بود. توافق نامه مشتقات دائمی تزریق دو مکانیسم کتاب سفارش و AMM را با هم مقایسه کرده است.

• اجازه نقدینگی در بازارهای غیرقانونی وجود دارد

• یک معامله گر همیشه می تواند در صورت عدم وجود همتایی نقل قول کند

• تجارت سفارش برای بازارهای مایع ایده آل است

• مبادلات کتاب سفارش هنوز بهترین انتخاب برای قیمت های سطح بازار و قرار دادن سفارشات بزرگ است

• مبادله سفارشات خطر نزول را کاهش می دهد

• مبادلات کتاب سفارش به طور گسترده توسط سرمایه گذاران نهادی و فروشندگان خرده فروشی پذیرفته می شود

• با توجه به استخر نقدینگی کوچک ، خطر کاهش قابل توجهی در سفارشات بزرگ وجود دارد

• سرمایه ناکارآمد است زیرا بیشتر معاملات در محدوده محدودی از سطح قیمت اجرا می شوند ، مگر اینکه بازار بسیار بی ثبات باشد

• از دست دادن رایگان ارائه دهندگان نقدینگی

• در مقایسه با مدل اجرای معامله CLOB ، خطر ابتلا به کار زودرس بیشتر است

• اگر پیشنهاد خریدار زیر کمترین پیشنهاد فروشنده باشد ، هیچ معامله ای انجام نمی شود ، که این یک طراحی ضعیف برای یک بازار غیرقانونی خواهد بود

• سفارشات غالباً در معرض خطر قرار دارند. اجرای جلو این خطر است که یک معدنچی بتواند هنگام قرار دادن سفارش ، یک بلوک خاص را از اطلاعات ارائه شده استخراج کند. این بدان معنی است که معدنچیان می توانند سود بدون ریسک کسب کنند.

مزیت سیستم Orderbook در این مورد نهفته است که می تواند انواع مختلفی از سفارشات پیچیده را فراهم کند ، اما هنوز هم به سازندگان بازار مانند WinterMute به عنوان سازنده بازار Dydx متکی است. بنابراین ، کتاب سفارش و سازندگان بازار اساساً یک سیستم هستند. علاوه بر سازندگان بازار حرفه ای ، ارائه دهندگان نقدینگی عمومی می توانند USDC را به استخر نقدینگی اضافه کنند ، و سازندگان بازار حرفه ای می توانند این بخش از USDC را برای تشخیص نقدینگی از بازاریابی به کار گیرند ، که این امر بیشتر مشارکت کاربرانی را که دارای بودجه هستند اما ظرفیت تجارت ندارند ، تسهیل می کند. بشر

تقریباً مانند بازار تجارت سنتی ، بزرگترین نوآوری DYDX API است که در حال حاضر می تواند سطح مشابه مبادله متمرکز را فراهم کند ، یعنی چنین API منطق blockchain را از آن خارج می کند و فقط بخش باقی مانده را برای سازندگان بازار قابل نگه می دارد. به عنوان مثال ، 1. 25eth به جای ابتدایی ترین نمایش WEI 1. 25 است. طبق بازخورد Wintermute ، Crossmargin با سازندگان بازار دوستانه است و می تواند سرمایه زیادی را پس انداز کند.

پس از راه اندازی Layer2 در DYDX ، حجم معامله به شدت افزایش یافته است

حجم معاملات یک روزه می تواند به 7 میلیارد دلار برسد. با این حال ، با کاهش بازار ، حجم معاملات نیز کاهش می یابد. سه جفت بزرگ تجاری BTC/ETH/SOL/COMP هستند.

DYDX از موتور Starkex استفاده می کند که یک موتور تجاری مبتنی بر شبکه Layer2 است که توسط Starkware ساخته شده است. این موتور در ژوئن سال 2020 راه اندازی شد و می تواند از اهداف بسیاری مانند معاملات Spot ، معاملات قرارداد دائمی و معاملات NFT پشتیبانی کند. Starkware می تواند از حالت های زنجیره ای (ZK-Rollup) و داده های خارج از زنجیره (معتبر) پشتیبانی کند.

