فرضیه بازار کارآمد

فرضیه بازار کارآمد یا EMH یک نظریه سرمایه گذاری است که نشان می دهد قیمت ابزارهای مالی منعکس کننده تمام اطلاعات موجود بازار است. از این رو، سرمایه گذاران نمی توانند با تجزیه و تحلیل سهام و اتخاذ استراتژی های زمان بندی مختلف بازار نسبت به یکدیگر برتری داشته باشند. بر اساس این تئوری که توسط یوجین فاما ایجاد شده است، سرمایه گذاران تنها با ریسک های مهم تر در بازار می توانند بازدهی بالایی کسب کنند.

مفروضات فرضیه بازار کارآمد

همچنین به عنوان یک نظریه بازار کارآمد شناخته می شود، EMH بر اساس مفروضات زیر است:

• سهام در بورس به ارزش بازار منصفانه معامله می شود.
• این نظریه فرض می کند که ارزش بازار سهام نشان دهنده تمام اطلاعات مربوطه است.
• همچنین فرض می کند که سرمایه گذاران قادر به عملکرد بهتر از بازار نیستند، زیرا آنها باید بر اساس همان اطلاعات موجود تصمیم بگیرند.

انواع فرضیه بازار کارآمد

EMH دارای سه تغییر است که سطوح مختلف کارایی بازار را تشکیل می دهند. آنها در زیر مورد بحث قرار می گیرند -

• فرضیه بازار کارآمد شکل ضعیف

این بر این فرض استوار است که قیمت های بازار همه ابزارهای مالی نشان دهنده تمام اطلاعات عمومی مرتبط با بازار است. هیچ اطلاعاتی را که هنوز به صورت عمومی افشا نشده است منعکس نمی کند. علاوه بر این، فرضیه بازار کارآمد فرض می کند که داده های تاریخی مانند قیمت و بازده هیچ ارتباطی با قیمت آتی یک ابزار مالی ندارند.

این تغییر EMH همچنین نشان می دهد که استراتژی های مختلف پیاده سازی شده توسط معامله گران نمی توانند بازده ثابتی را دریافت کنند. این به دلیل این فرض است که نقاط قیمت تاریخی نمی توانند ارزش بازار آینده را پیش بینی کنند. اگرچه این شکل از EMH مفهوم تحلیل تکنیکال را رد می کند، اما فرصتی را برای تحلیل بنیادی فراهم می کند. این به همه فعالان بازار کمک می کند تا اطلاعات بیشتری را بیابند و بازده سرمایه گذاری بالاتر از متوسط را کسب کنند.

• فرضیه بازار کارآمد شکل نیمه قوی

این نسخه از EMH مفروضات شکل ضعیف را توضیح می دهد و می پذیرد که قیمت های بازار در پاسخ به هرگونه اطلاعات عمومی جدیدی که افشا می شود، تغییرات سریعی را انجام می دهند. از این رو، مجالی برای تحلیل تکنیکال و بنیادی وجود ندارد.

• فرضیه بازار کارآمد فرم قوی

این شکل از EMH بیان می کند که قیمت بازار اوراق بهادار هم اطلاعات تاریخی و هم فعلی را نشان می دهد. این شامل اطلاعات خودی و همچنین اطلاعات افشای عمومی است. همچنین نشان می دهد که قیمت نشانگر اطلاعات موجود فقط برای اعضای هیئت مدیره یا مدیرعامل یک شرکت است.

تأثیر فرضیه بازار کارآمد

EMH به تدریج محبوبیت در بین بازرگانان را جمع می کند. شرکت کنندگان در بازار که از این تئوری دفاع می کنند ، معمولاً تمایل به سرمایه گذاری در صندوق های شاخص و صندوق های مبادله ای (ETF) دارند که از نظر ماهیت منفعل تر هستند. این یکی از اصلی ترین مزایای فرضیه بازار کارآمد است.

این معامله گران تمایلی به پرداخت هزینه های بالای تحمیل شده توسط مدیران صندوق با تجربه ندارند ، زیرا حتی به متخصصان اعتماد نمی کنند تا از بازار بهتر عمل کنند. با این حال ، داده های اخیر حاکی از آن است که تعداد کمی از مدیران صندوق وجود دارند که در ضرب و شتم بازار سازگار بوده اند.

محدودیت فرضیه بازار کارآمد

از زمان اولین اجرای آن در دهه 1960 ، بسیاری از محدودیت های EMH به تدریج ظهور کرده است. آنها با جزئیات زیر بحث شده است -

• تصادفات بازار و حباب های سوداگرانه

حباب های سوداگرانه هنگامی که قیمت یک ابزار مالی از ارزش بازار منصفانه خود بالا می رود ، ایجاد می شود و به جایی می رسد که اصلاحات در بازار اتفاق می افتد. در این شرایط ، قیمت ها به سرعت شروع می شوند و این منجر به سقوط بازار می شود.

اما EMA نشان می دهد که هم تصادفات مالی و هم حباب های بازار نباید بوجود بیاید. در حقیقت ، این تئوری وجود آنها را کاملاً رد می کند.

ناهنجاری های بازار به وضعیتی اشاره دارد که بین مسیر قیمت بازار تفاوت وجود دارد که توسط فرضیه بازار کارآمد و رفتار آن در واقعیت ایجاد شده است. ناهنجاری های بازار ممکن است در هر زمان و بدون هیچ دلیل خاصی بوجود بیاید. این ثابت می کند که بازارهای مالی همیشه کارآمد نیستند.

• سرمایه گذاران از بازار بهتر عمل کرده اند

سرمایه گذاران زیادی وجود دارند که به طور مداوم از بازار بهتر عمل کرده اند. آنها در پیشنهادات EMH مشترک نیستند و در انتقاد از همان رویکرد منفعل خود آواز بوده اند.

اقتصاد رفتاری این ایده را رد می کند که همه شرکت کنندگان در بازار افراد منطقی هستند. همچنین این نشان می دهد که شرایط دشوار ممکن است استرس افراد را به وجود آورد و آنها را مجبور به تصمیم گیری های غیر منطقی می کند. بنابراین ، به دلیل فشار اجتماعی ، معامله گران نیز ممکن است مرتکب خطاهای اساسی شوند و خطرات غیرمجاز را برطرف کنند. همچنین ، پدیده گله دار نقش مهمی در روشن کردن جنبه های رفتاری معامله گران دارد که توسط EMH در نظر گرفته نمی شود.

علاوه بر این ، تصمیمات معامله گران نیز ممکن است تحت تأثیر ویژگی ها و احساسات شخصیتی آنها باشد.

به طور کلی ، معامله گران که احساس می کنند بورس با نوسانات سریع در قیمت بازار بی ثبات است ، در فرضیه بازار کارآمد مشترک هستند. اما معامله گران درگیر در تجارت کوتاه مدت تمایل به حمایت از این فرضیه ندارند. بیشتر سرمایه گذاران به دلیل نوسانات سریع قیمت در بازار سهام ، ترجیح می دهند یک استراتژی بلند مدت را انتخاب کنند.