یادگیری نحوه محاسبه بازده اوراق قرضه بدون نسخه

در فدرال فدرال نیویورک ، مأموریت ما این است که اقتصاد ایالات متحده را قوی تر و سیستم مالی برای همه بخش های جامعه پایدار تر کنیم. ما این کار را با اجرای سیاست های پولی ، ارائه خدمات مالی ، نظارت بر بانک ها و انجام تحقیقات و ارائه تخصص در مورد موضوعاتی که بر ملت و جوامعی که ما در خدمت آنها هستیم تأثیر می گذارد ، انجام می دهیم.

معرفی مرکز نوآوری نیویورک: ارائه یک اجرای نوآوری در بانک مرکزی

آیا درخواست آزادی اطلاعات دارید؟بیاموزید که چگونه آن را ارسال کنید.

در مورد تاریخچه فدرال فدرال نیویورک و بانکداری مرکزی در ایالات متحده از طریق مقالات ، سخنان ، عکس ها و فیلم ها اطلاعات کسب کنید.

بازارها و اجرای سیاست

اقتصاددانان ما در طیف گسترده ای از موضوعات مهم در تحقیقات علمی و تجزیه و تحلیل سیاست محور شرکت می کنند.

مأموریت مرکز اقتصاد کلان و اقتصاد (AMEC) ارائه رهبری فکری در جامعه بانکداری مرکزی در زمینه های کلان و اقتصاد کاربردی است.

مرکز داده های خرد اقتصادی داده ها و تجزیه و تحلیل گسترده ای را در مورد امور مالی و انتظارات اقتصادی خانوارهای آمریکایی ارائه می دهد.

بررسی ماهانه تولید امپراتوری امپراتوری احساسات مدیران تولیدی ایالت نیویورک را در مورد شرایط تجاری دنبال می کند.

به عنوان بخشی از مأموریت اصلی ما ، ما در منطقه دوم نظارت و تنظیم مؤسسات مالی را نظارت و تنظیم می کنیم. هدف اصلی ما حفظ یک سیستم بانکی ایمن و رقابتی ایالات متحده و جهانی است.

قطب اصلاحات مدیریت و فرهنگ برای تقویت بحث در مورد حاکمیت شرکت ها و اصلاح فرهنگ و رفتار در صنعت خدمات مالی طراحی شده است.

آیا نیاز به ارائه گزارشی به فدرال فدرال نیویورک دارید؟در اینجا همه فرم ها ، دستورالعمل ها و سایر اطلاعات مربوط به گزارش های نظارتی و آماری در یک نقطه آورده شده است.

فدرال فدرال نیویورک برای محافظت از مصرف کنندگان و همچنین اطلاعات و منابع در مورد نحوه جلوگیری و گزارش کلاهبرداری های خاص کار می کند.

بانک مرکزی فدرال رزرو نیویورک از طریق ارائه خدمات صنعت و پرداخت ، پیشرفت اصلاحات در زیرساخت ها در بازارهای کلیدی و آموزش و پشتیبانی آموزشی به موسسات بین المللی ، برای ارتقاء سیستم ها و بازارهای مالی صدا و عملکردی کار می کند.

فدرال فدرال نیویورک طیف گسترده ای از خدمات پرداخت را برای موسسات مالی و دولت ایالات متحده ارائه می دهد.

فدرال فدرال نیویورک چندین دوره تخصصی را که برای بانکداران مرکزی و سرپرستان مالی طراحی شده است ، ارائه می دهد.

فدرال فدرال نیویورک با شرکت کنندگان در بازار repo سه جانبه همکاری کرده است تا تغییراتی را برای بهبود مقاومت بازار به استرس مالی ایجاد کند.

• آموزش اقتصادی
  • چشم انداز
  • برنامه ها
    • چالش فدراسیون دبیرستان
    • کالج فدرال چالش
    • پیشرفت حرفه ای معلمان
    • بازدیدهای کلاس
    • مرکز موزه و یادگیری
    • کتابهای طنز آموزشی
    • برنامه ها و منابع درسی

    ما در حال اتصال راه حل های نوظهور با بودجه در سه زمینه - بهداشت ، ثبات مالی خانواده و آب و هوا - برای بهبود زندگی برای جوامع تحت نظارت هستیم. با خواندن استراتژی ما بیشتر بدانید.