وجوه کاربر برای دستیابی به میزبانی غیرمتمرکز به قرارداد Starkex منتقل می شود و سپس می تواند در DYDX معامله شود. مؤلفه خارج از زنجیره Starkex تمام سفارشات تجاری را مدیریت می کند و پس از اجرای ، به روزرسانی وضعیت را به مؤلفه زنجیره ای ارسال می کند.

تغییرات در معامله و وضعیت توسط تأیید کننده Starkex تأیید می شود. شارپ ابزاری است که بیانیه های مختلف را به اثبات می رساند. در حال حاضر ، Stark Engine از چندین توافق نامه مانند Dydx ، Deversifi ، تغییر ناپذیر و sorare پشتیبانی می کند.

یک بار دائمی اولین بازار بزرگ آینده دائمی (در حال حاضر دوم) با توجه به حجم معاملات در کل شبکه ، نسخه V1 دائمی از یک استخر تجاری از نوع VAMM استفاده می کند و VAMM یک نوع AMM گسترده است. از نظر حجم ، دائمی ، DYDX و FutureSwap سه نفر در مشتقات دائمی.

VAMM روش محاسبه AMM را اتخاذ می کند اما روش پاکسازی AMM را اتخاذ نمی کند. مقدار K را می توان تنظیم کرد و باید با بازار OTC مطابقت داشته باشد. هرچه مقدار k بزرگتر باشد ، نقطه لغزش پایین تر خواهد بود. VAMM می تواند از نقدینگی تقریبا نامحدود استفاده کند ، به طوری که تقریباً هیچ نقطه لغزش تجاری مطابق فرمول محصول ثابت K = x*y وجود ندارد. تمام استخرهای AMM با نقدینگی کم مشمول نقدینگی کافی و نقطه لغزش بزرگ هستند. پاکسازی و تسویه حساب واقعی VAMM در انتهای دائمی قرار دارد و صندوق بیمه به عنوان ارائه دهنده نقدینگی عمل می کند. V1 دائمی از XDAI به عنوان یک راه حل دو لایه استفاده می کند.

صندوق بیمه خطر طرف مقابل VAMM را تحمل می کند (مانند موقعیت مداوم طولانی و موقعیت مداوم کوتاه). اگر تجارت به طور مداوم و پایدار توسعه نیاید ، رشد صندوق بیمه نباید پایدار باشد. نوسان منفی بزرگ افزایش صندوق بیمه را برای چند هفته جبران می کند.

در V2 جدید ، دائمی از نقدینگی UNISWAP V3 برای معرفی همتایان و کاهش خطر نقدینگی استفاده می کند. بسیاری از پیشرفت های دیگر در V2 وجود دارد و V2 به چهار مرحله تقسیم می شود: v2. 1: با استفاده از نقدینگی متمرکز V3 برای ساخت بازار بر اساس داوری. v2. 2: راه اندازی سیستم سفارش نقدی و استیک کردن Perp ؛v2. 3: سیستم چند منظوره غیر از USDC ؛v2. 4: بازار خصوصی بدون اجازه. در v2. 2 ، این به یک سیستم سفارش با محدودیت قیمت مانند dydx تبدیل می شود. آزمایشگاه Offchain فکر می کند که Arbitrium می تواند 4،200 معاملات در ثانیه ، 300 برابر بیشتر از شبکه اصلی اتریوم را بسته بندی کند.

V2 PERP داوری را انتخاب می کند. از یک طرف ، UNISWAP V3 مربوط به داوری است ، زیرا استخر نقدینگی V3 در V3 ایجاد شده است. V3 پیشرفته تر از Vamm Perp V1 است زیرا نقطه لغزش نقدینگی متمرکز کوچکتر است. از طرف دیگر ، در مقایسه با خوش بینی ، Arbitrium کاملاً با EVM سازگار است تا UNISWAP بصورت آنلاین و بدون هیچ گونه اصلاحاتی راه اندازی شود ، که این امر بر تعداد زیادی از گزینه های غیر پروژه تأثیر می گذارد. این تفاوت بین سازگاری کامل و سازگاری جزئی است. در پایان ماه مه ، گروه جامعه UNISWAP تقریباً 100 ٪ به نفع راه اندازی V3 بصورت آنلاین در داوری رای داد. تعدادی از پروژه ها قبلاً برای پشتیبانی از داوری شروع شده اند. 70 پروژه ، از جمله AAVE ، BAND ، HOP ، IMTOKEN ، MAKERDAO ، WBTC به جز Uniswap Select Arbitrum.

مبادله دائمی Derivadex

محصول اصلی Derivadex قرارداد مبادله دائمی است که یک نسخه زنجیره ای شبیه به Bitmex است.

Derivadex از OrderBook استفاده می کند ، و Derivadex همچنین صندوق بیمه ای را شبیه به پروتکل دائمی برای محافظت در برابر ضررهای خاص در توافق نامه طراحی کرده است (به عنوان مثال ، ضررهای طرف مقابل از وثیقه آنها فراتر می رود). هیچ راه حل خاصی برای انحلال اجباری وجود ندارد و صندوق بیمه برای حل آن مورد نیاز است. این مکانیسم دیگری است که توسط قراردادهای دائمی Bitmex ایجاد شده است.

در Derivadex ، بازی نرخ صندوق نیز می تواند به یک استراتژی معاملاتی تبدیل شود: به عنوان مثال ، می توان به طور مداوم یک نمونه کارها از یک موقعیت طولانی و موقعیت کوتاه را ساخت. وقتی فرض شود که نرخ صندوق به نفع اوست ، نرخ صندوق ثابت (ایده آل) به دست می آید.

گزینه های همیشگی پروتکل سپر

پروتکل سپر یک توافق نامه مشتق دائمی در زنجیره ای است که منطق اقتصادی آن منطق بازی غیر تعاونی است. نسخه اول این محصول یک محصول گزینه دائمی در زنجیره ای است که توسط محصول قرارداد دائمی ، گزینه OTC و محصول ساختاری دنبال می شود. این امر با غیرقانونی ، شفافیت ، بدون هزینه واسطه ، بدون نیاز به اعتماد و دسترسی آسان مشخص می شود. منطق رسمی محصول گزینه دائمی شبیه به آینده دائمی است ، یعنی بازپرداخت قیمت گزینه با تغییر قیمت ، هزینه صندوق و هزینه معاملات تعیین می شود:

بازپرداخت = (تعداد قراردادها*تغییر قیمت) - هزینه بودجه - هزینه معاملات.

در مقایسه با آینده ، گزینه ها هیچ مفهومی از نزدیک ندارند. حداکثر ضرر در روز نرخ صندوق است. نقدینگی آن توسط استخرهای خصوصی و استخرهای عمومی پشتیبانی می شود. نوآوری اصلی سپر در محلول تحلیلی فرمول قیمت گذاری گزینه های دائمی ، مانند مدل BS ، همانطور که در آن ذکر شد ، نهفته است.

مشکل اصلی گزینه های موجود در سطح مناسب بازار این است که آنها به دلیل عملکرد پیچیده خود برای سرمایه گذاران خرده فروشی مناسب نیستند و هیئت نقل قول T شکل بزرگترین مانع است. Deribit ، بزرگترین مبادله گزینه ها ، حجم معاملات کمتری دارد و فضای گزینه ها برای معامله گران حرفه ای مناسب تر است. راه حل Shield برای این معضل: اول ، معرفی نقش کارگزاری که به کاربران کمک می کند گزینه ها را درک کنند و مشاوره تجارت/سرمایه گذاری را ارائه دهند. کل فرآیند در زنجیره ای صورت می گیرد ، جایی که یک کارگزار کمیسیون به دست می آورد ، که مانند امور مالی سنتی از کمیسیون معاملات ارائه شده است. دوم ، برای تبدیل گزینه های تحویل سنتی به گزینه های دائمی ، و کاربر فقط می تواند حق را با یک مقدار مسطح خریداری کند ، که آستانه و خطر کاربر را تا حد زیادی کاهش می دهد.