    نابرابری اقتصادی و مرکز رشد عادلانه مجموعه ای از تحقیقات ، تجزیه و تحلیل و مجوزها برای کمک به درک بهتر نابرابری اقتصادی است.

    

    این سریال EnomoNist Spotlight برای دانش آموزان دبیرستانی و دبیرستان ایجاد شده است تا کنجکاوی و علاقه به اقتصاد را به عنوان حوزه تحصیلی و یک حرفه آینده برانگیزند.

    قطب اصلاحات مدیریت و فرهنگ برای تقویت بحث در مورد حاکمیت شرکت ها و اصلاح فرهنگ و رفتار در صنعت خدمات مالی طراحی شده است.

    نقدینگی بازار اوراق بهادار شرکت: شواهد بیشتر مبتنی بر قیمت

    توبیاس آدریان ، مایکل جی. فلمینگ ، اریک وگت و زاخاری وجتویچ

    

    در یک پست اخیر ، ما برخی از شواهد اولیه را ارائه دادیم که نشان می دهد نقدینگی بازار اوراق بهادار شرکت کافی است. این شواهد به اقدامات گسترش پیشنهادات و تأثیر قیمت متکی بود. این یافته ها بحث چشمگیری ایجاد کرده است ، با برخی از شرکت کنندگان در بازار از بزرگی تخمین های ما ، استحکام آنها و اینکه آیا چنین اقدامات به اندازه کافی تغییرات اخیر در نقدینگی را به خود جلب می کند ، تعجب می کنند. در این پست ، ما این اقدامات را دوباره بررسی می کنیم تا به طور دقیق تر چگونگی متنوع بودن آنها با گذشت زمان و اهمیت رویکردهای تخمین خاص ، اندازه تجارت ، فرکانس تجارت و دوگانگی بین اوراق درجه سرمایه گذاری و با بازده را بررسی کنیم.

    وزنه برداری

    همانطور که در پست قبلی ما مورد بحث قرار گرفت ، ما به نقل قول داده های اوراق بهادار شرکت ، که از طریق پیشخوان تجارت می کنند ، دسترسی نداریم. بنابراین ، ما با مقایسه-برای یک وثیقه معین-برای اینکه مشتری از یک فروشنده (با قیمت پیشنهاد فروشنده) خریداری می کند ، به قیمت ها می پردازد ، وقتی مشتری به یک فروشنده (با قیمت پیشنهاد فروشنده) می فروشد ، گسترش پیشنهادات "تحقق یافته" را تخمین می زنیم. ما گسترش را برای یک اوراق و روز معین با استفاده از میانگین (وزن وزن) خرید و فروش و سپس میانگین در اوراق قرضه محاسبه می کنیم. محاسبات ما مبتنی بر داده های گزارش تجاری و موتور انطباق (TRACE) از سازمان تنظیم مقررات صنعت مالی (FINRA) است.

    نکته مهم در محاسبه میانگین گسترش روزانه در اوراق قرضه این است که چگونه اوراق قرضه با حجم معاملات روزانه متفاوت است. خط آبی موجود در نمودار زیر ، پخش شده را به صورت با وزن برابر محاسبه می کند ، همانطور که در پست قبلی خود به کار می رفتیم. توطئه های خط قرمز با حجم روزانه در پیوندها گسترش می یابد. این دو سری بسیار همبسته هستند ، اما خط قرمز به طرز قابل توجهی پایین تر است ، با میانگین گسترش در سال 2015 (تا 11 دسامبر) 0. 62 درصد از PAR طبق روش قبلی ، اما تنها 0. 21 درصد از PAR تحت دومی. همچنین ، گسترش وزن حجم ، اگر اصلاً ، نسبت به گسترش قبل از بحران کاهش یافته باشد.