سپر دارای یک استخر عمومی و سیستم استخر خصوصی است. استخر خصوصی استخر اصلی معامله است که توسط استخر عمومی تکمیل شده است. استخر خصوصی برای معامله گران حرفه ای است که می توانند ریسک را از طریق پرچین های خارجی منتقل کنند. استخر عمومی آستانه کمتری دارد و برای سرمایه گذاران خرده فروشی و مخاطبان ریسک مناسب است. در T = 0 ، استخر خصوصی معادل فروشنده گزینه ها است ، معامله گر فروشنده گزینه ها است ، تمام معاملات به استخر همسالان هستند و نقدینگی از استخر حاصل می شود. تخصیص سفارشات جدید توسط اعداد تصادفی تعیین می شود ، یکی از آن هش بلوک و دیگری زمان بلوک است. سفارشات به طور تصادفی با استخرهای خصوصی مطابقت دارند. ارائه دهندگان استخرهای خصوصی هزینه معاملات را بر اساس SLD (نشانه حاکمیت) دریافت می کنند و استخرهای خصوصی درآمد بالاتری دارند. انحلال دهنده با ارائه خدمات انحلال پاداش می گیرد. پنج نقش سپر پایداری پروتکل را از طریق بازی های غیر تعاونی حفظ می کنند.

استفاده صریح از گزینه های همیشگی نشان می دهد که سرمایه گذاران نیازی به مشکل در موقعیت های متحرک ندارند و به عنوان دارندگان گزینه ها خطر انحلال اجباری را متحمل نمی شوند. برگزاری گزینه های طولانی مدت باید ارزش زمان را بپردازد ، یعنی هر روز از دست دادن زمان وجود دارد ، در حالی که گزینه های همیشگی نیازی به پرداخت ارزش زمان بلکه هزینه بودجه ندارند. استفاده ضمنی از گزینه های دائمی مشتقات را فراهم می کند که می توانند بر نوسانات شرط بندی کنند. هنگامی که آینده های دائمی و گزینه های دائمی با هم ترکیب می شوند ، اصطلاح خطی و مقدار زمان حذف می شوند (با فرض اینکه هزینه بودجه قابل کنترل است) ، محصول مصنوعی یک نوسانات خالص است و فضای زیادی را برای شرط بندی های غیر جهت دار فراهم می کند. علاوه بر این ، نمونه کارها محصول غنی شده است و ترکیب واقعی می تواند تجسم یابد. گزینه های دائمی را می توان با گزینه های تحویل ترکیب کرد تا برخی از استراتژی ها را تشکیل دهد. با این حال ، مکانیسم قیمت فعلی گزینه های دائمی کاملاً پیچیده است و محاسبه قرار گرفتن در معرض خطر یونانیان مختلف آسان نیست.

الگوی دائمی و ترکیب - روبان و opyn

داستان Ribbon و Opyn پدیده جالبی را نشان می دهد که ایده های پیچیده محصول اغلب برای تقویت به جلو بسیار ساده متکی هستند ، که این مزیت از ترکیب Defi را نشان می دهد. استفاده از الگوی گزینه های دائمی ارائه شده توسط Opyn ، Ribbon Finance یک استخر صندوق مشابه صرفه جویی در وقت ایجاد می کند ، که توسط استراتژی فروش گزینه فروش و استراتژی تماس تحت پوشش پشتیبانی می شود. محصول ترکیبی می تواند درآمد ثابت را در اختیار کاربران قرار دهد.

Ribbon یک انتهای درآمد کل استراتژیک برای Opyn ایجاد می کند و به کاربران کمک می کند تا استراتژی های گزینه ای را به صورت هفتگی اجرا کنند ، که شبیه به مشتقات گزینه های دائمی است. اصل اجرای این است که Theta Vault (استخر صندوق در روبان) با 90 ٪ بودجه واریز شده سرمایه گذاران ، تماس Coverd را در Opyn می کند و با Otoken به بازار می فروشد (Token نماینده گزینه Opyn). تنظیم پارامتر گزینه توسط Theta Vault تعیین می شود ، و کاربر به طور کلی گزینه خارج از پول را بدون در نظر گرفتن انتخاب می کند تا حق بیمه کسب کند. با این حال ، ضرر در این دوره نهفته است ، اگر قیمت زیرین به قیمت ورزش افزایش یابد ، کاربر متحمل ضرر خواهد شد.

در اینجا لازم به ذکر است که Opyn به طور فزاینده ای به پایین می رود ، به خصوص برخی از ابزارهای عملی مانند گزینه Call ، پاکسازی ربات ، استخر نقدینگی گزینه و الگوی طاق گزینه دائمی که توسط روبان استفاده می شود و همچنین TVL زیادی را برای Opyn ایجاد می کند. تقریباً تمام رشد اخیر TVL Opyn توسط روبان هدایت شده است.

پایین Opyn: الگوهای طاق دائمی. این مجموعه از مجموعه ای از الگوهای گزینه های دائمی استفاده می کند ، جایی که هر کسی می تواند گزینه های مورد نیاز خود را بسازد (قیمت تمرینی دلخواه ، تاریخ انقضا) ، که باعث صرفه جویی در تلاش Bootstrap در پایین می شود و هر استراتژی را ارائه می دهد و این گزینه را در فرم نشان می دهداز otokenاین می تواند تعداد بسیار زیادی از استراتژی های گزینه را در خود جای دهد ، و Vault که در جلوی آن قرار دارد می تواند محصولات خود را (مانند درآمد ثابت) مورد نیاز مشتریان بسازد.

IVبررسی مشتقات دائمی از توسعه گزینه ها

توسعه گزینه های باستانی و مدرن را می توان در خاورمیانه و عصر حباب لاله در قالب یک قرارداد تجاری توافق شده دنبال کرد. به عنوان مثال، خریدار مبلغ 3. 5٪ -10٪ را به فروشنده پرداخت می کند و اگر قیمت گل لاله در سررسید کمتر از قیمت قرارداد باشد، فروشنده از خرید معاف می شود. تئوری ها و کاربرد آپشن های مدرن هر دو در ایالات متحده متمرکز هستند، جایی که گزینه های کالایی از محصولات زراعی و دامداری سرچشمه می گیرند، و اختیارات مالی (که توسط گزینه های سهام نشان داده می شوند) در ابتدا همه گزینه های غیرمتمرکز و خارج از بازار بودند. در سال 1973، نقطه عطفی در توسعه بازار اختیار معامله، بورس گزینه های هیئت مدیره شیکاگو از شرکت نانسن دعوت کرد تا گزارش نانسن را تکمیل کند. در همان سال، فیشر بلک، مایرون شولز و رابرت مرتون به ترتیب دو مقاله منتشر کردند که نتیجه گیری مشابهی را در مورد مدل قیمت گذاری اختیار معامله ارائه کردند که بعداً مدل قیمت گذاری اختیار معامله BSM نامیده شد.

گزارش SEC در سال 1974 مطالب زیادی از گزارش نانسن نقل کرد و چهار نتیجه بسیار مهم است:1. گزینه های معامله شده در بورس به کاهش نوسانات کالاهای نقدی معامله شده در بورس کمک می کند. 2. گزینه های معامله شده در بورس نقدینگی کالاهای لحظه ای را بهبود می بخشد. 3. گزینه های معامله شده در بورس نقدینگی را منحرف نمی کنند. 4. گزینه های معامله شده در بورس به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا با بازارهای پیچیده به شیوه ای بالغ روبرو شوند.در سال 1985، چهار آژانس اصلی نظارتی در ایالات متحده تحقیق در مورد تأثیر معاملات آتی و گزینه ها بر اقتصاد را راه اندازی کردند که معمولاً به عنوان گزارش چهارجانبه شناخته می شود، توسعه گزینه ها را در مسیر درست قرار می دهد.

توسعه گزینه ها سابقه بسیار طولانی دارد که نتیجه تعامل بازار، تئوری، معامله گر و نظارت است. برای گزینه مربوط به کریپتو، متوجه می شویم که این نظریه اساساً بدون تغییر است، تقاضای بازار وجود دارد، معامله گران بسیار بالغ نیستند، و نظارت نگرش بسیار منفی دارد که با ویژگی های بازار اختیار سهام قبل از سال 1973 مطابقت دارد. به طور کلی در توسعه اولیه مشتقات غالب بود. ماهیت ابزارها به آرامی بازنگشت تا زمانی که سرمایه گذاران شروع به بلوغ کردند. برای موسسات و افراد، معنای گزینه ها به وضوح متفاوت است. بنابراین، توسعه موقعیت یابی در بازار گزینه های کریپتو ارزش فکر کردن را دارد.