    

    اندازه تجارت مهم است

    این واقعیت که رویکردهای وزنه بردار و بدون وزنی چنین سطح گسترده ای را نشان می دهد ، نشان می دهد که گسترش پیشنهادات بسته به حجم معاملات روزانه متفاوت است. در واقع ، ادواردز و همکاران. و برنارد و همکاران. نشان داده اند که هزینه های معاملات با اندازه تجارت کاهش می یابد. آنها استدلال می كنند كه در بازارهایی كه دارای مرحله مذاکره خصوصی هستند ، فروشندگان قیمت های بهتری را برای مشتریان بزرگ با پتانسیل مکرر کسب و کار ارائه می دهند. برای پاسخ به این امر ، ما برای چهار گروه مختلف تجارت مختلف (همانطور که در برخی از مقالات دانشگاهی انجام می شود) محاسبه می کنیم: میکرو (کمتر از 100،000 دلار) ، عجیب و غریب (100،000 تا 1 میلیون دلار) ، دور (1 تا 5 میلیون دلار)، و بلوک (بالاتر از 5 میلیون دلار).

    یافته های ما (در زیر) تأیید می کند که گسترش در واقع برای معاملات بزرگتر باریک تر است. میانگین گسترش در سال 2015 (تا 11 دسامبر) برای معاملات میکرو 1. 04 درصد ، 0. 28 درصد برای معاملات عجیب و غریب ، 0. 13 درصد برای معاملات دور و 0. 13 درصد برای معاملات بلوک است. با وجود این اختلافات ، الگوهای گسترش با گذشت زمان به طور گسترده ای مشابه است. علاوه بر این ، هنگامی که ما از نظر اندازه تجارت تفکیک می کنیم ، می فهمیم که گسترش متوسط با وزن برابر بسیار شبیه به گسترش متوسط با وزن است.

    

    فرکانس معاملات مهم نیست

    در مقابل ، گسترش پیشنهادات برای اوراق قرضه به طور مکرر و به ندرت معامله می شود ، همانطور که در زیر نشان داده شده است (و مطابق با یافته های موجود در این مطالعه ، با وجود تفاوت در روش شناسی). اوراق قرضه معامله شده اغلب به عنوان 1000 فعال ترین در یک روز معین (براساس تعداد معاملات) تعریف می شود ، و به ندرت معامله می شود مانند همه اوراق دیگر.

    

    درجه سرمایه گذاری در مقابل بازده بالا

    یک سوال طبیعی این است که آیا اوراق امن تر (با رتبه بالاتر) ارزان تر از اوراق قرضه خطرناک تر (دارای رتبه پایین) است. ما با یک شکست ساده بین اوراق قرضه درجه سرمایه گذاری و با بازده بالا تحقیق می کنیم. در حقیقت ، میانگین گسترش برای دو گروه مشابه است (به تصویر زیر مراجعه کنید) ، چه بر اساس وزن برابر ، همانطور که در زیر نشان داده شده است ، یا یک مبنای وزن با حجم.

    

    تأثیر قیمت و فرکانس تجمع

    همانطور که در پست قبلی ما ، ما تأثیر قیمت را به عنوان تغییر مطلق قیمت تقسیم بر حجم معاملات تخمین می زنیم (Amihud 2002). ما این کار را به صورت تجارت به تجارت انجام می دهیم ، سپس تأثیر قیمت برابر با وزن را برای یک اوراق و روز معین محاسبه می کنیم ، و سپس در آخر ، میانگین اوراق را برای یک روز معین محاسبه می کنیم. همانطور که با محاسبات گسترش پیشنهاد ، امور وزنه برداری. خط آبی زیر تأثیر میانگین قیمت نهایی محاسبه شده بر اساس وزن برابر و خط قرمز بر اساس وزن حجم. شاید جای تعجب نباشد ، برآورد وزن با وزن بسیار پایین تر است ، اما هر دو تخمین از مسیرهای مشابه با گذشت زمان پیروی می کنند.

    

    ما می دانیم که تأثیر قیمت در مقوله های مختلف اوراق قرضه از الگوهای مشابه با گسترش پیشنهادات پیروی می کند. بنابراین تأثیر قیمت برای اوراق قرضه با تجارت مکرر و نادر بسیار مشابه است و تأثیرات قیمت و بازده درجه سرمایه گذاری و با بازده نیز از نظر بزرگی مشابه است. شاید یک نتیجه تعجب آور این باشد که تأثیر قیمت در هر واحد با اندازه تجارت کاهش می یابد. این ممکن است با رویکرد ما در محاسبه تغییرات قیمت با استفاده از قیمت معاملات ، که به طور موثری بخشی از گسترش پیشنهادات را شامل می شود (که با اندازه تجارت نیز کاهش می یابد) توضیح داده شود.

    یکی از راه های کاهش تأثیر گسترش در برآوردهای تأثیر قیمت ما ، محاسبه تأثیر قیمت در یک بازه طولانی تر است که شامل چندین معاملات است. بنابراین ما تجزیه و تحلیل تأثیر قیمت را که در بالا توضیح داده شده است ، تکرار می کنیم به جز اینکه ما به جای اینکه بر اساس تجارت به صورت تجارت انجام شود ، روزانه را برای هر اوراق محاسبه می کنیم. تغییر قیمت روزانه از اولین تجارت روز محاسبه می شود و حجم روزانه اولین تجارت برای قوام را حذف می کند. همانطور که در زیر نشان داده شده است ، تأثیر قیمت در هنگام محاسبه روزانه بسیار پایین است ، که ممکن است این واقعیت را منعکس کند که این اقدام کمتر از گسترش پیشنهادات و شاید عوامل دیگری که باعث می شود تأثیر قیمت بلند مدت پایین تر از آن باشد ، باشدتأثیر کوتاه مدت.

    

    در مقابل تجزیه و تحلیل تأثیر قیمت بدون امضا امضا شده

    سرانجام ، ما اقدامات تأثیر قیمت را محاسبه می کنیم که علامت تجارت و تغییر قیمت را به خود اختصاص می دهد. فرض بر این است که معاملات بین فروشندگان و مشتریان توسط مشتریان آغاز می شود و به ما امکان می دهد معاملات فروشنده را امضا کنیم (این تجزیه و تحلیل معاملات بین المللی را نادیده می گیرد). علاوه بر تخمین تأثیر قیمت به عنوان تغییر قیمت مطلق تقسیم شده بر اندازه تجارت مانند گذشته ، ما تغییر قیمت امضا شده را که توسط اندازه تجارت امضا شده تقسیم شده است ، محاسبه می کنیم ، جایی که اندازه تجارت امضا شده برای خریدهای مشتری مثبت است و برای فروش مشتری منفی است. برای قوام ، ما تأثیر قیمت بدون امضا را برای همان نمونه معاملات فروشنده فروشنده تخمین می زنیم.

    نتایج ، که در زیر نشان داده شده است ، نشان می دهد که دانستن علائم معاملات اهمیت چندانی ندارد. تخمین های تأثیر قیمت امضا شده و بدون امضا از نظر منطقی مشابه هستند ، اگرچه برآوردهای امضا شده تا حدودی کوچکتر هستند و با گذشت زمان تا حدودی کمتر کاهش می یابد.

    

    در مجموع

    نتایج ارائه شده در اینجا پیام قبلی ما را تقویت می کند که نقدینگی بازار اوراق بهادار بر اساس اقدامات گسترش پیشنهادات و تأثیر قیمت ، فراوان به نظر می رسد. با این وجود ، برخی از تحلیلگران استدلال می كنند كه نقدینگی در حقیقت رو به وخامت گذاشته است ، هرچند به روشی كه با اقدامات مورد بررسی در اینجا از دست می رود. در واقع ، یک نکته مهم این است که اقدامات ما را نمی توان برای اوراق قرضه که به ندرت تجارت می کنند تخمین زده شود (برای مثال ، یک بار در روز). در حالی که این محدودیت دشوار است ، ما در پست بعدی ما معیارهای نقدینگی را در زیر گروه های دقیق تر اوراق قرضه ارزیابی خواهیم کرد.

    سلب مسئولیت

    نظرات بیان شده در این پست از نویسندگان است و لزوماً منعکس کننده موقعیت بانک مرکزی فدرال رزرو نیویورک یا سیستم ذخیره فدرال نیست. هرگونه خطا یا خطایی بر عهده نویسندگان است.

    

    توبیاس آدریان مدیر دانشیار و معاون رئیس جمهور در گروه تحقیقات و آمار بانک مرکزی فدرال رزرو نیویورک است.

    

    مایکل جی فلمینگ معاون رئیس جمهور در این گروه است.

    

    اریک وگت یک اقتصاددان در این گروه است.

    

    Zachary Wojtowicz یک تحلیلگر ارشد تحقیق در این گروه است.